新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月22日，中国天楹发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为25.77亿元，同比下降2.72%；归母净利润为2.12亿元，同比下降41.25%；扣非归母净利润为1.99亿元，同比下降41.78%；基本每股收益0.09元/股。
公司自1994年4月上市以来，已经现金分红2次，累计已实施现金分红为2.89亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中国天楹2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为25.77亿元，同比下降2.72%；净利润为2.15亿元，同比下降42.45%；经营活动净现金流为3.55亿元，同比下降34.48%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为25.8亿元，同比下降2.72%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 23.88亿 | 26.49亿 | 25.77亿 |
| 营业收入增速 | -4.68% | 10.92% | -2.72% |
• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为2.1亿元，同比大幅下降41.25%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 归母净利润（元） | 1.64亿 | 3.6亿 | 2.12亿 |
| 归母净利润增速 | 33.1% | 118.93% | -41.25% |
• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为2亿元，同比大幅下降41.78%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 扣非归母利润（元） | 1.38亿 | 3.42亿 | 1.99亿 |
| 扣非归母利润增速 | 27.95% | 147.53% | -41.78% |
• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为1.8亿元、3.7亿元、2.2亿元，同比变动分别为50.29%、104.69%、-42.45%，净利润较为波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净利润（元） | 1.83亿 | 3.74亿 | 2.15亿 |
| 净利润增速 | 50.29% | 104.69% | -42.45% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-2.72%，销售费用同比变动18.6%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 23.88亿 | 26.49亿 | 25.77亿 |
| 销售费用（元） | 2686.18万 | 1860.68万 | 2206.7万 |
| 营业收入增速 | -4.68% | 10.92% | -2.72% |
| 销售费用增速 | 24.38% | -30.73% | 18.6% |
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-2.72%，税金及附加同比变动4.28%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 23.88亿 | 26.49亿 | 25.77亿 |
| 营业收入增速 | -4.68% | 10.92% | -2.72% |
| 税金及附加增速 | 47.56% | 16.21% | 4.28% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长30.59%，营业成本同比增长2.42%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货较期初增速 | -2.02% | 8.74% | 30.59% |
| 营业成本增速 | -13.21% | -0.57% | 2.42% |
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长30.59%，营业收入同比增长-2.72%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货较期初增速 | -2.02% | 8.74% | 30.59% |
| 营业收入增速 | -4.68% | 10.92% | -2.72% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为30.88%，同比下降10.09%；净利率为8.35%，同比下降40.84%；净资产收益率（加权）为1.96%，同比下降41.49%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为30.88%，同比大幅下降10.09%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 26.77% | 34.35% | 30.88% |
| 销售毛利率增速 | 36.82% | 28.34% | -10.09% |
• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为26.77%、34.35%、30.88%，同比变动分别为36.82%、28.34%、-10.09%，销售毛利率异常波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 26.77% | 34.35% | 30.88% |
| 销售毛利率增速 | 36.82% | 28.34% | -10.09% |
• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为8.35%，同比大幅下降40.84%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | 7.64% | 14.11% | 8.35% |
| 销售净利率增速 | 57.66% | 84.54% | -40.84% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为1.96%，同比大幅下降41.49%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 1.71% | 3.35% | 1.96% |
| 净资产收益率增速 | 47.41% | 95.91% | -41.49% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为65.44%，同比增长6.62%；流动比率为0.78，速动比率为0.74；总债务为106.57亿元，其中短期债务为49.18亿元，短期债务占总债务比为46.15%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为60.98%，61.38%，65.44%，变动趋势增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资产负债率 | 60.98% | 61.38% | 65.44% |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.35、0.33、0.3，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 0.35 | 0.33 | 0.3 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为77.72%、78.89%、123.39%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总债务（元） | 84.36亿 | 86.68亿 | 135.95亿 |
| 净资产（元） | 108.54亿 | 109.87亿 | 110.18亿 |
| 总债务/净资产 | 77.72% | 78.89% | 123.39% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为2.9亿元，较期初变动率为40.23%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初预付账款（元） | 2.04亿 |
| 本期预付账款（元） | 2.86亿 |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长40.23%，营业成本同比增长2.42%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | 8.17% | -15.52% | 40.23% |
| 营业成本增速 | -13.21% | -0.57% | 2.42% |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为10.7亿元、7.6亿元、4.2亿元，公司经营活动净现金流分别0.3亿元、5.4亿元、3.6亿元。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资本性支出（元） | 10.72亿 | 7.59亿 | 4.2亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 3436.54万 | 5.42亿 | 3.55亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.06，同比增长5.22%；存货周转率为5.53，同比增长4.66%；总资产周转率为0.08，同比下降10.09%。
从长期性资产看，需要重点关注：
• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.7亿元，较期初增长53.31%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初长期待摊费用（元） | 4852.62万 |
| 本期长期待摊费用（元） | 7439.42万 |
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