新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月8日，新经典发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为3.15亿元，同比下降30.54%；归母净利润为4687.63万元，同比下降48.5%；扣非归母净利润为4140.39万元，同比下降49.3%；基本每股收益0.3039元/股。
公司自2017年4月上市以来，已经现金分红9次，累计已实施现金分红为8.95亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对新经典2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为3.15亿元，同比下降30.54%；净利润为4745.17万元，同比下降48.68%；经营活动净现金流为-1.19亿元，同比下降1738.71%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入大幅下降。报告期内，营业收入为3.1亿元，同比大幅下降30.54%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 4.4亿 | 4.53亿 | 3.15亿 |
| 营业收入增速 | -1.37% | 3.03% | -30.54% |
• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为6.63%，3.8%，-48.5%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 归母净利润（元） | 8769.69万 | 9102.88万 | 4687.63万 |
| 归母净利润增速 | 6.63% | 3.8% | -48.5% |
• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为0.4亿元，同比大幅下降49.3%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 扣非归母利润（元） | 7551.94万 | 8166.59万 | 4140.39万 |
| 扣非归母利润增速 | 0.64% | 8.14% | -49.3% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-30.54%，税金及附加同比变动23.91%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 4.4亿 | 4.53亿 | 3.15亿 |
| 营业收入增速 | -1.37% | 3.03% | -30.54% |
| 税金及附加增速 | 209.32% | 7.11% | 23.91% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长24.93%，营业收入同比增长-30.54%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入增速 | -1.37% | 3.03% | -30.54% |
| 应收账款较期初增速 | 22.4% | 19.07% | 24.93% |
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为33.32%、33.52%、40.26%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 1.47亿 | 1.52亿 | 1.27亿 |
| 营业收入（元） | 4.4亿 | 4.53亿 | 3.15亿 |
| 应收账款/营业收入 | 33.32% | 33.52% | 40.26% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为0.2亿元、-645.6万元、-1.2亿元，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 2058.98万 | -645.59万 | -1.19亿 |
• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.5亿元、经营活动净现金流为-1.2亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 2058.98万 | -645.59万 | -1.19亿 |
| 净利润（元） | 8942.09万 | 9247.01万 | 4745.17万 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-2.502低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 2058.98万 | -645.59万 | -1.19亿 |
| 净利润（元） | 8942.09万 | 9247.01万 | 4745.17万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.23 | -0.07 | -2.5 |
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为0.23、-0.07、-2.5，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 2058.98万 | -645.59万 | -1.19亿 |
| 净利润（元） | 8942.09万 | 9247.01万 | 4745.17万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.23 | -0.07 | -2.5 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为49.43%，同比增长2.7%；净利率为15.07%，同比下降26.12%；净资产收益率（加权）为2.58%，同比下降48.3%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为15.07%，同比大幅下降26.12%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | 20.32% | 20.4% | 15.07% |
| 销售净利率增速 | 7.79% | 0.37% | -26.12% |
• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期48.13%增长至49.43%，销售净利率由去年同期20.4%下降至15.07%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 49.75% | 48.13% | 49.43% |
| 销售净利率 | 20.32% | 20.4% | 15.07% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为2.58%，同比大幅下降48.3%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 4.63% | 4.99% | 2.58% |
| 净资产收益率增速 | 10.77% | 7.78% | -48.3% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为4.23%，同比下降39.12%；流动比率为17.12，速动比率为15.26；总债务为377.18万元，其中短期债务为377.18万元，短期债务占总债务比为100%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.15、-0.05、-1.44，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 1.94亿 | 1.74亿 | 3727.99万 |
| 流动负债（元） | 1.79亿 | 1.43亿 | 1.15亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 1.09 | 1.22 | 0.32 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为15.27%、17.97%、22.17%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款（元） | 2.57亿 | 2.91亿 | 3.12亿 |
| 流动资产（元） | 16.82亿 | 16.17亿 | 14.07亿 |
| 预付账款/流动资产 | 15.27% | 17.97% | 22.17% |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长18.25%，营业成本同比增长-32.28%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | 13.73% | 40.89% | 18.25% |
| 营业成本增速 | -0.97% | 6.36% | -32.28% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为2.76，同比下降14.92%；存货周转率为1.01，同比下降21.02%；总资产周转率为0.16，同比下降26.5%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为3.3，3.24，2.76，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款周转率（次） | 3.3 | 3.24 | 2.76 |
| 应收账款周转率增速 | -1.79% | -1.83% | -14.92% |
• 存货周转率较大幅下降。报告期内，存货周转率为1.01，同比大幅下降21.02%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货周转率（次） | 0.97 | 1.27 | 1.01 |
| 存货周转率增速 | 19.05% | 30.77% | -21.02% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为1.4亿元，较期初增长100.38%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 7131.64万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 1.43亿 |
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