新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月23日，灵康药业（维权）发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为1.72亿元，同比增长21.3%；归母净利润为-3573.37万元，同比增长11.55%；扣非归母净利润为-4554.49万元，同比增长16.31%；基本每股收益-0.05元/股。
公司自2015年5月上市以来，已经现金分红8次，累计已实施现金分红为8.21亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对灵康药业2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为1.72亿元，同比增长21.3%；净利润为-3573.37万元，同比增长11.55%；经营活动净现金流为-3895.99万元，同比下降1.98%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-0.8亿元，-0.2亿元，-0.2亿元，连续为负数。
| 项目 | 20241231 | 20250331 | 20250630 |
| 营业利润（元） | -7577.13万 | -1784.83万 | -1701.84万 |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与营业成本变动差异大。报告期内，营业收入同比变动21.3%，营业成本同比变动81.33%，收入与成本变动差异较大。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 1.13亿 | 1.41亿 | 1.72亿 |
| 营业成本（元） | 5742.1万 | 7771.94万 | 1.41亿 |
| 营业收入增速 | -43.62% | 25.29% | 21.3% |
| 营业成本增速 | 69.4% | 35.35% | 81.33% |
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动21.3%，销售费用同比变动-64.32%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 1.13亿 | 1.41亿 | 1.72亿 |
| 销售费用（元） | 6715.47万 | 4424.86万 | 1578.79万 |
| 营业收入增速 | -43.62% | 25.29% | 21.3% |
| 销售费用增速 | -16.8% | -34.11% | -64.32% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长75.09%，营业收入同比增长21.3%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货较期初增速 | -0.19% | -33.9% | 75.09% |
| 营业收入增速 | -43.62% | 25.29% | 21.3% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长21.3%，经营活动净现金流同比下降1.98%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 1.13亿 | 1.41亿 | 1.72亿 |
| 经营活动净现金流（元） | -2582.71万 | -3820.2万 | -3895.99万 |
| 营业收入增速 | -43.62% | 25.29% | 21.3% |
| 经营活动净现金流增速 | -210.21% | -47.91% | -1.98% |
• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-0.4亿元，持续三年为负数。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -2582.71万 | -3820.2万 | -3895.99万 |
• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为-0.3亿元、-0.4亿元、-0.4亿元，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -2582.71万 | -3820.2万 | -3895.99万 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为17.88%，同比下降60.33%；净利率为-20.82%，同比增长27.08%；净资产收益率（加权）为-4.75%，同比下降6.98%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为49.15%、45.07%、17.88%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 49.15% | 45.07% | 17.88% |
| 销售毛利率增速 | -40.84% | -8.31% | -60.33% |
• 销售毛利率持续下降，销售净利率持续增长。近三期半年报，销售毛利率分别为49.15%、45.07%、17.88%，持续下降，销售净利率分别为-61.74%、-28.56%、-20.82%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 49.15% | 45.07% | 17.88% |
| 销售净利率 | -61.74% | -28.56% | -20.82% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率下降。报告期内，加权平均净资产收益率为-4.75%，同比下降6.98%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | -6.35% | -4.44% | -4.75% |
| 净资产收益率增速 | -357.09% | 30.08% | -6.98% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为39.34%，同比增长1.89%；流动比率为2.86，速动比率为2.62；总债务为2.7亿元，其中短期债务为230.52万元，短期债务占总债务比为0.85%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率大幅下降。报告期内，流动比率大幅下降至2.86。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 流动比率（倍） | 3.47 | 7.57 | 2.86 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.2亿元、779.2万元、82.6万元，公司经营活动净现金流分别-0.3亿元、-0.4亿元、-0.4亿元。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资本性支出（元） | 1614.53万 | 779.24万 | 82.57万 |
| 经营活动净现金流（元） | -2582.71万 | -3820.2万 | -3895.99万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为0.68，同比下降65.07%；存货周转率为3.68，同比增长122.94%；总资产周转率为0.14，同比增长51.17%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率大幅下降。报告期内，应收账款周转率为0.68，同比大幅下降至65.07%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款周转率（次） | 1.41 | 1.95 | 0.68 |
| 应收账款周转率增速 | -0.43% | 38.74% | -65.07% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为3.81%、5.55%、21.54%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 6846.24万 | 8038.97万 | 2.61亿 |
| 资产总额（元） | 17.98亿 | 14.48亿 | 12.1亿 |
| 应收账款/资产总额 | 3.81% | 5.55% | 21.54% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 在建工程超过固定资产。报告期内，在建工程为2.3亿元，固定资产为2.2亿元，在建工程超过固定资产。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 在建工程（元） | 2.01亿 | 2.32亿 | 2.28亿 |
| 固定资产（元） | 2.86亿 | 2.49亿 | 2.23亿 |
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