2025年堪称游戏板块的丰收大年，回顾全年行情，板块自2025年4月处于产品线低估区间后，各大厂商于二季度集中发力上线重点新品，流水逐步起量并持续攀升。而这一轮上涨行情的核心催化，离不开《无尽冬日》《超自然行动组》《三角洲行动》《英雄没有闪》《逃离鸭科夫》《杖剑传说》等爆款及潜力产品的接连落地。

伴随着2026年春节档临近，国内游戏市场正式进入年度消费旺季，各大厂商纷纷加速内容迭代节奏，密集推出版本更新与重磅新品，全力争抢假期流量红利与用户时长。

与往年单纯比拼画质、剧情的竞争格局不同，今年春节档的游戏战场，AI技术正从幕后技术支撑走向台前玩法核心，成为驱动产品差异化竞争的核心引擎。其中，巨人网络现象级手游《超自然行动组》全新上线的“AI大模型挑战”玩法精准引爆社交平台，上线首周便创下超2500万AI参与对局的佳绩，更凭借全量用户开放的规模化落地模式，成为国内首个将AI大模型深度嵌入大DAU游戏核心玩法并验证成功的标杆案例。在春节档消费催化、一季度新品密集上线、AI技术迭代突破三重利好叠加下，游戏板块正迎来估值修复与业绩增长的双重窗口期，AI+游戏赛道的长期商业价值也在持续兑现中逐步显现。

作为今年春节档游戏市场最具突破性的亮点，《超自然行动组》的AI玩法创新彻底打破了行业对AI应用的固有认知，实现了从“辅助工具”到“核心体验”的质变。在此之前，游戏行业的AI应用多停留在工具层场景，诸如美术资源辅助开发、智能客服应答、局部功能测试等，即便有少量AI交互设计，也多为基于固定脚本的NPC对话，无法触及游戏核心玩法逻辑，难以给玩家带来颠覆性体验。而巨人网络此次推出的“AI大模型挑战”，依托阿里云、火山引擎等头部技术平台的大模型能力与高并发算力支持，实现了AI技术从“工具辅助”到“内容驱动”的关键跨越。游戏内的AI假人由大模型实时驱动，通过ASR语音识别、LLM大语言模型与TTS语音合成技术的深度协同，不仅能精准理解玩家语义、模仿真人音色与语言风格，更能复刻真人玩家的行为逻辑——既能伪装成队友混入队伍、通过停留观望制造迷惑，也能根据对局实时形势调整策略，在关键节点主动发起突袭，与真人玩家展开正面对抗，营造出“难辨真人与AI”的沉浸式博弈氛围。这种充满不确定性的玩法迅速激发玩家参与热情，抖音、小红书等社交平台上，“被AI背刺”“和AI假人共舞”“反向套路AI”等话题持续发酵，相关讨论量最高达2.9万，大量玩家自发分享对局实录，印证了AI原生玩法强大的用户吸引力与传播力。

巨人网络的成功实践并非孤立事件，而是全球游戏行业AI技术竞赛的生动缩影。当前，国内外头部游戏厂商均在加速AI技术与核心业务的深度融合，形成“降本增效”与“玩法创新”双轮驱动的发展格局。海外市场中，微软在收购动视暴雪后持续加码AI游戏布局，其自主研发的Muse生成式AI模型已完成50万场游戏会话、14亿帧游戏画面数据的训练，不仅能自动生成复杂游戏流程与场景，更能打造行为逻辑接近人类的AI智能体，目前已在《使命召唤》系列测试中实现智能队友协同作战功能。国内市场同样动作频频，腾讯发布VISVISE游戏创作AI工具集，其GoSkinning功能可将蒙皮效率提升8倍以上，MotionBlink能在数秒内生成10秒动画，大幅缩短制作周期，已应用于《和平精英》《鸣潮》等90多款游戏；网易在《逆水寒》手游中引入具备自主学习能力的智能NPC，能根据玩家行为习惯调整交互方式，各家厂商的技术探索正持续推动AI游戏从概念走向规模化落地，构建起多元化的AI+游戏生态。

春节档的流量红利与一季度密集的新品矩阵，为AI游戏的商业化落地提供了绝佳的应用场景与验证土壤。从行业动态来看，2026年一季度堪称游戏行业的“超级上新季”，IGN盘点的全球重磅作品超50款（含全年规划），涵盖主机、手游、PC多品类、多平台，其中不乏大量预埋AI技术应用的潜在标的： 3A大作方面，卡普空《生化危机9：安魂曲》则在敌人AI设计中加入环境感知能力，进一步提升恐怖体验的沉浸感；而《宝可梦Pokopia》（3月5日发售）、《红色沙漠》（3月19日发售）等新品更明确将AI元素纳入核心玩法设计，有望复制《超自然行动组》的爆款路径。

这些作品的集中上线，不仅将直接带动游戏板块整体流水增长，更将为AI技术在不同品类、不同场景下的应用提供丰富的验证载体。对于春节档而言，玩家闲暇时长与付费意愿同步提升，具备创新AI玩法的产品更易形成差异化竞争优势，像《超自然行动组》这样的头部产品，有望借助假期流量实现用户规模与商业化效率的双重突破，进一步验证AI玩法的商业变现能力。

从行业发展底层逻辑来看，AI技术对游戏产业的重塑是全链条、深层次的，其长期商业潜力远超短期玩法创新，正逐步重构游戏研发、体验与商业化的全流程。

尽管AI游戏赛道前景广阔，商业化落地步伐持续加快，但行业发展仍面临多重挑战，需在技术迭代与生态构建中逐步突破。随着大模型技术持续迭代、算力成本逐步下降、场景验证不断深入，AI与游戏的融合将持续走向深化，从当前的玩法创新逐步延伸至内容生成、运营优化、社群管理等全链条，正式开启“AI原生游戏”的新时代。业内普遍认为，《超自然行动组》的成功落地，标志着AI游戏进入规模化验证阶段，2026年作为AI技术在游戏行业规模化部署的关键之年，有望成为AI游戏产业爆发的元年。

在行业基本面持续改善与AI技术深度赋能的双重逻辑驱动下，游戏板块的投资价值日益凸显，游戏ETF（159869）跟踪中证动漫游戏指数，不仅囊括恺英网络、巨人网络、三七互娱（维权）、神州泰岳等A股游戏头部玩家，也聚焦A股IP游戏产业龙头光线传媒， AI应用含量全市场第一，能够精准把握AI+游戏赛道的成长红利。

当前，游戏板块正迎来多重核心催化，春节档消费旺季直接带动短期流水增长，一季度密集新品矩阵形成坚实业绩支撑，AI技术创新打开长期估值空间，同时国内游戏监管环境持续优化，版号发放常态化为行业发展提供稳定预期，多重利好共振推动板块估值与业绩双升。未来，随着更多AI原生玩法的落地验证、更多厂商的技术跟进布局，游戏产业的内容形态、体验模式与商业边界将持续拓展，为板块带来源源不断的成长动能，AI+游戏有望成为贯穿全年的核心投资主线。

数据来源：iFinD，截至2026.1.21。游戏ETF跟踪指数为中证动漫游戏指数，指数2021-2025年完整会计年度业绩为：1.11%，-32.88%，32.70%，-2.49%，42.43%，指数历史业绩不预示基金产品未来表现。指数历史业绩不预示基金产品未来表现。指数业绩不代表基金业绩，历史业绩不代表未来预测。

费率结构：投资者在证券交易所像买卖股票一样交易以上ETF，主要成本是券商交易和基金运作费用，包括管理费0.50%/年、托管费0.10%/年，均从基金资产中扣除；以上ETF不收取申购费、赎回费、销售服务费，申购赎回代理机构可按照不超过0.5%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记结算机构等收取的相关费用。

风险提示：1.上述基金及其联接基金为股票基金，其预期风险和收益高于混合、债券与货币市场基金，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.上述基金属于指数基金，其风险收益特征与标的指数所表征的证券市场组合的风险收益特征相似。本基金紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。3.上述基金的主要投资策略包括完全复制策略，替代性策略，存托凭证投资策略，衍生品投资策略，债券投资策略，可转换债券和可交换债券投资策略，资产支持证券投资策略，融资、转融通证券出借业务投资策略等。4.基金二级市场交易价格涨跌幅不代表基金净值表现。本资料仅为服务信息，不作为个股推荐，不构成对投资人的任何实质性建议或承诺，也不作为任何法律文件。投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。5.基金管理人不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。6.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。7.中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。8.本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。9.本资料不作为任何法律文件，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。

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