侯雅楠证券分析师

SAC No：S1150524120001

行业要闻

《中华人民共和国药品管理法实施条例》发布。

公司公告

（1）先声药业：与勃林格殷格翰就SIM0709（TL1A/IL-23p19双特异性抗体）订立独家授权许可协议；

（2）石药集团：①与阿斯利康就创新长效多肽药物开发签订战略合作与授权协议；②SYS6055注射液在中国获临床试验批准；

（3）恒瑞医药：①药品上市许可申请获受理；②获得药物临床试验批准通知书；③药物纳入突破性治疗品种名单。

行情回顾

本周（2026/1/23-2026/1/29）上证综指上涨0.86%，深证成指下跌0.19%，SW医药生物下跌0.95%，子板块大部分下跌（生物制品0.62%＞医药商业0.58%＞中药Ⅱ-0.51%＞医疗器械-1.27%＞医疗服务-1.39%＞化学制药-1.43%）。2026年1月29日，SW医药生物行业市盈率（TTM，整体法，不剔除负值）为51.60倍，相对沪深300的估值溢价率为259%。

本周策略

2026年JPM医疗健康大会上众多中国药企展示了最新研究成果和进展，同时近期大额BD涌现，均体现我国创新药雄厚的研发实力，建议把握创新药、CXO及生命科学上游等相关产业链的投资机遇，同时关注小核酸等细分赛道。另外，进入业绩预告披露期，建议关注业绩底部反转标的。同时，AI应用发展如火如荼，建议关注AI+医疗、AI+制药等相关企业。

综上，我们维持行业“中性”评级，维持恒瑞医药（600276）“买入”评级、药明康德（603259）“增持”评级。

风险提示

海外地缘政治风险；产品研发失败的风险；集采进一步扩容，导致药品、器械等降价压力提升的风险；行业竞争激烈导致价格下降的风险；原材料成本大幅上涨的风险。

以上内容来源于渤海证券研究所2026年02月02日发布的证券研究报告《渤海证券研究所晨会纪要》

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编发：郭苓芝

复审：朱艳君、张敬华、任宪功 

终审：崔健