1.本周观点
1.1 中国云计算有望进入Capex的正向飞轮
以阿里巴巴为代表的国内云大厂的AI应用生态正在加速发展，有望带动“云计算——AI应用”的正向飞轮。据国际金融报微信公众号，在近日召开“高德扫街榜”产品发布会上，高德地图对外宣布，其面向出行生活打造的智能体（Agent）“小高老师”单日调用量已达12亿次，“小高老师”的月活跃用户数已突破4亿，同时它也成为高德连接用户与生活服务的重要载体，目前高德地图上每天有1.2亿次生活服务AI搜索，而“小高老师”日均推荐的生活服务类点位超6300万个。
腾讯Agent能力总体领先，未来或成为重点发力方向。据腾讯云微信公众号，基于行业首创的全局Agent能力，腾讯云工作流会提前规划好工序（节点），遇到问题（如用户修改信息）能自动“倒带”到对应节点修正，避免从头再来。在2025年年4月平台就支持MCP协议，用户可以通过平台调用MCP插件或插入自定义 MCP 插件，帮助开发者最快5分钟搭一个专属AI助手。目前腾讯云智能体开发平台已经在游戏、零售、金融等行业“上岗”，帮企业快速生产属于自己的AI助手，并结合腾讯云的云计算、安全能力在国内外多场景扩展使用可能性。
1.2 中国云出海元年开启，开启从0到1蓝海市场
1.2.1阿里云：加速打造全球云计算一张网
阿里云将加速打造全球云计算一张网，在全球每个节点部署全栈AI能力，增强出海合规、服务和生态团队建设，全力服务生而全球的企业。据阿里云微信公众号，当前中企出海已呈现新的特征：首先，出海产业越来越高端化，从制造到智造；其次，出海区域越来越多元，从欧美拓展到全球；最后，出海经营越来越本地化和网络化。从早期的走出去，已变为生而全球化，亦即研发、生产、供应链和销售服务等都是全球网络协作。阿里云出海案例十分丰富：
1）雷鸟创新：雷鸟创新的AI眼镜已覆盖全球25+国家及地区，其中在北美及日韩的市占率已达到40%以上。针对雷鸟AI眼镜的场景和硬件特点，阿里云基于通义系列大模型底座，设计了整体多模态交互架构，定制化开发“云+端”模型，帮助产品实现高响应、低延迟、高质量的多模态AI交互体验。同时，双方围绕眼镜产品的实际使用场景，开展功能定制和开发，并持续在雷鸟 AI眼镜产品上迭代更新。在Agent方面，雷鸟基于阿里云百炼平台构建Agent生态开发平台，支持开发者快速构建自己的Agent并发布。目前，首款搭载通义VL等系列模型的AI眼镜雷鸟V3已经面世。
2）小鹏汽车：小鹏汽车深耕欧洲市场，同步推动东南亚、中东非等海外市场的发展。为支撑快速扩张的海外市场，小鹏汽车依托阿里云全球基础设施，实现关键业务系统的全球快速部署。同时，阿里云成熟的海外合规能力，也保障了小鹏汽车海外业务的数据安全、隐私保护及跨境运营合法性。基于阿里云灵骏智算，小鹏汽车建成国内汽车行业首个万卡规模AI算力集群，集群利用率峰值达到98%，使小鹏汽车“云端模型工厂”迭代周期平均缩短至5天。
3）美图：阿里云丰富的AI算力和强大的动态调度能力，满足了美图全球海量用户的AI需求。其中，BeautyCam发布的“AI换装”，海外DAU历史新高，新增用户超2300万，登顶泰国、越南等全球多国的APP总榜。
1.2.2 腾讯云：提供企业出海场景化解决方案
腾讯云公布了《企业出海场景化解决方案》，覆盖包括游戏出海、社交互娱、在线教育、消费电子、金融科技、汽车出行等七大行业，结合行业实践，为不同行业企业出海参与全球化竞争，提供了可借鉴实践路径。据腾讯云出海服务微信公众号，腾讯云从2016年开始发力海外市场，在全球21个地理区域运营着58个可用区，有3200+加速节点，业务涉及金融、泛互、媒体、游戏、电商等30多个领域，覆盖欧美、日韩、东南亚、中东、非洲等80多个国家和地区。此外，目前腾讯云的产品矩阵不仅包括传统的IaaS和PaaS、SaaS，还提供了像TRTC、IM、高清直播点播等全球一致性体验的音视频解决方案（CPaaS），另外还有安全云原生全栈产品等，为客户保驾护航；腾讯云海外基础设施也保持了国内外一致的体验，为出海客户量身定制。
1.3 投资建议
阿里云业绩超预期验证中国AI大基建加速发展，国产AI Infra有望迎来价值重估，当前中国云计算产业已经进入Capex正向飞轮，中国云出海或成为从0到1的重大拐点，建议关注国产算力核心环节：
云计算：阿里巴巴、腾讯控股、百度、深信服、金山云、优刻得、青云科技、顺网科技等；
国产算力：1）芯片设计：寒武纪、海光信息等AI芯片龙头；2）先进晶圆制造：以中芯国际为代表领军企业；3）云大厂配套算力租赁：宏景科技、协创数据、有方科技、润建股份等；4）国产AI算力液冷：高澜股份、英维克等；5）电源电感：中国长城、欧陆通、麦捷科技等；6）国产AI服务器及其他环节：浪潮信息、软通动力、中国长城、神州数码、慧博云通、拓维信息、中科曙光、中兴通讯、烽火通信、紫光股份、工业富联、彩讯股份、高新发展等；
数据治理：星环科技、海量数据、达梦数据、慧辰股份（维权）、博睿数据等。
2.行业新闻
首款专为大规模上下文AI设计的CUDA GPU，英伟达Rubin CPX发布。
9月10日消息，英伟达宣布推出新产品 Rubin CPX，这是一款专为大规模上下文处理而设计的专用 GPU，涵盖了像大规模编码和生成视频这样要求高的工作。该硬件旨在将理解AI提示的任务与生成响应的任务区分开，英伟达表示，这将使整个过程对客户的效率更高。该新硬件预计将作为较大的Vera Rubin平台的一部分工作，该平台同时集成了Vera CPU和Rubin GPU。英伟达声称全机架版本Vera Rubin NVL144 CPX拥有8 exaflops的AI性能。
3000 亿美元历史级大单：OpenAI与Oracle甲骨文达成重磅云计算交易。
9月11日消息，据《华尔街日报》报道，OpenAI已与Oracle甲骨文签订了一份价值3000亿美元的算力购买订单，这是有史以来最大的云计算合同之一。这笔交易将于2027年正式生效，为期约为5年。Oracle 在今年6月的时候在一份披露文件中表示已达成一份从2027年起每年可创造300亿美元收入的交易；OpenAI和Oracle今年7月表示美国境内的“星际之门”项目电力容量将新增 4.5GW。这两项信息指向的均是该笔3000亿美元交易。
国内首家支持全形态AI编程工具：腾讯发布自研AI CLI工具CodeBuddy Code。
9月9日消息，腾讯发布全新AI CLI工具CodeBuddy Code，并宣布CodeBuddy IDE国际版开启公测。至此，腾讯云成为业内首家同时支持插件、IDE和CLI三种形态的AI编程工具厂商，覆盖从专业开发者到零基础用户的全场景需求。作为一款深度集成AI能力的智能终端助手，CodeBuddy Code支持通过npm一键安装，让开发者能在熟悉的命令行中，用自然语言直接操作，可自动生成代码、执行测试、处理依赖，甚至完成部署。
百度学术升级为行业首个一站式AI学术平台，6.9亿文献覆盖量全球领先。
9月11日消息，百度学术在AI Day开放日上官宣进行AI重构，上线AI学术搜索、AI文献总结、AI阅读、论文图谱等数十项新能力，打造行业首个一站式AI学术平台。截至目前，百度学术已收录6.9亿文献资源，文献规模位列全球领先。此外，覆盖超104万学术资源站点，日均更新文献量超42万，中文文献覆盖率达97%，均位列国内第一。在AI时代，百度学术由百度文库、网盘团队进行全面重构，从一个传统的学术搜索工具，全面升级为覆盖“搜、读、创、编”全链路的“Research”平台。
3.公司新闻
同花顺：9月9日消息，公司于2025年9月6日发布《关于控股股东、持股5%以上股东减持股份预披露的公告》，公司控股股东、实际控制人、董事长易峥先生拟减持公司股票不超过684,000股，占公司总股本的0.13%。鉴于各种因素，易峥先生决定提前终止本次减持计划。
朗新集团：9月9日消息，公司于2025年8月21日召开第四届董事会第三十三次会议、第四届监事会第二十三次会议审议通过了《关于注销回购股份的议案》和《关于变更公司注册资本、修订<公司章程>并办理工商变更登记的议案》，同意公司注销回购专用证券账户中的股份2,011,515股。2025年9月8日，公司2025年第一次临时股东大会审议通过上述议案，《公司章程》中的公司股份总数由1,080,247,336股变更为1,078,235,821股，注册资本由人民币1,080,247,336元变更为1,078,235,821元。
捷顺科技：9月11日消息，公司股东深圳市特区建发智慧交通投资合伙企业（有限合伙）计划自2025年10月11日至2026年1月10日，通过深圳证券交易所集中竞价和大宗交易方式减持公司股份合计不超过19,193,664股，占公司总股本的比例不超过3.00%。公司高级管理人员何军先生计划自2025年10月11日至2026年1月10日，通过深圳证券交易所集中竞价方式减持公司股份合计不超过225,000股，占公司总股本的比例不超过0.04%。
浩辰软件：9月12日消息，公司于2024年8月23日、2024年9月11日召开第五届董事会第十五次会议、2024年第一次临时股东大会审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的议案》，同意公司使用首次公开发行人民币普通股取得的超募资金以集中竞价交易方式回购公司股份。截至2025年9月10日，公司本次股份回购计划实施完毕。公司通过集中竞价交易方式已累计回购股份501,063股，占公司总股本的0.76%，回购的最高价为39.92元/股，最低价为36.49元/股，回购均价为38.87元/股，已支付的总金额为19,477,829.50元。
普元信息：9月13日消息，公司控股股东、实际控制人刘亚东先生的一致行动人刘剑先生因个人资金需求，计划通过集中竞价交易方式减持公司股份不超过40,000股，即不超过公司总股本的0.0436%。截至2025年9月12日，上述减持计划已实施完毕。
智微智能：9月13日消息，公司控股股东、实际控制人之一郭旭辉先生因个人资金需求，计划自2025年10月14日至2026年1月13日，以集中竞价交易和大宗交易相结合的方式减持公司股份合计不超过7,500,000股，约占公司总股本比例2.9749%。
4.本周市场回顾
本周（9.8-9.12）沪深300指数上涨1.38%，中小板指数上涨3.66%，创业板指数上涨2.10%，计算机（中信）板块上涨4.26%。板块个股涨幅前五名分别为：淳中科技、开普云、佳华科技、中科曙光、方正科技；跌幅前五名分别为：安博通、航天宏图、朗新集团、金现代、捷顺科技。
5.风险提示
1）人工智能政策不及预期：如果在未来一段时间内，人工智能相关政策落地进度缓慢或存在变化，都有可能导致产业发展不及预期。
2）行业竞争加剧：AI领域存在大量竞争者，未来为了在细分领域获取更大份额，可能存在市场、技术等方面竞争持续加剧的情况。
计算机团队介绍
吕伟：计算机首席分析师。
执业证书：S0100521110003
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