【摘要】近期玻璃期货呈现出一种上有压力、下有支撑的弱平衡状态。那么，究竟是何原因导致市场缺乏明确方向？这种局面又将持续多久？

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        玻璃期价持续低位震荡

        近期玻璃期货持续在低位窄幅震荡，价格上下空间均显得较为有限，市场呈现出一种上有压力、下有支撑的弱平衡状态。那么，究竟是何原因导致市场缺乏明确方向？这种局面又将持续多久？

核心矛盾：“三重压力”与“两点支撑”博弈

        当前玻璃市场正承受着来自基本面的“三重压力”：终端地产需求的持续疲软构成了根本性的下行驱动；居高不下的社会库存如同悬顶之剑，持续压制价格反弹空间；而尽管企业已普遍亏损，但生产供应仍保持相对刚性，导致行业自我调节与产能出清过程缓慢。这三重压力同向叠加，是玻璃价格持续承压的核心驱动逻辑。

        需求侧：地产疲软是根本，季节性走弱加剧困境

        玻璃需求与房地产竣工周期紧密相连。当前房地产市场表现不佳，新开工、施工、竣工面积等核心数据下滑，直接导致玻璃的终端需求疲软。尽管市场对“城市更新”、“保交楼”等政策有所期待，但其传导至玻璃实际消费仍需时间，短期内难以形成有效拉动。

        进入12月下旬，随着全国气温下降，北方部分工地施工放缓，季节性需求萎缩效应开始显现。下游深加工企业反馈，当前订单以存量家装和出口为主，工程订单稀少，总量下滑。更重要的是，在资金紧张和市场信心不足的双重压力下，下游普遍采取“以单定采”的极端谨慎策略，主动备货意愿极低，这使得需求端缺乏弹性。

        库存侧：去库进程中断，高库存成为价格“天花板”

        库存是观察供需平衡最直接的指标。前期，受企业主动降价去库和部分产线冷修预期刺激，全国浮法玻璃样本企业总库存曾连续三周下降。然而，这一去库势头并未能进一步持续。最新数据显示，截至12月25日，浮法玻璃生产企业库存为5862.3万重箱，连续两周累库，同比增幅近三成（29.63%）。这或许表明，此前中下游阶段性补库已接近尾声，而由真实终端消费拉动的去库并未启动。巨大的绝对库存和高于同期的库存水平，持续压制着价格的反弹空间。

        供应侧：产量维持高位，成本支撑与冷修预期托底

        与需求疲软形成对比的是，供应端表现出较强的刚性。截至12月25日当周，全国浮法玻璃日熔量稳定在15.45万吨附近，周度产量环比仅下滑0.17%，产能利用率为73.89%，周环比仅下滑0.1个百分点。

        然而，供应端也并非全无变数，它构成了当前市场的底部支撑逻辑，主要体现在两方面：一方面，普遍亏损带来的成本支撑。目前，绝大多数玻璃生产企业已陷入亏损。最新数据为例，以天然气、石油焦、煤炭为燃料的浮法玻璃生产毛利分别为-186.4元/吨、-7.21元/吨和-21.88元/吨。生产成本成为价格的重要支撑。

        另一方面，冷修预期提供情绪支撑。亏损与高库存的压力，正在倒逼供应端收缩。11月以来已有9条产线（涉及日熔量6100吨）冷修，且市场预期春节前仍有产线可能加入冷修行列。尽管当前冷修总量对于高企的总产能而言仍显不足，但这一预期始终是市场空头不敢肆意打压的重要心理防线。

市场展望：震荡仍是主旋律，破局或许需待年后

        综合以上分析，可以看出：在“高库存压制上行空间，深度亏损与冷修预期构筑底部支撑”的格局下，玻璃期货短期内（春节前）打破区间震荡格局的驱动力量均显不足，大概率将继续维持低位震荡。

        未来趋势的核心观察点：

        库存的二次拐点：能否在春节前再次开启有效去库，以及去库的斜率如何，将是检验需求成色的试金石。

        冷修的落地情况：预期中的产线冷修能否大规模兑现，是供应端能否带来实质性利好的关键。

        宏观政策传导效果：关注房地产相关政策的落地节奏与效果，这是扭转需求端长期预期的根本变量。

        产业链资金与情绪：年底下游加工企业的资金状况及市场整体风险偏好变化。

        总而言之，玻璃期货当前的“纠结”行情，是其基本面多空因素深度博弈的直观体现。市场正在用时间换取空间，通过价格的持续低迷来倒逼产能出清，并等待需求端可能的曙光。在春节前的传统淡季里，交易者需要更多的耐心，紧盯库存与供给的变化，静待市场在震荡中孕育出新的方向。

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制作时间：2025年12月29日

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