新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月23日，正弦电气发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为2.2亿元，同比增长16.87%；归母净利润为2187.59万元，同比下降6.59%；扣非归母净利润为1848.06万元，同比增长11.82%；基本每股收益0.25元/股。
公司自2021年4月上市以来，已经现金分红5次，累计已实施现金分红为8316.57万元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对正弦电气2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为2.2亿元，同比增长16.87%；净利润为2187.59万元，同比下降6.59%；经营活动净现金流为177.43万元，同比下降83.35%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长16.87%，净利润同比下降6.59%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 2.03亿 | 1.88亿 | 2.2亿 |
| 净利润（元） | 3412.74万 | 2341.95万 | 2187.59万 |
| 营业收入增速 | 7.54% | -7.12% | 16.87% |
| 净利润增速 | 15.24% | -31.38% | -6.59% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长16.87%，经营活动净现金流同比下降83.35%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 2.03亿 | 1.88亿 | 2.2亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 612.38万 | 1065.71万 | 177.43万 |
| 营业收入增速 | 7.54% | -7.12% | 16.87% |
| 经营活动净现金流增速 | -81.68% | 74.03% | -83.35% |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.081低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 612.38万 | 1065.71万 | 177.43万 |
| 净利润（元） | 3412.74万 | 2341.95万 | 2187.59万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.18 | 0.46 | 0.08 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为33.06%，同比下降8.72%；净利率为9.95%，同比下降20.07%；净资产收益率（加权）为2.84%，同比下降10.41%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为33.06%，同比下降8.72%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 32.67% | 36.22% | 33.06% |
| 销售毛利率增速 | 10.03% | 10.85% | -8.72% |
• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为16.85%，12.45%，9.95%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | 16.85% | 12.45% | 9.95% |
| 销售净利率增速 | 7.16% | -26.12% | -20.07% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为4.89%，3.17%，2.84%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 4.89% | 3.17% | 2.84% |
| 净资产收益率增速 | 10.63% | -35.17% | -10.41% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为15.81%，同比增长29.78%；流动比率为4.76，速动比率为4.23；总债务为3.58万元，其中短期债务为3.58万元，短期债务占总债务比为100%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为236.3万元，较期初变动率为78.48%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初预付账款（元） | 132.41万 |
| 本期预付账款（元） | 236.33万 |
• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为0%、0.1%、0.37%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款（元） | 2.78万 | 60.21万 | 236.33万 |
| 流动资产（元） | 6.27亿 | 5.97亿 | 6.41亿 |
| 预付账款/流动资产 | 0% | 0.1% | 0.37% |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长78.48%，营业成本同比增长22.65%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | -95.41% | 47.44% | 78.48% |
| 营业成本增速 | 2.98% | -12.01% | 22.65% |
• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.22%、0.24%、0.28%，持续上涨。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 其他应收款（元） | 141.04万 | 140.89万 | 180.82万 |
| 流动资产（元） | 6.27亿 | 5.97亿 | 6.41亿 |
| 其他应收款/流动资产 | 0.22% | 0.24% | 0.28% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.72，同比下降2.13%；存货周转率为2.01，同比下降4.82%；总资产周转率为0.24，同比增长6.9%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为2.19，1.75，1.72，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款周转率（次） | 2.19 | 1.75 | 1.72 |
| 应收账款周转率增速 | 24.56% | -19.94% | -2.13% |
• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为2.29，2.11，2.01，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货周转率（次） | 2.29 | 2.11 | 2.01 |
| 存货周转率增速 | 47.76% | -7.82% | -4.82% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为1.6亿元，较期初增长73.85%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初固定资产（元） | 9389.49万 |
| 本期固定资产（元） | 1.63亿 |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为2.2、2.13、1.35，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 2.03亿 | 1.88亿 | 2.2亿 |
| 固定资产（元） | 9221.31万 | 8813.68万 | 1.63亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 2.2 | 2.13 | 1.35 |
• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为294.9万元，较期初增长145.2%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初长期待摊费用（元） | 120.27万 |
| 本期长期待摊费用（元） | 294.91万 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为5.86%、8.95%、8.98%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售费用（元） | 1186.76万 | 1684.95万 | 1975.36万 |
| 营业收入（元） | 2.03亿 | 1.88亿 | 2.2亿 |
| 销售费用/营业收入 | 5.86% | 8.95% | 8.98% |
• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.1亿元，同比增长29.82%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 管理费用（元） | 680.73万 | 954.82万 | 1239.58万 |
| 管理费用增速 | -6.19% | 40.26% | 29.82% |
• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长29.82%，营业收入同比增长16.87%，管理费用增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入增速 | 7.54% | -7.12% | 16.87% |
| 管理费用增速 | -6.19% | 40.26% | 29.82% |
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