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（来源：浙商证券研究所）

注：音频如有歧义以正式研究报告为准。

本期精华

【浙商电新  邱世梁/陈明雨/谢金翰/曹宇】同飞股份（300990）：储能温控需求爆发，数据中心温控蓄势待发。

【浙商大制造中观策略  邱世梁/王华君/王家艺】大族激光（002008）：海外AI CapEx驱动高端化量价齐升；下游3C、半导体多周期复苏，公司凭平台化与份额优势率先获取。

内容详情

01 市场总览

1、大势：

11月4日上证指数下跌0.41%，沪深300下跌0.75%，科创50下跌0.97%，中证1000下跌1.36%，创业板指下跌1.96%，恒生指数下跌0.79%。

2、行业：

11月4日表现最好的行业分别是银行（+2.03%)、公用事业（+0.24%)、环保（+0.15%)、社会服务（+0.15%)、纺织服饰（+0.07%)，表现最差的行业分别是有色金属（-3.04%)、电力设备（-2.05%)、医药生物（-1.97%)、美容护理（-1.74%)、基础化工（-1.57%)。

3、资金：

11月4日全A总成交额为19384亿元，南下资金净流入98.32亿港元。

02 重要推荐

【浙商电新  邱世梁/陈明雨/谢金翰/曹宇】同飞股份（300990）公司更新：全球液冷温控龙头，储能β与α共振驱动业绩超预期

1、电新-同飞股份（300990）

2、推荐逻辑：

公司是全球液冷温控龙头，储能β与α共振驱动业绩超预期。

1）超预期点：

①储能温控出货量有望超预期；

②储能温控盈利提升有望超预期。

2）驱动因素：

①国内大储商业模式拐点来临驱动装机超预期，美国算力爆发式增长驱动电力需求超预期，欧洲、澳洲、中东等储能市场需求景气度持续提升。公司拓展海外客户市占率提升超预期，公司凭借定制化能力、项目经验、技术可靠性等，积累了宁德时代、阳光电源、中国中车、中创新航、海博思创等业内头部客户，同时公司持续进行海内外新客户拓展，海外客户放量有望助力公司市占率继续提升。

②a.出海订单毛利率较高且占比提升，公司一方面通过销售给国内储能系统集成厂商客户，间接应用于海外储能项目，实现间接出海；另一方面，公司加强海外市场拓展力度，实现直接出口收入的增长。b.国内储能市场从价格导向转向价值导向，将更加注重储能系统全生命周期的经济效益，储能温控的重要性也更加凸显，价格有望维持稳定。

3）目标价格，现价空间：

目标价129.21元/股，现价空间91%。

4）盈利预测与估值：

预计2025-2027年公司营业收入为3140.67/4920.90/6680.60百万元，营业收入增长率为45.40%/56.68%/35.76%，归母净利润为276.80/554.09/739.04百万元，归母净利润增长率为80.41%/100.18%/33.38%，每股盈利为1.63/3.26/4.35元，PE为42/21/16倍。

3、催化剂

国内外储能需求增长超预期、客户拓展超预期。

4、风险因素：

储能需求不及预期；市场竞争加剧风险；原材料价格波动；客户拓展不及预期。

报告日期：2025年11月04日

报告详情：

【浙商大制造中观策略  邱世梁/王华君/王家艺】大族激光（002008）公司深度：激光设备龙头，AI浪潮驭新程

1、大制造中观策略-大族激光（002008）

2、推荐逻辑：

海内外科技巨头CapEx超预期拉动AI高端PCB扩产，大族凭一站式平台能力成为头部订单有利争夺者，并叠加锂电出海/3C/半导体的多元发展曲线。

1）超预期点：

①高端PCB需求超预期，科技巨头 CapEx再上修或AI板层数提升速度超预期，单机价值与ASP上调；

②高端pcb迭代超预期，快速切入头部客户大单放量；

③锂电出海，固态电池加速突破，有望带来激光设备新增量。

2）驱动因素：

海外CSP上修CapEx 、下游多行业复苏，设备先行为周期规律、层数和孔密度提升带来ASP上行、覆盖钻孔/曝光/压合/检测的一站式BOM绑定能力的平台化能力稳定份额。

3）盈利预测与估值：

预计2025-2027年公司营业收入为17863/21188/24641百万元，营业收入增长率为20.93%/18.61%/16.30%，归母净利润为1249/2003/2371百万元，归母净利润增长率为-26.24%/60.32%/18.37%，每股盈利为1.21/1.95/2.30元，PE为34.76/21.68/18.32倍。

3、催化剂

科技巨头CapEx的持续上修；新产线投产落地；重点大客订单验证；固态电池量产进程推进；消费电子创新周期新品爆量。

4、风险提示：

下游资本开支不及预期风险；AI算力需求与PCB扩产不及预期风险；客户创新周期波动风险。

报告日期：2025年11月04日

报告详情：

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