3 月 30 日，港股多家生物医药企业集中发布 2025 年年报，板块业绩呈现明显分化，高增与亏损并存，核心特征如下：

一、业绩爆发型标的亮眼

• 三生制药：营收176.96 亿元（+94.29%），归母净利润84.82 亿元（+305.78%），营收与利润均实现三倍级增长，成为板块最强标的。

• 和铂医药 - B：营收1.58 亿元（+314.63%），归母净利润0.91 亿元，同比增速超3187%，实现从亏损到盈利的质变。

• 昭衍新药：营收下滑17.87%，但归母净利润2.98 亿元（+302.08%），扣非净利同步高增，核心受益于生物资产公允价值变动收益。

• 方达控股：归母净利润0.07 亿元，同比增速758.79%，扣非净利增速达1636.69%，低基数下业绩弹性突出。

二、稳健型标的托底板块

• 上海医药：营收2835.80 亿元（+3.03%），归母净利润57.25 亿元（+25.74%），盈利与现金流稳健，是板块价值压舱石。

• 泰格医药：营收68.33 亿元（+3.48%），归母净利润8.89 亿元（+119.15%），扣非净利虽下滑但整体盈利韧性较强。

• 康龙化成：营收140.95 亿元（+14.82%），归母净利润 16.64 亿元（-7.22%），但扣非净利15.38 亿元（+38.85%），核心主业增长稳健。

三、承压型标的仍处困境

• 复旦张江、艾美疫苗：归母净利润分别同比下滑496.23%、143.64%，主业持续承压。

• 海吉亚医疗：归母净利润下滑72.50%，但仍为正1.65亿，盈利韧性尚存。

• 微创心通 - B、开拓药业 - B：仍处亏损阶段，盈利拐点尚未显现。

整体来看，创新药与 CXO 赛道分化加剧，部分企业凭借业务转型或一次性收益实现业绩爆发，而传统医疗服务、疫苗企业则面临需求与盈利压力，板块结构性特征显著。