新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月22日，森泰股份发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为5.03亿元，同比增长20.96%；归母净利润为3118.48万元，同比下降19.97%；扣非归母净利润为2666.17万元，同比下降20.02%；基本每股收益0.2698元/股。
公司自2023年3月上市以来，已经现金分红4次，累计已实施现金分红为1亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对森泰股份2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为5.03亿元，同比增长20.96%；净利润为1601.7万元，同比下降48.45%；经营活动净现金流为4092.58万元，同比增长352.83%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长8.25%，近三个季度增速持续下降。
| 项目 | 20241231 | 20250331 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 2.56亿 | 2.59亿 | 2.45亿 |
| 营业收入增速 | 43.25% | 36.06% | 8.25% |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长20.96%，净利润同比下降48.46%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 3.15亿 | 4.16亿 | 5.03亿 |
| 净利润（元） | 2697.19万 | 3107.37万 | 1601.7万 |
| 营业收入增速 | -39.59% | 32.06% | 20.96% |
| 净利润增速 | -47.91% | 15.21% | -48.46% |
• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为0.3亿元、0.3亿元、0.2亿元，同比变动分别为-47.91%、15.21%、-48.46%，净利润较为波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净利润（元） | 2697.19万 | 3107.37万 | 1601.7万 |
| 净利润增速 | -47.91% | 15.21% | -48.46% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动20.96%，销售费用同比变动44.58%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 3.15亿 | 4.16亿 | 5.03亿 |
| 销售费用（元） | 2635.91万 | 5434.45万 | 7857.37万 |
| 营业收入增速 | -39.59% | 32.06% | 20.96% |
| 销售费用增速 | 7.49% | 106.17% | 44.58% |
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动20.96%，税金及附加同比变动-4.9%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 3.15亿 | 4.16亿 | 5.03亿 |
| 营业收入增速 | -39.59% | 32.06% | 20.96% |
| 税金及附加增速 | -30.09% | 13.33% | -4.9% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为28.21%，同比下降0.17%；净利率为3.18%，同比下降57.39%；净资产收益率（加权）为2.31%，同比下降19.79%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为28.21%，同比下降0.17%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 26.07% | 28.25% | 28.21% |
| 销售毛利率增速 | 33.46% | 8.39% | -0.17% |
• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为8.56%，7.47%，3.18%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | 8.56% | 7.47% | 3.18% |
| 销售净利率增速 | -13.77% | -12.76% | -57.39% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为3.31%，2.88%，2.31%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 3.31% | 2.88% | 2.31% |
| 净资产收益率增速 | -92.85% | -12.99% | -19.79% |
从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：
• 少数股东损益为负，归母净利润为正。报告期内，少数股东损益为-0.2亿元，归母净利润为0.3亿元。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 少数股东损益（元） | -80.22万 | -789.49万 | -1516.79万 |
| 归母净利润（元） | 2777.41万 | 3896.86万 | 3118.48万 |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为22.48%，同比增长27.52%；流动比率为2.5，速动比率为1.76；总债务为2.29亿元，其中短期债务为2.29亿元，短期债务占总债务比为100%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为9.94，3.81，2.5，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 流动比率（倍） | 9.94 | 3.81 | 2.5 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为3.99、1.77、1.23，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 3.99 | 1.77 | 1.23 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为4.03%、8.27%、13.36%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总债务（元） | 5368.48万 | 1.08亿 | 1.75亿 |
| 净资产（元） | 13.32亿 | 13.01亿 | 13.07亿 |
| 总债务/净资产 | 4.03% | 8.27% | 13.36% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.94%、0.97%、1.31%，持续上涨。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 其他应收款（元） | 1065.68万 | 954.7万 | 1205.48万 |
| 流动资产（元） | 11.33亿 | 9.82亿 | 9.23亿 |
| 其他应收款/流动资产 | 0.94% | 0.97% | 1.31% |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.2亿元、1.4亿元、0.8亿元，公司经营活动净现金流分别529.3万元、-0.2亿元、0.4亿元。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资本性支出（元） | 2408.69万 | 1.43亿 | 7756.43万 |
| 经营活动净现金流（元） | 529.26万 | -1618.69万 | 4092.58万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为3.18，同比增长2.02%；存货周转率为1.27，同比下降22%；总资产周转率为0.29，同比增长9.11%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为2.06，1.63，1.27，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货周转率（次） | 2.06 | 1.63 | 1.27 |
| 存货周转率增速 | -12.48% | -20.94% | -22% |
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为7.64%、14.55%、16.19%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货（元） | 1.11亿 | 2.3亿 | 2.73亿 |
| 资产总额（元） | 14.56亿 | 15.8亿 | 16.86亿 |
| 存货/资产总额 | 7.64% | 14.55% | 16.19% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为225.7万元，较期初增长48.73%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初长期待摊费用（元） | 151.73万 |
| 本期长期待摊费用（元） | 225.66万 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.8亿元，同比增长44.58%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售费用（元） | 2635.91万 | 5434.45万 | 7857.37万 |
| 销售费用增速 | 7.49% | 106.17% | 44.58% |
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为8.36%、13.06%、15.61%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售费用（元） | 2635.91万 | 5434.45万 | 7857.37万 |
| 营业收入（元） | 3.15亿 | 4.16亿 | 5.03亿 |
| 销售费用/营业收入 | 8.36% | 13.06% | 15.61% |
• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.3亿元，同比增长45.91%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 管理费用（元） | 1322.6万 | 1897.75万 | 2769.05万 |
| 管理费用增速 | 37.99% | 43.49% | 45.91% |
• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长45.91%，营业收入同比增长20.96%，管理费用增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入增速 | -39.59% | 32.06% | 20.96% |
| 管理费用增速 | 37.99% | 43.49% | 45.91% |
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新浪财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。
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