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近日，科陆电子又交出了一份归母净利亏损的年报。

这份年报，呈现出两个特点，一是归母净利减亏，但经营现金流下滑；二是前三季度盈利，第四季度业绩突然恶化。

与年报同时发出的，是科陆电子未弥补亏损达到实收股本总额三分之一的公告。事实上，这已经是科陆电子连续5年亏损。

归母净利减亏，经营现金流下滑

近日，科陆电子发布最新的2025年报，仍未扭亏。

财报显示，其2025年营业收入为63.1亿元，同比增长42.41%；归母净利润亏损1.56亿元，亏损同比收窄66.33%。

一方面，收入端增速高于成本端。2025年科陆电子的营业总收入涨幅42.41%，总成本涨幅为36.24%，虽然营业成本增幅较高，但期间费用或在一定程度上被收入摊薄。

其中管理费用下滑12.62%、财务费用更是从2.23亿元跌至不足亿元，跌幅近6成。

受益于储能业务的高增速，除了摊薄期间费用，还在一定程度掩盖了科陆电子毛利率结构问题。

2025年，其智能电网业务收入占比跌至不足4成，储能业务以37.97亿元营收占收入比重升至60.17%，成为科陆电子的第一大业务。若从毛利率来看，智能电网收入高达31.37%，储能业务的毛利率仅17.03%。

纵向对比来看，储能业务的毛利率下滑6.87个百分点。这背后也反映出储能市场价格的“内卷”现状。

据CESA储能应用分会产业数据库不完全统计，2025年1至6月，锂电储能EPC/PC中标均价为0.9618元/瓦时，同比下降24.09%；锂电储能系统中标均价为0.4848元/瓦时，同比下降29.94%。

此外，资产减值损失等科目的同比下滑也使其利润得到了一定改善。

2025年，科陆电子的信用减值损失为1028.12万元，同比下滑86%；资产减值损失为3820.73万元，同比下滑85.97%。

虽然科陆电子亏损出现大幅收窄，但经营活动产生的现金流量净额却出人意料的暴跌。

2025年，科陆电子的经营活动现金流量净额为1.44亿元，同比下滑82.23%。财报解释，主要系储能产品出货量大幅增长，且部分上游核心原材料供应相对紧张，采购结算及预付款项相应增加，导致采购支付同比增加，经营活动现金流出同比上升。

从报表数据来看，购买商品、接受劳务支付的现金增长63.11%至37.78亿元，经营现金流出达到52.07亿元，同比增长36.77%。

从资产负债表来看，科陆电子的应收账款达到20.14亿元，较期初增长72.73%；预付款项则增长56.61%至1.02亿元。

除了应收账款外，科陆电子的存货也出现了一定波动，或也在一定程度导致其现金流净额下滑。其期末存货为9.43亿元，较期初增7.41%。

第四季度业绩突然恶化

除了全年利润减亏但现金流净额大幅减少之外，科陆电子的财报中另一个值得关注的现象是前三季度利润为正，但在第四季度突然转亏。

分季度来看，科陆电子的归母净利润前三季度分别为6745万元、1.23亿元和4177万元，均实现单季度盈利，但在第四季度突然转亏，归母净亏损3.88亿元，环比第三季度下滑1028.92%。

与此同时，其第四季度的营业收入却达到27.25亿元，为年内单季度最高。

前三季度，科陆电子的营业成本为24.62亿元，2025年全年为48.69亿元，也就是说，其第四季度贡献了43.19%的营收，但营业成本占了全年营业成本一半左右。这或与其营业结构调整、整体毛利率下滑有一定关联。

除此之外，科陆电子的营业外支出也在第四季度实现了较大增长。前三季度，其营业外支出为1146.71万元，全年财报则显示7374.33万元，第四季度单季度的营业外支出为6227.62万元。

该科目占其利润总额的比重高达85.14%，财报披露主要系合同履约的诉讼及赔偿支出，该项支出的具体数值为5664.98万元。财报披露，营业外支出中计提了其与中国南海工程在建设工程合同纠纷中的预计诉讼支出6220.79万元。

根据2026年初科陆电子披露的诉讼公告，这起官司从2024年即开打。彼时，中国南海工程有限公司与科陆电子存在建设工程合同纠纷，向深圳市光明区人民法院提起了诉讼。随后，科陆电子发起反诉；2026年初，该案判决结果出炉。

经搜狐财经计算，法院判科陆电子赔偿原告合计约1.8亿元。

其中，科陆电子需支付1.1亿元工程款及利息，还需支付工程桩赶工费661.74万元、汇票贴现手续费822.22万元、疫情停工期间管理人员窝工费31.78万元、劳务人员窝工费200.07万元、防疫措施费38.84万元、住宿费71.93万元、伙食费39.06万元、工期延误期间管理人员窝工费665.44万元、伙食费72.84万元、逾期支付进度款的利息3768.2万元、水电费664.34万元等。

公告披露，“若该判决最终生效并进入执行阶段，可能对公司的现金流产生一定影响。”

除了营业外支出，科陆电子第四季度的计提减值也出现了增长。前三季度，其信用减值为转回2641.66万元，三季度财报表示主要系根据会计准则计提信用减值损失同比减少，以及单独进行减值测试的应收款项减值准备本期转回1942.1万元。

资产减值损失则为134.53万元，也同比收窄了97.64%，三季报称主要系计提资产减值损失同比大幅减少导致。

因此，其第四季度的计提减值或也是导致其利润下滑的关键因素之一。

为此，搜狐财经以个人投资者身份致电科陆电子董秘办，一位工作人员表示，在第四季度减值，系“根据会计准则，年末对相关资产做减值测试，如果存在减值迹象就要做减值”。

与此同时，科陆电子发布了未弥补亏损达到实收股本总额三分之一的公告，其未弥补亏损金额达到39.6亿元，实收股本16.61亿元，超过实收股本总额的1/3。

科陆电子分析，主要受资金紧张、计提减值准备、资产处置损失、汇兑损失、较大营业外支出、管理及研发费用增加等因素影响，其2018年、2019年、2021-2024年亏损，截至2024年末的合并资产负债表中未分配利润为亏损38.04亿元。

一如科陆电子的公告所言，2018年开始，科陆电子少有盈利年份。2018年-2019年，其归母净亏损分别为12.2亿元和23.76亿元；自此之后，2021年至今，其亏损均维持在10亿元以内，2022年和2025年亏损均维持在2亿元以内。