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核心观点

投资要点：

12月新材料板块走势强于沪深300。截至12月29日，2025年12月，新材料指数（万得）上涨7.20%，跑赢沪深300指数（2.49%）4.71个百分点。同期上证综指上涨1.97%，深证成指上涨4.26%，创业板指上涨5.57%。新材料指数涨跌幅与30个中信一级行业相比位列第6位。新材料板块成交额19806.43亿元，环比缩量15.89%。

基本金属：12月基本金属价格普遍上涨。截至2025年12月29日，上海期货交易所基本金属价格涨跌幅度：铜（10.57%）、铝（2.47%）、铅（2.81%）、锌（2.57%）、锡（10.43%）、镍（7.55%）。

半导体材料：全球半导体销售额继续同比增长。2025年10月，根据美国半导体行业协会（SIA）的数据，全球半导体销售额为727.1亿美元，同比增长27.2%，环比增长4.7%，继2023年11月份以来，连续第24个月同比增长。中国半导体销售额为195.3亿美元，同比增长18.5%，环比增长4.4%，连续24个月实现同比增长。

超硬材料：11月工业金刚石出口量和出口额双增。11月我国超硬材料及其制品出口1.57万吨，同比上涨0.27%；出口额2.17亿美元，同比上涨26.17%。分层级来看，超硬材料出口251.16吨，同比上涨279.05%；出口额0.82亿美元，同比上涨177.74%；超硬制品出口1.55万吨，同比下跌0.91%；出口额1.35亿美元，同比下跌5.29%。

特种气体：12月稀有气体价格普遍下跌。截至2025年12月29日，稀有气体价格和月涨跌幅度分别为氦气（612元/瓶，-2.11%），氙气（21500元/立方米，-4.44%），氖气（110元/立方米，0.00%），氪气（200元/立方米，-6.98%）。

维持行业“强于大市”的投资评级。从市场估值来看，截止至2025年12月29日，全部A股的PE（TTM，剔除负值）为17.51倍；新材料指数的PE（TTM，剔除负值）为30.44倍。新材料指数估值相比上月有所增加。从长远来看，新材料作为成长性行业，伴随着我国制造业对新材料需求不断扩大，叠加人工智能等技术融合创新，新材料未来将持续发展。随着下游不断复苏，在国产替代推动下，国内新材料板块或将逐步放量迎来景气周期，维持新材料行业“强于大市”投资评级。

风险提示：技术进展不及预期；上游原材料价格大幅波动；下游需求不及预期；地缘政治因素影响。

报告正文

1. 行业表现回顾

1.1. 新材料指数12月走势强于沪深300

12月新材料板块走势强于沪深300。截至12月29日，2025年12月，新材料指数（万得）上涨7.20%，跑赢沪深300指数（2.49%）4.71个百分点。同期上证综指上涨1.97%，深证成指上涨4.26%，创业板指上涨5.57%。新材料指数涨跌幅与30个中信一级行业相比位列第6位。新材料板块成交额19806.43亿元，环比缩量15.89%。

12月新材料子板块多数上涨，碳纤维、其他金属新材料涨幅居前。截至12月29日，12月有碳纤维、其他金属新材、膜材料的月涨幅分别为33.95%、16.42%、14.69%。

1.2. 新材料板块12月个股多数上涨

12月新材料股票多数上涨。截至12月29日，11月份170只个股中，120只上涨，46只下跌，4只收平。涨幅排名前五的公司分别为瑞华泰(52.86%)、国风新材(45.09%)、九鼎新材（维权）(40.30%)、光威复材(39.30%)、菲利华(37.39%)；跌幅排名前五的股票为鼎际得(-17.29%)、石大胜华(-16.32%)、晨光新材(-14.22%)、ST宏达(-11.29%)、沃尔德(-11.19%)。

1.3. 新材料板块估值12月环比上涨

新材料板块估值环比上月上涨。从市盈率来看，截止至2025年12月29日，全部A股的PE（TTM，剔除负值）为17.51倍；新材料指数的PE（TTM，剔除负值）为30.44倍，环比上月上涨4.15%，处于自2022年以来历史估值的94.00%分位。行业横向对比来看，新材料指数的PE（TTM，剔除负值）与30个中信一级行业相比排名第9位。

有机硅等子行业估值相对较低。其他子板块估值均在近三年市盈率分位数80%以上。从子行业来看，其中估值分位数较低的为：有机硅板块整体估值PE为41.08倍，处于近三年的市盈率分位数78.60%，稀土及磁性材料整体估值PE为77.88倍，处于近三年的市盈率86.30%。

2. 重要行业数据跟踪

2.1. 宏观数据：11月份CPI由降转涨，PPI降幅收窄

2025年11月份，11月份，居民消费持续恢复，居民消费价格指数（CPI）环比略降0.1%，同比上涨0.7%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%。受国内部分行业供需结构优化、国际大宗商品价格传导等因素影响，工业生产者出厂价格指数（PPI）环比上涨0.1%，同比下降2.2%。

CPI同比涨幅扩大，核心CPI上涨1.2%。CPI同比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.5个百分点，为2024年3月份以来最高，同比涨幅扩大主要是食品价格由降转涨拉动。CPI环比下降0.1%，主要受服务价格季节性下降影响。

PPI环比继续上涨，同比降幅略有扩大。PPI环比上涨0.1%，连续两个月上涨。本月PPI环比运行的主要特点：一是国内部分行业需求季节性增加带动其价格上涨。二是输入性因素影响国内有色金属和石油相关行业价格走势分化。国际有色金属价格上行带动国内有色金属矿采选业价格环比上涨2.6%。PPI同比下降2.2%，降幅比上月扩大0.1个百分点，主要受上年同期对比基数走高影响。

11月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比上月上涨0.2个百分点，制造业景气水平有所改善。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，供应商配送时间指数高于临界点，生产指数位于临界点，新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数均低于临界点。11月份，非制造业商务活动指数为49.5%，比上月下降0.6个百分点；综合PMI产出指数为49.7%，比上月下降0.3个百分点。

2025年1-11月份，全国固定资产投资（不含农户）444035亿元，同比下降2.6%。其中，民间固定资产投资同比下降5.3%。从环比看，11月份固定资产投资（不含农户）下降1.03%。　　分产业看，第一产业投资8770亿元，同比增长2.7%；第二产业投资162243亿元，增长3.9%；第三产业投资273022亿元，下降6.3%。其中制造业、基建、房地产固定资产投资分别为1.9%、0.1%、-16.0%。制造业和基建投资仍保持增加，但增速有所放缓。房地产投资继续下行趋势，同比降幅继续扩大。

进出口方面，2025年11月，出口金额同比增长5.9%，进口金额同比增长1.9%，货物进出口基本平稳，进口金额同比增幅有所增加。

2.2. 金属价格及库存变动：12月基本金属价格普遍上涨

基本金属方面，截至2025年12月29日，12月伦敦金属交易所（LME）基本金属价格涨跌幅度：铜（8.02%）、铝（2.37%）、铅（0.00%）、锌（-0.15%）、锡（8.28%）、镍（5.28%）；上海期货交易所基本金属价格涨跌幅度：铜（10.57%）、铝（2.47%）、铅（2.81%）、锌（2.57%）、锡（10.43%）、镍（7.55%）。

截至2025年12月29日，12月伦敦金属交易所（LME）基本金属全球库存增减幅度：铜（-2.95%）、铝（-2.77%）、铅（-3.13%）、锌（104.06%）、锡（55.64%）、镍（1.04%）。

截至2025年12月29日，12月上海期货交易所（LME）基本金属全球库存增减幅度：铜（25.64%）、铝（3.95%）、铅（-22.00%）、锌（-20.62%）、锡（23.48%）、镍（4.58%）。

稀土方面，截至2025年12月29日，12月主要稀土品种价格涨跌幅：氧化镧（0.00%）、氧化铈（0.00%）、氧化镨（0.58%）、氧化钕（0.25%）、氧化铽（-7.10%）、氧化镝（-9.25%）、氧化钇（8.70%）、氧化镨钕（-0.67%）。

2.3. 半导体材料：全球半导体销售额继续同比增长

2025年10月，根据美国半导体行业协会（SIA）的数据，全球半导体销售额为727.1亿美元，同比增长27.2%，环比增长4.7%，继2023年11月份以来，连续第24个月同比增长。从地区来看，亚太（5.9%），中国（4.4%），美洲（3.5%），欧洲（3.5%），日本（0.8%）环比增长。与去年同期相比，亚太（36.9%），美洲（24.8%），中国（18.5%），欧洲（8.3%）的销售额有所增长，但日本（-10.0%）的销售额有所下降。

2025年10月，根据美国半导体行业协会（SIA）的数据，中国半导体销售额为195.3亿美元，同比增长18.5%，环比增长4.4%，连续24个月实现同比增长。

2025年11月，中国集成电路产量为439.2亿块，同比增长15.6%。同期费城半导体指数为7025.15点，同比增长42.60%。中国集成电路产量均已连续32个月实现同比增长。国内半导体行业的持续改善会对半导体材料有所带动。

WSTS预计2025年全球半导体市场销售额将稳定增长。根据WSTS预测，2025年全球半导体市场销售额将达到6972亿美元，同比增长11.2%，这一增长主要受生成式人工智能AI的需求驱动。具体来看，用于AI学习和推理的GPU等将会实现增长，运算用半导体有望同比增长率达17%。

2.4. 超硬材料：11月工业金刚石出口量和出口额双增

2025年1月至11月，我国超硬材料及其制品出口16.54万吨，同比上涨5.90%；出口额19.29亿美元，同比上涨1.86%；出口单价11.66美元/千克，同比下跌3.82%。从商品分类来看，12种产品出口量上升、2种产品出口量下降；9种产品出口额上升、5种产品出口额下降。

单看11月，我国超硬材料及其制品出口1.57万吨，同比上涨0.27%；出口额2.17亿美元，同比上涨26.17%；出口单价13.78美元/千克，同比上涨25.83%。从商品分类来看，8种产品出口量上升、6种产品出口量下降；9种产品出口额上升、6种产品出口额下降。

2025年1月至11月，我国超硬材料出口1158.24吨，同比上涨41.15%；出口额4.77亿美元，同比上涨10.56%；出口单价411.88美元/千克，同比下跌21.67%。单看11月，我国超硬材料出口251.16吨，同比上涨279.05%；出口额0.82亿美元，同比上涨177.74%；出口单价326.41美元/千克，同比下跌26.73%。11月未加工合成钻石出口量0.82吨，出口单价为48206.47美元/千克，钻石价格环比小幅上涨。

2025年1月至11月，我国超硬制品出口16.42万吨，同比上涨5.72%；出口额14.52亿美元，同比下跌0.71%；出口单价8.84美元/千克，同比下跌6.08%。单看11月，我国超硬制品出口1.55万吨，同比下跌0.91%；出口额1.35亿美元，同比下跌5.29%；出口单价8.70美元/千克，同比下跌4.41%。11月超硬制品出口均价为8.7美元/千克，价格环比小幅下降。

从出口地区来看，出口目的地高度集中，2025年1-11月排名前十的目的地占据了出口总量的50.06%、出口总额的58.44%。其中，印度依然是我国最大的出口地，出口量和出口额占比分别为21.09%、12.50%。从出口量来看，越南、阿联酋等目的地出口量同比增长较大；从出口额方面来看，韩国、德国、日本同比增幅较大。

2.5. 特种气体：12月稀有气体价格普遍下跌

截至2025年12月29日，12月稀有气体价格普遍下跌。稀有气体价格和月涨跌幅度分别为氦气（612元/瓶，-2.11%），氙气（21500元/立方米，-4.44%），氖气（110元/立方米，0.00%），氪气（200元/立方米，-6.98%）。

据海关数据显示，11月氦气进口量在260.03吨，环比增加69.72%，较去年同期增加53.20%。

从需求方面来看，特种气体，广泛应用于半导体、LED、光纤光缆、医药等新兴行业。2025年11月，中国集成电路产量为439.2亿块，同比增长15.6%。2025年10月全国光纤光缆产量为2271.4万芯千米，同比减少3.61%。光纤产量减少，对氦气带动不足。

3. 行业动态

【新材料：人形机器人标委会在北京成立】12月27日，工业和信息化部人形机器人与具身智能标准化技术委员会（简称“标委会”）成立会议在京召开。标委会主要承担人形机器人与具身智能基础共性、关键技术、部组件、整机与系统、应用、安全等领域行业标准制修订工作，秘书处设在中国电子学会。（工信部）

【半导体：传统旺季与新品带动，2025年第三季度全球智能手机产量季增9%】根据TrendForce集邦咨询最新调查，下半年手机市场迎来传统旺季，加上品牌陆续发布新机，推升2025年第三季全球智能手机生产数季增9%、年增7%，达3.28亿支，季节性生产动能明显增强。2025年全球主要智能手机销售区域表现中，中国市场的补贴政策第一季明显拉抬消费，预估全年销售将微幅年增2%，以23%市占稳居最大消费市场。印度以13%的市占名列第二，受惠需求回温，年销量将成长2%。第三大消费市场为北美，上半年品牌提前备货，下半年需求已放缓，预估全年销售将年减1%，市占率为11%。（全球半导体观察）

【有色金属：1-11月份有色金属工业增加值、产品产量、固定资产投资保持增长】11月份，规模以上有色金属工业增加值同比实际增长5.0%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率，下同）；1—11月份，规模以上有色金属工业增加值同比实际增长7.1%，增幅比1—10月份低0.3个百分点，比规模以上工业增加值增幅高1.1个百分点。分行业看，11月份，有色金属矿采选业工业增加值同比实际增长6.1%，有色金属冶炼和压延加工业增长4.8%；1—11月份，有色金属矿采选业增长7.6%，增幅比1—10月份收窄0.1个百分点，有色金属冶炼和压延加工业增长7.1%，增幅比1—10月份收窄0.2个百分点。分产品看，11月份，十种有色金属产量699.2万吨，同比增长4.7%，其中，原铝（电解铝）379.2万吨，增长2.5%。1—11月份，十种有色金属产量7447.4万吨，同比增长3.8%，增幅比1—10月份扩大0.7个百分点，其中，原铝（电解铝）4116.5万吨，增长2.6%。（有色金属工业协会）

【有色金属：郑州“十五五”规划建议发布，提出开展传统产业“六新”改造提升行动】郑州市委关于制定郑州市国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议近日发布，提出开展传统产业“六新”改造提升行动，全链条推动铝精深加工、现代食品、服装家居、新型耐材等传统优势产业向智能制造、绿色制造、服务型制造全面转型，实现产业从规模扩张向质量效益提升深度转变。争取在巩义设立以铝为主的有色金属资源交易平台。（河南有色金属网）

【新能源：截至11月底全国累计发电装机容量37.9亿千瓦】截至11月底，全国累计发电装机容量37.9亿千瓦，同比增长17.1%。其中，太阳能发电装机容量11.6亿千瓦，同比增长41.9%；风电装机容量6.0亿千瓦，同比增长22.4%。1-11月份，全国发电设备累计平均利用2858小时，比上年同期降低289小时。（国家能源局）

【新能源：11月我国汽车月度产量首次超过350万辆】2025年，11月我国汽车月度产量首次超过350万辆。中汽协数据显示，11月，汽车产销分别完成353.2万辆和342.9万辆，同比分别增长2.8%和3.4%。1-11月，汽车产销分别完成3123.1万辆和3112.7万辆，同比分别增长11.9%和11.4%。11月新能源汽车产销同比保持快速增长，分别完成188万辆和182.3万辆，同比分别增长20%和20.6%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的53.2%。国内销量方面，11月，新能源汽车国内销量152.2万辆，同比增长6.5%，占汽车国内销量比例为56.3%。其中，新能源乘用车国内销量142.5万辆，同比增长3.9%；新能源商用车国内销量9.7万辆，同比增长70.6%。（中国汽车工业协会）

【超硬材料：2025年1-10月机床工具行业经济运行数据】机床工具全行业完成营业收入8511亿元，同比增长1.5%。其中，金属切削机床分行业同比增长10.8%，金属成形机床分行业同比增长7.5%。金属加工机床新增订单同比增长7.3%，在手订单同比增长4.3%。全国规模以上企业金属切削机床产量71.5万台，同比增长14.8%；金属成形机床产量14.6万台，同比增长8.1%。机床工具产品进出口总额274.2亿美元，同比增长5.7%。其中，进口额84.8亿美元，同比增长1.4%；出口额189.4亿美元，同比增长7.7%。金属切削机床进口额39.5亿美元，同比增长0.6%；出口额51.0亿美元，同比增长13.6%。金属成形机床进口额5.2亿美元，同比下降9.8%；出口额28.0亿美元，同比增长38.2%。（中国机床工具工业协会）

【超硬材料：功能金刚石迎来首个团体标准，聚焦热沉应用】近日，中国电子材料行业协会正式发布团体标准T/CEMIA052-2025《热沉用金刚石片》，并将于2026年1月1日起实施。这是我国超硬材料行业首个聚焦功能金刚石应用场景的团体标准，标准围绕热沉用金刚石片的产品定义、技术要求、检测方法及应用规范进行了系统规定。（超硬材料网）

4. 河南上市公司财务数据与要闻跟踪

4.1. 新材料河南上市公司要闻

4.2. 主要财务指标概况

5. 投资建议

铜：供需矛盾显现，价格中枢上移。铜作为新时代的“黄金”，在中美贸易摩擦的背景下，其战略价值日益凸显。供应端方面，全球铜矿品位下降、资本开支长期不足带来的新增矿山项目有限以及矿端扰动加剧共同制约供应增长，导致铜精矿市场持续偏紧。需求端来看，受益于全球宽松货币周期与绿色转型趋势，电力投资、新能源汽车及数据中心建设等领域对铜的需求形成有力支撑。在铜精矿供应紧张与绿色需求爆发的背景下，铜价中枢有望保持上行态势。基于资源稀缺性与产业链地位，建议重点关注资源储量丰富、产能规划明确的头部企业。

超硬材料：在世界复苏乏力、外需减弱的背景下，传统超硬材料和制品需求承压，出口呈现量增价减，超硬材料行业进入下行周期。而随着技术不断演进突破，功能性金刚石在半导体、军工、光学应用也初步显露出实用化趋势，产业化序幕徐徐拉开。未来，随着功能性金刚石技术的成熟，将为超硬材料企业开拓一片崭新的蓝海。建议关注在功能性金刚石如热管理用金刚石、光学用金刚石领域进行布局、研发和生产的企业。

从市场估值来看，截止至2025年12月29日，全部A股的PE（TTM，剔除负值）为17.51倍；新材料指数的PE（TTM，剔除负值）为30.44倍。新材料指数估值相比上月有所增加。从长远来看，新材料作为成长性行业，伴随着我国制造业对新材料需求不断扩大，叠加人工智能等技术融合创新，新材料未来将持续发展。随着下游不断复苏，在国产替代推动下，国内新材料板块或将逐步放量迎来景气周期，维持新材料行业“强于大市”投资评级。

6. 风险提示

（1）技术进展不及预期；

（2）上游原材料价格大幅波动；

（3）下游需求不及预期；

（4）地缘政治因素影响。

免

责

声

明

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