市场量能持续放大站上3万亿，两融规模创新高，我们看好券商、金融IT板块开年布局机会，短期看业绩预告和政策端有望带来催化。建议几条主线布局：需要高度重视券商及金融IT板块走强趋势，并购线建议重点关注，以中金公司、首创证券、中国银河等为代表；具有估值扩张空间的公司，建议关注综合能力强、风险资本指标优化、受益ETF发展及海外业务强的广发证券、华泰证券、东方证券等；同时从赔率弹性角度，建议逢低关注金融IT板块，如同花顺、九方智投、财富趋势等；互金平台建议关注东方财富、指南针等。我们继续看好保险2026年“开门红”表现，建议继续关注。

投资建议：金融IT建议关注同花顺、东方财富、九方智投等；谨慎乐观看好涨幅相对靠后的部分保险股；围绕ETF业务布局靠前及海外业务占比高、以及具备并购的效应券商个股。

风险提示：交易量大幅波动风险；公募基金发行不及预期风险；保险产品销售不及预期风险；长端利率大幅下行风险。

强大于市（维持评级）

1. 主要观点

1.1 行业重点事件

2026年1月5日-2026年1月9日，沪深300指数4758.92点（2.79%），保险指数（申万）1559.75点（3.58%），券商指数7064.56点（1.90%），多元金融指数1383.30点（+4.44%）。

国际方面，美国国会预算办公室（CBO）周四预测，美联储今年可能进一步小幅降息，以“应对劳动力市场的下行风险”。CBO指出，更高的关税以及特朗普政府减税政策带来的消费需求增长预计将使通胀率高于美联储2%的目标。CBO在其最新的经济展望中表示，目前利率成本在3.5%至3.75%的区间内，预计第四季度将降至3.4%，并维持在该水平直至2028年。国内方面，12月份，扩内需促消费政策措施继续显效，叠加元旦临近，居民消费需求增加，居民消费价格指数（CPI）环比上涨0.2%，同比上涨0.8%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%。受国际大宗商品价格传导拉动以及国内重点行业产能治理相关政策持续显效等因素影响，工业生产者出厂价格指数（PPI）环比上涨0.2%，同比下降1.9%。

1.2 核心观点

本周市场交易春季躁动行情，开门红效应持续，市场持续放量，周五成交量能突破3万亿，系历史第五次突破3万亿。我们认为，随着新一年开始、人民币汇率回稳下人民币资产吸引力提升、2025年12月召开的经济工作会议以定调2026年经济工作思路，已开启新一轮行情，两融规模持续创新高，ETF市场也在近期跨越又一个里程碑——总规模突破6万亿元大关，涨幅相对靠后券商、金融IT板块有望迎来资金新的布局定价机会，发挥稳定市场作用，板块攻防兼备。

CPI、PPI等数据回暖，进一步印证国内经济企稳向好趋势，为资本市场提供了基本面支撑。我们继续看好券商、金融IT板块开年布局定价机会，短期看业绩预告和政策端有望带来催化。建议几条主线布局：需要高度重视券商及金融IT板块走强趋势，并购线建议重点关注，以中金公司、首创证券、中国银河等为代表；具有估值扩张空间的公司，建议关注综合能力强、风险资本指标优化、受益ETF发展及海外业务强的广发证券、华泰证券、东方证券等；同时从赔率弹性角度，建议逢低关注金融IT板块，如同花顺、九方智投、财富趋势等；互金平台建议关注东方财富、指南针等。

我们继续看好保险2026年“开门红”表现，建议继续关注。12月26日晚间，金融监管总局发布2025年前11月保险业经营情况表，数据显示，前11个月，保险业原保险保费收入5.76万亿元，可比口径下同比增长7.56%。其中人身险原保费规模为4.42万亿元，同比增长9.2%。具体到人身险公司情况来看，11月单月人身险公司原保费规模为1548亿元，同比减少2.4%，降幅较10月有所收窄。当前开门红预录数据表现基本与预期一致，展望2026年，我们认为市场需求依然旺盛，保险产品预定利率仍高于银行存款，相对吸引力仍然明显，谨慎乐观看好投资前景。

1.3 重点投资组合

金融IT建议关注同花顺、东方财富、九方智投等；谨慎乐观看好涨幅相对靠后的部分保险股；建议关注ETF业务布局靠前及海外业务占比高、以及具备并购的效应券商个股。

2．风险提示

交易量大幅波动风险；公募基金发行不及预期风险；保险产品销售不及预期风险；长端利率大幅下行风险。

证券研究报告

量能持续放大，继续看好非银金融跨年行情

对外发布时间

2026年1月12日

报告发布机构

长城证券股份有限公司（已获得中国证监会批准的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师

长城证券研究所非银金融团队

非银金融分析师：刘文强

手机：18221736476

电话：021-31829700

邮箱：liuwq@cgws.com

研究员承诺

本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。

公司评级：

买入——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上;

增持——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间;

持有——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间;

卖出——预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上。

行业评级：

强于大市——预期未来6个月内行业整体表现战胜市场;

中性——预期未来6个月内行业整体表现与市场同步;

弱于大市——预期未来6个月内行业整体表现弱于市场。

免责声明

长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。

本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。

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分析师声明

本报告署名分析师在此声明：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。

投资评级说明