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（来源：浙商证券研究所）

当行业竞速逐渐让位于深度思考，“以量取胜”的内卷逻辑需要被重新定义。浙商研究所决定打破惯性，进行一场研究成果的“高质量”改革，“浙”里拒绝模版化的市场噪音，层层筛选、严格把关，力求让每份报告都成为解决关键问题的“决策芯片”。

我们认为，真正的研究红利永远来自思想密度而非页面厚度。当行业开始回归本质，那些经得起时间拷问的洞察，终将成为穿透市场周期的稀缺资产。

汽车｜国产客车全球地位稳步提升，

金龙出口数据亮眼、盈利提升空间大

4年汽车产业+5年行研工作经验，深耕电动车、电源系统和电力设备领域研究。

浙商证券汽车团队

团队特色：深耕产业，前瞻挖掘投资机会

标签推荐：比亚迪、隆盛科技、长源东谷、金龙汽车、豪能股份、浙江荣泰

团队成员：刘巍，张逸辰，白浪

中国客车出口增长持续性强，新能源客车加速渗透。

2022-2024年中国客车出口总量由4.8万增长至 8.2万辆、CAGR 31%。2021-2024年，中国新能源（纯电）客车出口由 0.3 万增长至1.1万辆，渗透率由 8%提升至 13%。2025年H1，中国客车出口总量4.7万辆，同比增长27%。2025上半年，新能源客车出口0.9万辆、渗透率19%，同比增长124%。

中国客车出口格局

2025上半年，金龙汽车（30%）、宇通客车（13%）及中通客车（8%）市场份额合计 50%。 

中国客车企业竞争力持续提升，且市占率仍有提升空间。

全球大中客总销量 38万辆（除中国市场外26万辆，2024年)，中国客车出口占比11%。2024 年，宇通超越戴姆勒全球市占率第一（12.4%），金龙汽车市占率第三（9.4%）。

宇通客车：俄罗斯出口贡献放缓，关注欧盟地区销售持续性。2024年，宇通客车大中客出口1.3万辆，其中俄罗斯/欧盟2215/1092辆、22-24年CAGR分别为38%/51%；2025上半年，分别实现销售542/852辆。2025上半年总出口/新能源出口6020/1078辆，同比-7%/-9%。

金龙汽车：一带一路合作紧密，关注欧洲及拉美地区出口情况。2024年，金龙大中客出口1.2万辆。对西班牙出口，22-24年 CAGR138%，2024/25H1实现销售130/80辆。2025上半年总出口/新能源出口1.4万/2028辆，同比+54%/+46%。

中通客车：2025年新能源出口大幅增长，拉美及东南亚地区具有竞争力。2025上半年总出口/新能源出口3558/1246辆，同比+1%/+1134%。

2024年，宇通/金龙/中通出口1.3/2.3（大中客 1.2）/0.6万辆，毛利率29%/14%/21%，出口均价 109/44/52 万元。22-24年，宇通/金龙/中通海外收入CAGR65%/32%/38%，2024年分别为 152/99/32亿元；总营收占比分别为46%/45%/56%。 

建议关注

宇通客车：2022-2024年营收CAGR31%，归母净利润CAGR133%。2025H1，归母净利润同比提升16%至19亿元；销售净利率同比提升1.9个百分点至12%。

金龙汽车：2022-2024年营收CAGR18%，24年归母净利润同比+110%。2025H1，实现归母净利润同比提升75%至1.2亿元；销售毛利率（11.6%）及净利率（1.6%，24年同期1.2%）持续改善。

中通客车：2022-2024年营收CAGR4%，归母净利润CAGR59%。2025H1，归母净利润同比提升72%至1.9亿元；销售净利率稳步提升（4.8%，24年同期4%）。

风险提示

重要地区客车销售速度放缓；客车内销疲软；新能源客车渗透放缓。

特别声明

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