新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月23日，京源环保发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为2.1亿元，同比增长23.03%；归母净利润为232.31万元，同比增长157.27%；扣非归母净利润为133.34万元，同比增长118.33%；基本每股收益0.02元/股。
公司自2020年3月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为1.02亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对京源环保2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为2.1亿元，同比增长23.03%；净利润为344.12万元，同比增长185.63%；经营活动净现金流为524.18万元，同比增长169.65%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长11.46%，近三个季度增速持续下降。
| 项目 | 20241231 | 20250331 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 2.01亿 | 7566.67万 | 1.34亿 |
| 营业收入增速 | 108.05% | 50.85% | 11.46% |
• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为0.1亿元、-401.9万元、344.1万元，同比变动分别为-38.89%、-136.25%、185.63%，净利润较为波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净利润（元） | 1108.55万 | -401.89万 | 344.12万 |
| 净利润增速 | -38.89% | -136.25% | 185.63% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动23.03%，销售费用同比变动-19.1%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 1.88亿 | 1.71亿 | 2.1亿 |
| 销售费用（元） | 1063.53万 | 1680.01万 | 669.49万 |
| 营业收入增速 | 3.8% | -9.38% | 23.03% |
| 销售费用增速 | 30.37% | 57.97% | -19.1% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为325.66%、349.33%、350.43%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 6.14亿 | 5.96亿 | 7.36亿 |
| 营业收入（元） | 1.88亿 | 1.71亿 | 2.1亿 |
| 应收账款/营业收入 | 325.66% | 349.33% | 350.43% |
• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长25.16%，营业成本同比增长22.25%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货较期初增速 | 37.76% | 11.94% | 25.16% |
| 营业成本增速 | 20.33% | -13.29% | 22.25% |
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长25.16%，营业收入同比增长23.03%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货较期初增速 | 37.76% | 11.94% | 25.16% |
| 营业收入增速 | 3.8% | -9.38% | 23.03% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为27.68%，同比增长1.69%；净利率为1.64%，同比增长169.6%；净资产收益率（加权）为0.3%，同比增长160%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为27.68%，同比大幅下降14.07%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 29.16% | 32.21% | 27.68% |
| 销售毛利率增速 | -25.03% | 10.47% | -14.07% |
• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为29.16%、32.21%、27.68%，同比变动分别为-25.03%、10.47%、-14.07%，销售毛利率异常波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 29.16% | 32.21% | 27.68% |
| 销售毛利率增速 | -25.03% | 10.47% | -14.07% |
• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期32.21%下降至27.68%，销售净利率由去年同期-2.35%增长至1.64%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 29.16% | 32.21% | 27.68% |
| 销售净利率 | 5.88% | -2.35% | 1.64% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为51.88%，同比下降9.77%；流动比率为1.7，速动比率为1.41；总债务为6.91亿元，其中短期债务为3.9亿元，短期债务占总债务比为56.36%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为2.58，1.96，1.7，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 流动比率（倍） | 2.58 | 1.96 | 1.7 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.15，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 0.45 | 0.32 | 0.15 |
• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.21、0.16、0.15，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 0.21 | 0.16 | 0.15 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为0.6亿元，较期初变动率为129.87%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初应付票据（元） | 2767万 |
| 本期应付票据（元） | 6360.51万 |
• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.3亿元，较期初变动率为179.61%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应付款（元） | 948.42万 |
| 本期其他应付款（元） | 2651.86万 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-0.3亿元，筹资活动净现金流为-73万元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。
| 项目 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 524.18万 |
| 投资活动净现金流（元） | -3514.46万 |
| 筹资活动净现金流（元） | -72.95万 |
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为1.4亿元、0.4亿元、0.4亿元，公司经营活动净现金流分别-0.5亿元、-752.6万元、524.2万元。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资本性支出（元） | 1.37亿 | 4111.86万 | 3514.76万 |
| 经营活动净现金流（元） | -4673.99万 | -752.56万 | 524.18万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为0.3，同比增长9.23%；存货周转率为0.88，同比增长37.77%；总资产周转率为0.11，同比增长24.09%。
从长期性资产看，需要重点关注：
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为0.71、0.57、0.33，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 1.88亿 | 1.71亿 | 2.1亿 |
| 固定资产（元） | 2.64亿 | 2.98亿 | 6.37亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 0.71 | 0.57 | 0.33 |
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.3亿元，较期初增长1489.2%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初在建工程（元） | 170.07万 |
| 本期在建工程（元） | 2702.72万 |
• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为185.3万元，较期初增长83.18%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初长期待摊费用（元） | 101.15万 |
| 本期长期待摊费用（元） | 185.28万 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.3亿元，同比增长22.93%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 管理费用（元） | 2135.89万 | 2522.23万 | 3100.51万 |
| 管理费用增速 | -4.4% | 18.09% | 22.93% |
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