新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月22日，外服控股发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为122.45亿元，同比增长16.15%；归母净利润为3.84亿元，同比增长5.51%；扣非归母净利润为2.51亿元，同比下降4.78%；基本每股收益0.1678元/股。
公司自1993年6月上市以来，已经现金分红22次，累计已实施现金分红为23.55亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对外服控股2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为122.45亿元，同比增长16.15%；净利润为4.4亿元，同比增长2.91%；经营活动净现金流为-2.32亿元，同比增长14.21%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长15.46%，近三个季度增速持续下降。
| 项目 | 20241231 | 20250331 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 63.91亿 | 62.74亿 | 59.71亿 |
| 营业收入增速 | 22.96% | 16.82% | 15.46% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为2.01%，1.92%，-4.78%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 扣非归母利润（元） | 2.59亿 | 2.64亿 | 2.51亿 |
| 扣非归母利润增速 | 2.01% | 1.92% | -4.78% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长25.77%，营业成本同比增长17.97%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货较期初增速 | 11.2% | 11.57% | 25.77% |
| 营业成本增速 | 39.56% | 15.02% | 17.97% |
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长25.77%，营业收入同比增长16.15%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货较期初增速 | 11.2% | 11.57% | 25.77% |
| 营业收入增速 | 35.7% | 14.47% | 16.15% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-2.3亿元，持续三年为负数。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -4.57亿 | -2.7亿 | -2.32亿 |
• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为4.4亿元、经营活动净现金流为-2.3亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -4.57亿 | -2.7亿 | -2.32亿 |
| 净利润（元） | 3.95亿 | 4.27亿 | 4.4亿 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.527低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -4.57亿 | -2.7亿 | -2.32亿 |
| 净利润（元） | 3.95亿 | 4.27亿 | 4.4亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | -1.16 | -0.63 | -0.53 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为8.54%，同比下降14.21%；净利率为3.59%，同比下降11.4%；净资产收益率（加权）为7.33%，同比下降11.04%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为10.38%、9.95%、8.54%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 10.38% | 9.95% | 8.54% |
| 销售毛利率增速 | -19.27% | -4.13% | -14.21% |
• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为4.29%，4.06%，3.59%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | 4.29% | 4.06% | 3.59% |
| 销售净利率增速 | -18.01% | -5.53% | -11.4% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为8.45%，8.24%，7.33%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 8.45% | 8.24% | 7.33% |
| 净资产收益率增速 | -2.09% | -2.49% | -11.04% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为65.28%，同比下降4.55%；流动比率为1.19，速动比率为1.19；总债务为1.47亿元，其中短期债务为1.28亿元，短期债务占总债务比为87%。
从资金协调性看，需要重点关注：
• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-2.3亿元、-4.1亿元、-4亿元，需关注资金链风险。
| 项目 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -2.32亿 |
| 投资活动净现金流（元） | -4.05亿 |
| 筹资活动净现金流（元） | -4亿 |
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为16.9亿元、0.5亿元、0.4亿元，公司经营活动净现金流分别-4.6亿元、-2.7亿元、-2.3亿元。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资本性支出（元） | 16.86亿 | 5475.13万 | 3995.46万 |
| 经营活动净现金流（元） | -4.57亿 | -2.7亿 | -2.32亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为11.55，同比增长0.6%；存货周转率为260.62，同比下降36.01%；总资产周转率为0.76，同比增长12.75%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为732.97，407.31，260.62，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货周转率（次） | 732.97 | 407.31 | 260.62 |
| 存货周转率增速 | 105.36% | -44.43% | -36.02% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为4.55%、6.73%、7.16%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 6.83亿 | 10.22亿 | 11.24亿 |
| 资产总额（元） | 150.01亿 | 151.86亿 | 156.93亿 |
| 应收账款/资产总额 | 4.55% | 6.73% | 7.16% |
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为0.08%、0.16%、0.31%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货（元） | 1185.76万 | 2458.2万 | 4787.63万 |
| 资产总额（元） | 150.01亿 | 151.86亿 | 156.93亿 |
| 存货/资产总额 | 0.08% | 0.16% | 0.31% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为4.6亿元，较期初增长663.77%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 6066.2万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 4.63亿 |
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