事件：

1月8日，美国电力公司（AEP）宣布行使期权，向Bloom Energy购买高达 1GW（100MW初始+900MW期权） 的固体氧化物燃料电池（SOFC），交易总价值约 26.5亿美元。

评论：

1、GW订单落地，SOFC为AI数据中心供电商业闭环彻底打通。

此次AEP在前期100MW订单基础上，全额行使900MW期权，是继25Q3 BE与Brookfield达成50亿美元战略合作后的又一标志性事件。根据AEP和BE前期合作信息，项目预计服务于第三方大型数据中心客户，这标志着SOFC在数据中心场景的应用已从“验证期”正式迈入“大规模放量期”。订单不仅锁定了BE未来的营收确定性，更在产业层面彻底验证了SOFC作为AI数据中心核心供电方案的商业逻辑闭环。

2、BE在手订单充足，财务拐点已现。

回顾BE 25Q3业绩，营收5.19亿美元创纪录，Non-GAAP毛利率突破30%，Non-GAAP运营收入同比大增超4倍。随着AEP大单确认，目前公司累积订单近2GW，产能利用率预计将大幅提升，摊薄单位制造成本。预计公司2026年营收及现金流将进一步爆发，规模效应下盈利能力有望持续爬坡。

3、SOFC是AI缺电的重要解决方案。

当前北美电网面临严重的互连排队积压，变压器短缺及输配电扩容周期长，燃气轮机交付周期长，已成为制约AI算力落地的最大物理瓶颈。SOFC凭借其快速撬装部署、占地面积小、支持离网运行等优势，叠加高达60%的发电效率，成为解决数据中心供电快速部署的重要解决方案。在电网侧短期难以扩容的背景下，SOFC已具备极强的“刚需”属性。

4、部分公司进入全球供应体系，国内示范快速追赶。

海外龙头BE订单井喷，国内进入其全球供应链体系的企业将迎来明确的业绩增量。三环集团：作为全球电子陶瓷龙头，公司供应的隔膜板与电解质片是SOFC电堆的核心耗材，技术壁垒极高且深度绑定BE。春晖智控：其参股公司春晖仪表（拟收购至100%控股）在供暖及传感领域积淀深厚，很早与BE开展合作，供应温度传感器（份额约70%）。此外，国内SOFC示范项目也在快速追赶。

风险提示：下游需求不及预期、产品降本不及预期、技术进步不及预期。

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