新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月22日，航天动力（维权）发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为3.28亿元，同比下降12.88%；归母净利润为-7312.43万元，同比下降28.46%；扣非归母净利润为-6773.49万元，同比下降22.61%；基本每股收益-0.1146元/股。
公司自2003年4月上市以来，已经现金分红6次，累计已实施现金分红为1.98亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对航天动力2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为3.28亿元，同比下降12.88%；净利润为-8620.13万元，同比下降44.52%；经营活动净现金流为-1.2亿元，同比增长15.14%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为3.3亿元，同比下降12.88%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 3.55亿 | 3.76亿 | 3.28亿 |
| 营业收入增速 | -30.47% | 5.87% | -12.88% |
• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-1.1亿元，-0.3亿元，-0.5亿元，连续为负数。
| 项目 | 20241231 | 20250331 | 20250630 |
| 营业利润（元） | -1.05亿 | -2810.87万 | -5105.43万 |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-12.88%，税金及附加同比变动16.97%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 3.55亿 | 3.76亿 | 3.28亿 |
| 营业收入增速 | -30.47% | 5.87% | -12.88% |
| 税金及附加增速 | 0.29% | -19.57% | 16.97% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为164.15%、176.94%、186.11%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 5.83亿 | 6.66亿 | 6.1亿 |
| 营业收入（元） | 3.55亿 | 3.76亿 | 3.28亿 |
| 应收账款/营业收入 | 164.15% | 176.94% | 186.11% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-1.2亿元，持续三年为负数。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -1.47亿 | -1.42亿 | -1.2亿 |
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为5.51、2.38、1.4，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -1.47亿 | -1.42亿 | -1.2亿 |
| 净利润（元） | -2666.99万 | -5964.58万 | -8620.13万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 5.51 | 2.38 | 1.4 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为6.5%，同比下降46.09%；净利率为-26.31%，同比下降65.9%；净资产收益率（加权）为-5.12%，同比下降45.56%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为18.3%、12.05%、6.5%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 18.3% | 12.05% | 6.5% |
| 销售毛利率增速 | 27.99% | -34.14% | -46.09% |
• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为-7.51%，-15.86%，-26.31%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | -7.51% | -15.86% | -26.31% |
| 销售净利率增速 | -127.05% | -111.24% | -65.9% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为-1.51%，-3.52%，-5.12%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | -1.51% | -3.52% | -5.12% |
| 净资产收益率增速 | -30.32% | -133.45% | -45.56% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为50.85%，同比增长9.98%；流动比率为1.31，速动比率为0.86；总债务为5.14亿元，其中短期债务为3.24亿元，短期债务占总债务比为63.02%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为41.15%，46.24%，50.85%，变动趋势增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资产负债率 | 41.15% | 46.24% | 50.85% |
• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为1.52，1.44，1.31，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 流动比率（倍） | 1.52 | 1.44 | 1.31 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.16，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 0.31 | 0.19 | 0.16 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为28.05%、30.38%、33%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总债务（元） | 5.27亿 | 4.95亿 | 4.65亿 |
| 净资产（元） | 18.8亿 | 16.28亿 | 14.08亿 |
| 总债务/净资产 | 28.05% | 30.38% | 33% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.7亿元，较期初变动率为60.21%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初预付账款（元） | 4606.87万 |
| 本期预付账款（元） | 7380.58万 |
• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为3.33%、3.55%、4.9%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款（元） | 6231.91万 | 5897.03万 | 7380.58万 |
| 流动资产（元） | 18.71亿 | 16.61亿 | 15.05亿 |
| 预付账款/流动资产 | 3.33% | 3.55% | 4.9% |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长60.21%，营业成本同比增长-7.38%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | -2.07% | 35.69% | 60.21% |
| 营业成本增速 | -33.71% | 13.97% | -7.38% |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.3亿元、0.1亿元、0.2亿元，公司经营活动净现金流分别-1.5亿元、-1.4亿元、-1.2亿元。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资本性支出（元） | 2550.2万 | 1258.46万 | 1549.44万 |
| 经营活动净现金流（元） | -1.47亿 | -1.42亿 | -1.2亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为0.53，同比下降7.05%；存货周转率为0.6，同比增长4.51%；总资产周转率为0.11，同比下降8.33%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为0.61，0.57，0.53，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款周转率（次） | 0.61 | 0.57 | 0.53 |
| 应收账款周转率增速 | -19.66% | -7.02% | -7.05% |
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