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（来源：机械盛宴）

投资要点

◼ 2025 年业绩高增长，Q4延续强势，盈利弹性持续释放

公司发布 2025 年年度业绩预告，预计实现归母净利润 1.80–2.00 亿元，同比增长 68.29%–86.99%；扣非归母净利润 1.78–1.98 亿元，同比增长 70.64%–89.82%。从单季度看，经测算2025Q4 预计实现归母净利润 0.43–0.63 亿元，同比增长 42.31%–109.19%；扣非归母净利润 0.42–0.62 亿元，同比增长46.70%–115.87%。

业绩增长主要源于三方面共振：一是下游需求回暖叠加渠道扩张，产销量同比增长；二是针对原材料价格上涨，公司采取涨价措施，产品整体销售价格提升；三是伴随营收增长带来的规模效应及提质增效行动，期间费率有所下降。

◼原材料高位加速行业“供给侧改革”，头部集中与国产替代逻辑共振

公司中长期业绩增长具备坚实的行业支撑：碳化钨价格维持高位运行将成为行业格局优化的核心变量，公司作为头部厂商有望受益于行业集中度的提升。

1）高成本环境加速中小产能出清： 碳化钨占刀具成本超50%，在供给端受限与需求端刚性增长的背景下，高价中枢或成常态。这对中小厂商形成双重挤压：一方面，矿企收缩账期导致其现金流压力剧增；另一方面，随着刀具价格上涨，终端客户对刀具品质提出更高要求，中小企被动出清，市场份额有望加速向头部企业集中。

2）进口替代逻辑深化： 随着外资在中国市场份额持续收缩，具备更强创新活力与服务能力的民营头部企业将优先承接溢出份额。公司凭借完善的产品矩阵与研发优势，有望在这一轮行业洗牌中实现“强者恒强”，充分享受行业集中度提升与国产替代加速的双重红利。

◼ AI 工业软件打开第二增长曲线，“刀具+数据”模式具备再造主业潜力

在主业稳健增长之外，公司布局 AI 工业软件，构筑第二增长曲线：1）《“人工智能+制造”专项行动实施意见》明确提出“研制新一代智能数控系统”，为公司相关布局提供中长期政策支撑。2）刀具作为切削数据的直接入口，具备高频、刚需、ROI（投资回报率）可量化的特征，是 AI+制造的最佳落地场景之一。

公司推出的“智加”工业软件内嵌 3000个AI 算法工程及百万级切削数据，构建“刀具—工艺—数据”闭环。实测数据显示，该软件可提升加工效率 5%–30%，良品率提升 2–8pct，意外停机时间降低 50% 以上，降本增效成果直观。

市场空间广阔，业绩弹性可期。国内CNC保有量约1000万台，年新增约 50万台，以“智加”标准单价 3.8万元计算，理论市场空间超 3000 亿元。考虑到软件业务的高毛利属性，工业软件的放量有望大幅增厚利润，加速实现“再造一个主业”的战略愿景。

◼维持“买入”评级。我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为2.1/3.8/5.5亿元，据最新股价，PE为44.3/24.4/16.9倍，维持“买入”评级。

◼ 风险提示：下游需求不及预期、市场拓展不及预期、行业规模测算偏差风险、研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

文章来源：

《业绩高增兑现， AI软件开启第二曲线——华锐精密2025年业绩预告点评》--2026.01.23

本报告分析师：

冯胜       SAC执业证书编号： S0740519050004

谢校辉    SAC执业证书编号： S0740522100003

杨帅       SAC执业证书编号： S0740524040002

叶光亮    SAC执业证书编号： S0740525110002

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先进产业&北交所研究团队介绍

冯胜，中泰证券研究所中游制造组负责人，先进产业&北交所研究首席，执业编号：S0740519050004。硕士毕业于南开大学世界经济专业，本科毕业于南京航空航天大学飞行器制造工程专业；3年机械行业实业工作经验，12年证券公司机械行业研究经验；具备深厚的产业资源，熟悉企业发展规律和运营管理，对产业与资本的结合具有细致的观察和体会。2019年5月加入中泰证券研究所，2023年新财富最佳北交所研究团队第4名。

杨帅，博士，加拿大卡尔加里大学金融学博士，中泰证券研究所先进产业&北交所研究联席首席，2022年2月加入中泰证券研究所，执业编号：S0740524040002。重点覆盖人形机器人、低空经济、北交所等领域。

宋瀚清，悉尼大学金融学硕士，2022年3月加入中泰证券研究所，执业编号：S0740524060001。重点覆盖核电产业、锂电与固态电池、低空经济、北交所等领域。

万欣怡，华南理工大学管理科学与工程硕士，2022年7月加入中泰证券研究所，执业编号：S0740524070005。重点覆盖PEEK、电子皮肤等领域。

向兰，中国人民大学新闻学硕士，加拿大女王大学金融学硕士，2023年6月加入中泰证券研究所，执业编号：S0740525020002。重点覆盖传媒、数据中心、计算机、宠物、潮玩、食品饮料等领域。

徐嘉诚，伦敦大学学院电子与电气工程硕士，2024年7月加入中泰证券先进产业&北交所研究团队，重点覆盖半导体等领域。

叶光亮，北京大学硕士，3年计算机行业研究经验，2025年11月加入中泰证券研究所，执业编号：S0740525110002。重点覆盖算力、AI硬件、AI应用、脑机接口等领域。