新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月22日，苏能股份发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为55.73亿元，同比下降17.15%；归母净利润为9319.06万元，同比下降90.13%；扣非归母净利润为8183.79万元，同比下降91.25%；基本每股收益0.01元/股。
公司自2023年2月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为36.65亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对苏能股份2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为55.73亿元，同比下降17.15%；净利润为1.99亿元，同比下降81.32%；经营活动净现金流为8.3亿元，同比下降53.95%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为55.7亿元，同比下降17.15%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 62.85亿 | 67.28亿 | 55.73亿 |
| 营业收入增速 | -14.63% | 7.05% | -17.15% |
• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为-7.72%，-35.71%，-90.13%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 归母净利润（元） | 14.69亿 | 9.45亿 | 9319.06万 |
| 归母净利润增速 | -7.72% | -35.71% | -90.13% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为-10.36%，-34.87%，-91.26%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 扣非归母利润（元） | 14.37亿 | 9.36亿 | 8183.79万 |
| 扣非归母利润增速 | -10.36% | -34.87% | -91.26% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为8.99%、10.39%、11.39%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 5.65亿 | 6.99亿 | 6.35亿 |
| 营业收入（元） | 62.85亿 | 67.28亿 | 55.73亿 |
| 应收账款/营业收入 | 8.99% | 10.39% | 11.39% |
• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长44.22%，营业成本同比增长-2.66%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货较期初增速 | -16.71% | -6.38% | 44.22% |
| 营业成本增速 | -15.53% | 30.64% | -2.66% |
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长44.22%，营业收入同比增长-17.15%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货较期初增速 | -16.71% | -6.38% | 44.22% |
| 营业收入增速 | -14.63% | 7.05% | -17.15% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为23.6%，同比下降32.52%；净利率为3.56%，同比下降77.45%；净资产收益率（加权）为0.58%，同比下降90.05%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为46.72%、34.97%、23.6%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 46.72% | 34.97% | 23.6% |
| 销售毛利率增速 | 1.23% | -25.14% | -32.52% |
• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为25.43%，15.8%，3.56%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | 25.43% | 15.8% | 3.56% |
| 销售净利率增速 | 3.21% | -37.87% | -77.45% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为10.94%，5.83%，0.58%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 10.94% | 5.83% | 0.58% |
| 净资产收益率增速 | -38.16% | -46.71% | -90.05% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为55.13%，同比增长0.44%；流动比率为1.03，速动比率为0.95；总债务为107.28亿元，其中短期债务为38.45亿元，短期债务占总债务比为35.84%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为53.9%，54.89%，55.13%，变动趋势增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资产负债率 | 53.9% | 54.89% | 55.13% |
• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为1.36，1.15，1.03，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 流动比率（倍） | 1.36 | 1.15 | 1.03 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为50.8%、54.9%、73.5%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总债务（元） | 85.7亿 | 95.96亿 | 128.66亿 |
| 净资产（元） | 168.71亿 | 174.78亿 | 175.06亿 |
| 总债务/净资产 | 50.8% | 54.9% | 73.5% |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为16.1亿元、21.7亿元、17.8亿元，公司经营活动净现金流分别14.8亿元、18亿元、8.3亿元。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资本性支出（元） | 16.13亿 | 21.7亿 | 17.84亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 14.77亿 | 18.02亿 | 8.3亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为7.82，同比下降16.3%；存货周转率为6.23，同比下降2.76%；总资产周转率为0.14，同比下降18.82%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为11.25，9.34，7.82，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款周转率（次） | 11.25 | 9.34 | 7.82 |
| 应收账款周转率增速 | -22.77% | -16.94% | -16.3% |
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为1.68%、1.7%、2.07%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货（元） | 6.14亿 | 6.6亿 | 8.07亿 |
| 资产总额（元） | 366.01亿 | 387.43亿 | 390.17亿 |
| 存货/资产总额 | 1.68% | 1.7% | 2.07% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.18，0.18，0.14，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总资产周转率（次） | 0.18 | 0.18 | 0.14 |
| 总资产周转率增速 | -24.04% | -4.49% | -18.82% |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为0.68、0.51、0.42，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 62.85亿 | 67.28亿 | 55.73亿 |
| 固定资产（元） | 93亿 | 133.19亿 | 133.43亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 0.68 | 0.51 | 0.42 |
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