新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月21日，江苏华辰发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为9.38亿元，同比增长40.46%；归母净利润为4727.22万元，同比增长18.37%；扣非归母净利润为4248.24万元，同比增长10.74%；基本每股收益0.2901元/股。
公司自2022年4月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为8888.7万元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对江苏华辰2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为9.38亿元，同比增长40.46%；净利润为4681.07万元，同比增长17.58%；经营活动净现金流为-2444.05万元，同比增长79.53%。
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动40.46%，销售费用同比变动3.15%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 5.07亿 | 6.68亿 | 9.38亿 |
| 销售费用（元） | 2847.01万 | 4792.76万 | 4665.78万 |
| 营业收入增速 | 27.52% | 31.68% | 40.46% |
| 销售费用增速 | 27.81% | 68.34% | 3.15% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.5亿元、经营活动净现金流为-0.2亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 534.23万 | -1.19亿 | -2444.05万 |
| 净利润（元） | 2698.65万 | 3981.1万 | 4681.07万 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.522低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 534.23万 | -1.19亿 | -2444.05万 |
| 净利润（元） | 2698.65万 | 3981.1万 | 4681.07万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.2 | -3 | -0.52 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为16.84%，同比下降26.37%；净利率为4.99%，同比下降16.29%；净资产收益率（加权）为4.53%，同比增长7.6%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为16.84%，同比大幅下降27.65%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 20.73% | 23.28% | 16.84% |
| 销售毛利率增速 | 1.11% | 12.31% | -27.65% |
• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为20.73%、23.28%、16.84%，同比变动分别为1.11%、12.31%、-27.65%，销售毛利率异常波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 20.73% | 23.28% | 16.84% |
| 销售毛利率增速 | 1.11% | 12.31% | -27.65% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为65.74%，同比增长35.56%；流动比率为1.57，速动比率为1.22；总债务为12.26亿元，其中短期债务为6.01亿元，短期债务占总债务比为48.98%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为38.62%，48.49%，65.74%，变动趋势增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资产负债率 | 38.62% | 48.49% | 65.74% |
• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为2.17，1.64，1.57，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 流动比率（倍） | 2.17 | 1.64 | 1.57 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为1.26、0.69、0.4，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 1.26 | 0.69 | 0.4 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为28.13%、46.33%、78.28%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总债务（元） | 2.36亿 | 4.5亿 | 8.74亿 |
| 净资产（元） | 8.38亿 | 9.72亿 | 11.17亿 |
| 总债务/净资产 | 28.13% | 46.33% | 78.28% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.3亿元，较期初变动率为112.66%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初预付账款（元） | 1229.62万 |
| 本期预付账款（元） | 2614.87万 |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长112.66%，营业成本同比增长51.45%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | 156.3% | 44.65% | 112.66% |
| 营业成本增速 | 27.15% | 27.44% | 51.45% |
• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为3.5亿元，较期初变动率为58.46%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初应付票据（元） | 2.22亿 |
| 本期应付票据（元） | 3.52亿 |
• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.8亿元，较期初变动率为443.4%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应付款（元） | 1406.93万 |
| 本期其他应付款（元） | 7645.21万 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.5亿元、1.1亿元、0.8亿元，公司经营活动净现金流分别534.2万元、-1.2亿元、-0.2亿元。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资本性支出（元） | 4929.06万 | 1.15亿 | 8482.46万 |
| 经营活动净现金流（元） | 534.23万 | -1.19亿 | -2444.05万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为0.96，同比增长16.12%；存货周转率为1.58，同比增长0.71%；总资产周转率为0.33，同比下降8.58%。
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.37，0.36，0.33，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总资产周转率（次） | 0.37 | 0.36 | 0.33 |
| 总资产周转率增速 | -3.62% | -2.33% | -8.58% |
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为4.4亿元，较期初增长211.01%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初在建工程（元） | 1.4亿 |
| 本期在建工程（元） | 4.36亿 |
• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为159.5万元，较期初增长39.62%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初长期待摊费用（元） | 114.26万 |
| 本期长期待摊费用（元） | 159.52万 |
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