【报告导读】

1. 资源化项目产品结构升级、金属涨价等多因素共振促业绩释放。

2. 并购金矿探矿权，延伸资源化产业链。

3. 垃圾焚烧业绩稳健，海外项目落地。

核心观点

事件：公司发布2025年度业绩预增公告，预计2025年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为7.50~9.00亿元，同比增加4.26~5.76亿元，同比增长131.63%~177.95%。

资源化项目产品结构升级、金属涨价等多因素共振促业绩释放：金昌高能二期于2024年投产，贵金属尤其是铂族金属（铂、钯、铑、钌、铱）的分离提纯能力大幅提升,已具备年产金2吨、铂2吨、钯2吨、2吨、铑500公斤、铱500公斤、银50吨的生产能力。靖远高能、江西鑫科通过产品结构优化、技改升级，金银铜铋镍锡的产能亦大幅提升。珠海项目投产亦为公司带来产能增量，公司亦抓住了稀贵金属高景气的机遇，推动业绩实现大幅上涨。我们判断，公司各项目产能释放、协同优化仍有较大空间，业绩持续增长可期。

并购金矿探矿权，延伸资源化产业链：公司拟出资6328万元收购天源矿业、天鑫矿业、岳坪矿业三家公司各45.2%股权。三家标的公司分别持有青山洞、芭蕉湾、大坪和母溪金矿的探矿权，其中青山洞金矿探矿权已完成详查工作，全区金金属量2445kg；大坪金矿探矿权处于详查阶段，普查报告中估算金金属量2029kg，矿区表现出较好的找矿前景。此次并购是公司进军上游矿业开采行业的重大战略，也将与现有金属资源化形成协同，打开新成长空间。

垃圾焚烧业绩稳健，海外项目落地：公司环保运营板块以垃圾焚烧发电为主，目前在运项目11000吨/日，公司近年通过增加供热等举措，持续推动降本增效，盈利能力稳中有升。公司此前公告，中标泰国亚穆乡500吨/日垃圾焚烧项目，总投资约4.27亿人民币，公司权益80%。公司坚定出海战略，东南亚等海外项目有望持续落地。

风险提示

产能释放、优化不及预期的风险，金属产品价格大幅波动的风险。

如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！

本文摘自：中国银河证券2026年1月9日发布的研究报告《【银河环保公用】公司点评_高能环境(603588)：结构优化、产能释放促业绩持续释放》

分析师：陶贻功、梁悠南

研究助理：马敏

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

法律申明：

本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的研究官方订阅号（“中国银河证券研究”“中国银河宏观”“中国银河策略”“中国银河固收”“中国银河科技”“中国银河先进制造”“中国银河消费”“中国银河能源周期”“中国银河证券新发展研究院”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。

本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。

本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。

本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。

本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。

《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。

本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

投资有风险，入市请谨慎。