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金山办公发布2025年三季报：2025前三季度，公司实现营收41.78亿元（yoy+15.21%）；实现归母净利润11.78亿元（yoy+13.32%）；实现扣非后归母净利润11.49亿元（yoy+15.94%）。
· 25Q3业绩超预期，营收利润均快速增长。
Q3单季度，公司实现营收15.21亿元（yoy+25.33%）；实现归母净利润4.31亿元（yoy+35.42%）；扣非后归母净利润4.21亿元（yoy+39.01%）；Q3单季度毛利率为86.46%（yoy+0.99pct）。截至2025年9月30日，WPS Office全球月度活跃设备数为6.69亿（yoy+8.83%），其中WPS Office PC版月度活跃设备数3.16亿（yoy+14.05%），WPS Office移动版月度活跃设备数3.53亿（yoy+4.54%）。
· WPS个人业务重回双位数增长，信创业务增速超50%。
单Q3来看，公司WPS个人业务收入8.99亿（yoy+11.18%）；WPS 365业务收入2.01亿（yoy+ 71.61%）；WPS软件业务收入3.91亿（yoy+50.52%）。WPS个人业务方面，公司通过 AI 新产品落地推广及海内外市场精细化运营，带动 WPS AI 月活、付费用户数及用户价值稳步提升，收入重回双位数增长。WPS 365业务延续高增态势，公司不断完善协作与AI 条线产品，民营企业及地方国企客户覆盖进展顺利。信创方面，党政信创招标及确收进度加速，带动WPS软件业务强劲增长；同时，公司政务 AI 产品持续迭代，目前已在中央及地方党政机关落地推广。
投资建议
我们预计公司2025-2027年营收分别为60、71、85亿元，归母净利润分别为19、22、27亿元，看好信创带来较为强劲的增长动能及AI商业化拉动公司产品量价齐升，维持“买入”评级。
风险提示
下游需求不及预期、研发进展不及预期、公司业务拓展不及预期、市场竞争加剧风险。
西部证券—投资评级说明
分析师声明
免责声明
研究报告来源
证券研究报告：《金山办公（688111.SH）2025年三季报点评 -- 金山办公：25Q3营收利润快速增长，信创业务亮眼》
对外发布时间：2025年10月28日
对外发布机构：西部证券研究发展中心
参与人员信息：
分析师：郑宏达
执业编号：S0800524020001
邮箱：zhenghongda@research.xbmail.com.cn
分析师：卢可欣
执业编号：S0800525080006
邮箱：lukexin@research.xbmail.com.cn
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