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“晨观方正”将为大家带来：
行业时事
【机械 | 赵璐】荣旗科技(301360)：25Q3业绩符合预期，积极外延布局固态电池领域
【金属新材料 | 甘嘉尧】布局黄金，左侧窗口已开启
行业时事
【机械 | 赵璐】
荣旗科技(301360)：25Q3业绩符合预期，积极外延布局固态电池领域
事件：公司发布2025年三季度报告，25年前三季度实现营业收入2.09亿元，同比-9%；归母净利润0.05亿元，同比-72%；扣非归母净利润-0.01亿元，同比-105%；毛利率达40.20%，同比-4pct；净利率达2.50%，同比-6pct。
单季度看，公司Q3实现营业收入0.93亿元，同比-6%，环比+12%；归母净利润0.10亿元，同比+130%，环比+367%；扣非归母净利润0.06亿元，同比+94%，环比+382%；毛利率43.53%，同比+3pct，环比+7pct；净利率11.15%，同比+7pct，环比+8pct。
公司与苹果、Meta等消费电子头部客户建立深度合作，新能源订单修复。消费电子领域，公司供给苹果的产品有VC、无线充电、VCM、智能眼镜和MIM件等的检测装备，供给Meta和亚马逊的产品为智能眼镜组装装备。自从2022年正式进入Meta供应链，公司持续攻克技术难点，实力逐渐在技术方案落地与项目交付中得到验证。今年，公司为Meta智能眼镜提供了多款组装设备样机，深度参与相关产线的设备供应，在Meta推出的新款智能眼镜组装设备供应商中占据主要地位。
新能源检测设备订单增长，积极外拓布局固态电池领域。新能源领域，公司目前主要供应锂电设备的AI质检设备，受益于国内外客户扩产计划的推进，今年订单量持续增长，明年订单量有望继续保持。同时，公司积极外拓，1）通过股权转让及增资的方式直接持有四川力能19.81%股权，标的公司产品为冷等静压机、温等静压机，可应用于固态电池等领域；2）持有宏旗荣锂40%的股权，宏旗荣锂公司致力于智能控制系统集成、系统集成软件、应用于各类新兴行业的消费级电池、电池模组的研发与销售。
盈利预测：预计公司25-27年实现营业收入4.27/6.83/8.87亿元，归母净利润0.42/1.05/1.76亿元，对应PE分别为101.37/40.53/24.10倍。公司积极外拓，布局固态电池，且消费电子设备持续向好发展，首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示:下游需求不及预期、行业竞争加剧、新产品开发进展不及预期。
报告分析师：
赵 璐 S1220524010001
金属新材料 | 甘嘉尧
布局黄金，左侧窗口已开启
贵金属：美国政府停摆时间创纪录，经济数据“扑朔迷离”但滞胀预期仍存，美联储内部存在分歧，看好压力测试后的贵金属板块走势。在历经压力测试的调整后，当前金价小幅震荡于4000美元/盎司附近，依然处于高位，下方支撑力量较强。而美国政府创纪录停摆+滞胀压力+实质处于降息周期，叠加央行购金、美元信用、美国债务等因素，黄金长逻辑没发生任何改变，充分调整后，当前或为良好的左侧建仓机会，建议关注板块的持续性布局机会，如赤峰黄金（A+H）、紫金黄金国际、山金国际、中金黄金、中国黄金国际、山东黄金（A+H）、招金矿业、兴业银锡、盛达资源等。
工业金属：供给约束形成价格强支撑，权益板块波动放大带来布局机会。宏观方面，本周多空因素交织，美国联邦政府仍处于停摆阶段，美国10月ISM制造业PMI指数表现不及预期；ADP就业人数超预期，数据表现分化，美联储调息政策仍有不确定性。铜行业方面，供给扰动持续，Codelco于11月4日再次下调全年产量指引，预计全年铜产量为131-134万吨，中枢相比4月份给出的指引下修6万吨。权益方面，因宏观数据表现分化，叠加市场担心淡季影响等，权益板块波动放大。我们认为铜价中枢向上趋势逻辑未变，板块波动带来布局机会，建议关注铜板块投资机会，如紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、江西铜业股份（H股）、中国有色矿业等。
稀土&磁材：出口管制措施暂缓，利好行业出口业务的利润修复。根据商务部，自即日起至2026年11月10日，商务部、海关总署公告2025年第55号、56号、57号、58号、61号、62号暂停实施（均为10月9日发布，25H1发布的稀土出口管制公告未提及）。当前市场上稀土金属企业在氧化物成本支撑下，降价出货意愿较弱，报价相对坚挺。往后看，在出口管制放松，建议关注稀土磁材板块的出口业绩修复机会，如正海磁材、金力永磁、宁波韵升、盛和资源、北方稀土、中国稀土、广晟有色等。
能源金属：碳酸锂库存快速下降，需求推涨锂价。10月末SMM碳酸锂库存8.4万吨，较9月末下降约1万吨；且下游企业持有库存量达到5.3万吨，高于25年1-9月平均水平。我们认为储能需求提升产业链景气度，下游客户备库意愿上升，利好碳酸锂价格上行。关注锂板块底部投资价值，如中矿资源、盛新锂能、赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料等。建议关注钴价上涨带来的板块投资机会，如华友钴业、格林美、力勤资源、洛阳钼业等。
风险提示：1、有色金属下游需求增长不及预期的风险；2、美国关税政策反复的风险；3、全球经济发展增速下降的风险。
报告分析师：
甘嘉尧 S1220525020003
苏湘涵 S1220525080003
熊宇航 S1220525070004
分析师声明
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