行业专题报告·1篇:

国海机械·张钰莹团队| 机械行业专题报告机器人板块及各环节复盘：交易的情绪与水位

机械：机械行业专题报告机器人板块及各环节复盘：交易的情绪与水位

报告作者：张钰莹

报告发布日期：2026年2月4日

本篇报告解决了以下核心问题：

1、选取部分机器人核心标的，进行机器人板块和各环节指数的编制，包括机器人总板块、本体各环节（电机/丝杠/减速器）和灵巧手各环节（微型电机/丝杠/电子皮肤/腱绳），发现机器人板块的交易呈现出交易情绪、交易低位、轮动速度快，每次行情持续约2-3个月的特征；2、复盘：通过复盘各指数的历史行情变化，我们讨论了2025年机器人整体指数、本体及灵巧手各环节的变化逻辑及机会；3、展望2026年，从宏观-中观-微观三个角度出发，讨论了机器人板块的主题传导-业绩兑现-事件催化。

1、复盘：2025年，机器人交易了什么？

- 指数复盘：我们选取了机器人板块的部分核心标的编制人形机器人指数，并以交易额表示该板块的拥挤度，认为：2025年~2026年初，人形机器人板块涨跌主要围绕：1）交易情绪；2）交易低位；3）轮动速度快、每次行情持续约2-3个月；

- 本体各环节复盘：根据机器人本体各环节指数的增长规律，我们认为2025年丝杠环节表现超越电机环节，后续由于特斯拉对降本的进阶诉求，减速器等环节有望在后续新一轮国产链替代催化下启动。

- 灵巧手各环节复盘：基本复现了本体标的的演绎，特斯拉的核心供应商和核心环节领涨，后续根据马斯克对灵巧手方案变化的更新，我们认为机会可能在目前仍未定型的腱绳和电子皮肤环节及相关标的。

2、机会：2026年，机器人还有哪些机会？

- 宏观的主题传导：各热门科技主题呈现强传导性、快速轮动和切换的特征，机器人板块的增长由上游AI向下传导的趋势明显。根据目前AI板块的表现，我们认为目前机器人处于新一轮启动的初期，后续交易空间较大；

- 中观的业绩兑现：按机器人本体厂产能产量/出货订单/上游产业链的扩产情况进行了分别梳理；

- 微观的事件催化：梳理了特斯拉核心链、确定性较强的催化事件和国产链的预期性事件。

相关标的：我们认为人形机器人目前处于技术突破、商业化落地初期，后续有望迎来量产空间，维持人形机器人行业“推荐”评级。建议关注：1）具身智能本体公司优必选、极智嘉等；2）减速器及减速器材料绿的谐波、科达利、翔楼新材等；3）电机/微型电机：伟创电气、鸣志电器；4）灵巧手电子皮肤汉威科技、腱绳南山智尚、高测股份等。

风险提示：人形机器人行业进展不及预期风险；中美贸易摩擦超预期风险；核心大模型技术落地效果不及预期的风险；重点关注公司业绩不及预期风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

重要提示

本公众号推送观点和信息仅供国海证券股份有限公司（下称“国海证券”）研究服务客户参考，完整的投资观点应以国海证券研究所发布的完整报告为准。若您非国海证券研究服务客户，为控制投资风险，请取消订阅、接受或使用本公众号中的任何信息。本公众号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。国海证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号推送内容而视相关人员为客户。

本公众号不是国海证券的研究报告发布平台，只是转发国海证券已发布研究报告的部分观点，订阅者有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，应以国海证券研究所发布的完整报告为准，且须寻求专业人士的指导及解读。

本微信号及其推送内容的版权归国海证券所有，国海证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经国海证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式转载、翻版、复制、刊登、发表、修改、仿制或引用本订阅号中的内容，否则将承担相应的法律责任，国海证券就此保留一切法律权利。