周专题：CCER市场建设全面提速，企业积极布局碳汇开发

CCER作为中国碳市场的重要组成部分，已进入规范化发展阶段。国家核证自愿减排量（CCER）是指对我国境内可再生能源、林业碳汇、甲烷利用等项目的温室气体减排效果进行量化核证，并在国家温室气体自愿减排交易注册登记系统中登记的温室气体减排量。早期，在《京都议定书》框架下，我国作为发展中国家参与了国际CDM市场。在此期间，大量的林业碳汇项目作为CDM项目被开发，并向发达国家出售核证减排量。2011年，北京、上海、深圳等7地启动地方碳排放权交易试点，中国CCER市场也应运而生。2012年6月13日，为推动碳市场进一步完善，国家发展和改革委员会发布《温室气体自愿减排交易管理暂行办法》，首次说明可将国家核证自愿减排量（CCER）作为抵消企业碳排放配额（CEA）清缴义务的碳资产，开展碳市场交易。2017年，由于市场交易量小、部分项目不够规范等原因，国家发改委暂停了对CCER项目的审批备案。签发暂停后，存量的CCER仍可在地方碳市场上交易，但数量有限。2023年10月，生态环境部发布新版《温室气体自愿减排交易管理办法（试行）》，自此全国统一平台、统一风控，标志着CCER进入“全国一张网”阶段。方法学密集扩容，市场迈向体系化发展。2023年，新版方法开放4类项目，包括造林碳汇、红树林营造、并网海上风电、并网光热发电等，并对造林碳汇中年均降水≤400mm地区造林、国家重点生态功能区项目免除额外性论证，而红树林植被修复、并网海上风电、并网光热发电3类项目额外性均直接免于论证。2024年，方法论继续扩充至公路隧道照明节能与煤矿瓦斯回收利用。2025年，生态环境部共发布13项新方法学，涵盖既有公共建筑能效提升、农业废弃物集中处理、可再生能源电解水制氢等新领域。最初的方法学主要围绕风电、光伏、造林等本身具有绿色属性的领域，而新近发布的方法学则更多关注传统高碳行业的减排潜力，其覆盖领域正从单一的“纯绿色”领域向多元化的“高碳转低碳”转型领域扩展。随着方法学数量的增加，CCER市场正在从“单点突破”走向“全产业链覆盖”。市场情绪高涨，量价快速放大。从2012年CCER交易开启，至2017年暂停新项目受理，我国CCER公示项目共有2871个。2012-2017年，已签发的CCER项目约相当于8000万吨二氧化碳当量，通过试点碳交易市场约使用3200万吨。2017年，由于暂停了对CCER项目的审批备案，仅允许2017年前备案的存量CCER在地方试点流通，价格与交易量均呈现低迷态势。2022年，在新冠病毒感染冲击和地缘政治冲突的双重不利因素之下，国际大宗能源价格高涨和国内经济发展增速下降，都使得我国的发电、制造等碳密集型行业的生产经营承压，进而导致CCER交易量出现大幅下滑。2024年，全国温室气体自愿减排交易市场（CCER交易市场）在北京正式启动，首批四个方法学下已有超40个新CCER项目挂网公示，市场交易规则进一步完善，推动CCER价格持续上涨，一度达到2024年11月的100元/吨。同时也推动CCER交易量上升，2024年CCER交易量为1959万吨，同比上升28.04%。目前，供给方面，从首批CCER项目的签发过程看，生态环境部对CCER入市资产要求很高，项目驳回率较高；需求方面，全国碳市场呈现出明显的扩容趋势。CCER市场存在明显的供需错配，供给小于需求，成为推动CCER价格上涨的主要因素。但CCER抵消碳配额比例仍被锁死在5%，短期内仍是约束价格的重要因素。企业积极响应“双碳”目标，林业碳汇为主要布局方向。目前，众多上市企业借力国家实现“3060”“碳达峰、碳中和”目标的机遇，积极布局碳汇交易业务。2024-2025年，岳阳林纸全资子公司诚通碳汇以公开招投标的模式构建碳汇布局，合计中标12个项目。岳阳林纸参与制定林业碳汇国家标准，助力行业规范化发展，为合作伙伴提供“碳汇+”综合一体化解决方案，并依托长期碳汇项目取得的经验及长期林业经营经验，积极布局全国生态碳汇开发项目，致力于成为我国林业碳汇开发的头部企业。永安林业现有各类森林资源总面积有114.1万亩，近年来参与了福建永安国际核证碳减排标准（VCS）林业碳汇项目，并与福建福碳新材料科技有限公司合作建设碳中和林。未来永安林业将以政策为导向，加大碳汇项目开发力度。

一周行情回顾

2025年12月16日至12月20日，上证综指上涨0.58%，深证成指上涨0.21%，创业板指下跌0.50%。分行业来看，申万轻工制造上涨1.84%，相较沪深300指数+1.49pct，在31个申万一级行业指数中排名7；申万纺织服饰上涨1.99%，相较沪深300指数+1.64pct，在31个申万一级行业指数中排名4。轻工制造行业一周涨幅前十分别为皮阿诺(+38.55%)、嘉美包装(+33.11%)、创源股份(+22.54%)、德艺文创(+19.17%)、松炀资源(+14.37%)、康欣新材(+12.9%)、天元宠物(+12.85%)、新通联（维权）(+11.6%)、广博股份(+11.14%)、王子新材(+10.84%)，跌幅前十分别为中源家居(-19.76%)、安妮股份(-15.15%)、昇兴股份(-14.06%)、中锐股份(-9.41%)、菲林格尔(-8.53%)、实丰文化(-6.07%)、好莱客(-6.03%)、松发股份(-5.71%)、群兴玩具(-5.37%)、高乐股份(-5.07%)。纺织服饰行业一周涨幅前十分别为九牧王(+24.3%)、深中华A(+9.78%)、瑞贝卡（维权）(+9.19%)、众望布艺(+8.78%)、美尔雅(+8.33%)、戎美股份(+7.61%)、安正时尚(+7.48%)、华茂股份(+7.13%)、奥康国际（维权）(+7.13%)、棒杰股份(+7.1%)，跌幅前十分别为欣龙控股(-7.47%)、华利集团(-6.42%)、ST步森(-5.77%)、孚日股份(-4.6%)、ST雪发(-3.76%)、恒辉安防(-3.5%)、哈森股份(-3.36%)、聚杰微纤(-3.11%)、富春染织(-2.68%)、华升股份(-2.26%)。

重点数据追踪

家居数据跟踪：1）地产数据：2025年12月7日至12月14日，全国30大中城市商品房成交面积207.96万平方米，环比+17.65%；100大中城市住宅成交土地面积1061.17万平方米，环比+55.52%。2025年前十一个月，住宅新开工面积3.92亿平方米，累计同比-19.9%；住宅竣工面积2.81亿平方米，累计同比-20.1%；商品房销售面积7.87亿平方米，累计同比-7.8%。2）原材料数据：截至2025年12月19日，软体家居上游TDI现货价为14700元/吨，周环比0%；MDI现货价为15050元/吨，周环比+0.67%。3）销售数据：2025年11月，家具销售额为195.4亿元，同比-3.8%；当月家具及其零件出口金额为540570.8万美元，同比-8.5%；建材家居卖场销售额为1296.31亿元，同比-5.75%。包装造纸数据跟踪：1）纸浆&纸产品价格：截至2025年12月19日，针叶浆/阔叶浆/化机浆价格分别为5535.54/4612.63/3858.33元/吨，周环比-1.18%/-0.24%/0%；废黄板纸/废书页纸/废纯报纸价格分别为1594.44/1662.5/2075元/吨，周环比-14.44%/-8.65%/-5.47%；白卡纸/白板纸/箱板纸/瓦楞纸价格分别为4244/3611.25/3845.6/3074.38元/吨，周环比0%/+1.23%/-2.1%/-5.02%；双铜纸/双胶纸价格分别为4700/4725元/吨，周环比-0.21%/0%；生活用纸价格为5683.33元/吨，周环比+0.59%。2）吨盈数据：截至2025年12月19日，双铜纸/双胶纸/箱板纸/白卡纸每吨毛利分别为-634.74/-597.57/644.06/-382.9元/吨。3）纸类库存：截至2025年11月30日，青岛港月度库存为1368千吨，月环比+1.56%；白卡纸/双胶纸/铜版纸月度企业库存天数分别为13.56/19.15/22.58天，月环比-1.17%/+1.75%/+3.48%；白板纸/瓦楞纸/箱板纸月度企业库存分别为820/408.7/860.2千吨，月环比-10.38%/-0.39%/-2.14%；生活用纸月度企业库存为542.1千吨，月环比+4.19%。纺织服饰数据跟踪：1）原材料：截至2025年12月19日，中国棉花价格指数:3128B为15145元/吨，周环比+0.55%。截至2025年12月18日，CotlookA指数为73.3美分/磅，周环比-1.21%。截至2025年12月12日，中国粘胶短纤市场价为12800元/吨，周环比0%；中国涤纶短纤市场价为6260元/吨，周环比-1.11%。截至2025年12月16日，中国长绒棉价格指数:137为24825元/吨，周环比-0.1%；中国长绒棉价格指数:237为24260元/吨，周环比-0.08%。截至2025年12月18日，内外棉差价为1309元/吨，周环比+19.33%。2）销售数据：2025年11月，当月服装鞋帽、针、纺织品类零售额为1541.6亿元，同比+3.5%；当月服装及衣着附件出口金额为1159369万美元，同比-10.9%。

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投资建议

1）家居：中共中央政治局提出要促进房地产市场止跌回稳，各地以旧换新政策落地，有望刺激家居消费增长。家居板块当前估值折价较多，头部公司估值处于历史底部，建议关注经营稳健的板块头部公司和成长性较高的智能家居赛道。2）造纸：反内卷催化，叠加头部企业停机减产下，行业格局或有所改善，行业底部，建议关注横向产品多元化、纵向林浆纸一体化的太阳纸业。3）包装：奥瑞金收购中粮包装，市占率将从20%提升至37%，成为二片罐行业头部企业，议价能力有望提升，从而带动行业整体盈利提升。建议关注包装头部企业。4）出口：关税扰动持续，关注后续全球博弈，建议关注交易关税情绪下错杀的出海标的。

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风险提示

宏观经济增长不及预期风险；企业经营状况低于预期风险；原料价格上升风险；汇率波动风险；竞争格局加剧。

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周专题：CCER 市场建设全面提速，企业积极布局碳汇开发

CCER作为中国碳市场的重要组成部分，已进入规范化发展阶段。国家核证自愿减排量（CCER）是指对我国境内可再生能源、林业碳汇、甲烷利用等项目的温室气体减排效果进行量化核证，并在国家温室气体自愿减排交易注册登记系统中登记的温室气体减排量。早期，在《京都议定书》框架下，我国作为发展中国家参与了国际CDM市场。在此期间，大量的林业碳汇项目作为CDM项目被开发，并向发达国家出售核证减排量。2011年，北京、上海、深圳等7地启动地方碳排放权交易试点，中国CCER市场也应运而生。2012年6月13日，为推动碳市场进一步完善，国家发展和改革委员会发布《温室气体自愿减排交易管理暂行办法》，首次说明可将国家核证自愿减排量（CCER）作为抵消企业碳排放配额（CEA）清缴义务的碳资产，开展碳市场交易。2017年，由于市场交易量小、部分项目不够规范等原因，国家发改委暂停了对CCER项目的审批备案。签发暂停后，存量的CCER仍可在地方碳市场上交易，但数量有限。2023年10月，生态环境部发布新版《温室气体自愿减排交易管理办法（试行）》，自此全国统一平台、统一风控，标志着CCER进入“全国一张网”阶段。

方法学密集扩容，市场迈向体系化发展。2023年，新版方法开放4类项目，包括造林碳汇、红树林营造、并网海上风电、并网光热发电等，并对造林碳汇中年均降水≤400mm地区造林、国家重点生态功能区项目免除额外性论证，而红树林植被修复、并网海上风电、并网光热发电3类项目额外性均直接免于论证。2024年，方法论继续扩充至公路隧道照明节能与煤矿瓦斯回收利用。2025年，生态环境部共发布13项新方法学，涵盖既有公共建筑能效提升、农业废弃物集中处理、可再生能源电解水制氢等新领域。最初的方法学主要围绕风电、光伏、造林等本身具有绿色属性的领域，而新近发布的方法学则更多关注传统高碳行业的减排潜力，其覆盖领域正从单一的“纯绿色”领域向多元化的“高碳转低碳”转型领域扩展。随着方法学数量的增加，CCER市场正在从“单点突破”走向“全产业链覆盖”。

市场情绪高涨，量价快速放大。从2012年CCER交易开启，至2017年暂停新项目受理，我国CCER公示项目共有2871个。2012-2017年，已签发的CCER项目约相当于8000万吨二氧化碳当量，通过试点碳交易市场约使用3200万吨。2017年，由于暂停了对CCER项目的审批备案，仅允许2017年前备案的存量CCER在地方试点流通，价格与交易量均呈现低迷态势。2022年，在新冠病毒感染冲击和地缘政治冲突的双重不利因素之下，国际大宗能源价格高涨和国内经济发展增速下降，都使得我国的发电、制造等碳密集型行业的生产经营承压，进而导致CCER交易量出现大幅下滑。2024年，全国温室气体自愿减排交易市场（CCER交易市场）在北京正式启动，首批四个方法学下已有超40个新CCER项目挂网公示，市场交易规则进一步完善，推动CCER价格持续上涨，一度达到2024年11月的100元/吨。同时也推动CCER交易量上升，2024年CCER交易量为1959万吨，同比上升28.04%。目前，供给方面，从首批CCER项目的签发过程看，生态环境部对CCER入市资产要求很高，项目驳回率较高；需求方面，全国碳市场呈现出明显的扩容趋势。CCER市场存在明显的供需错配，供给小于需求，成为推动CCER价格上涨的主要因素。但CCER抵消碳配额比例仍被锁死在5%，短期内仍是约束价格的重要因素。

企业积极响应“双碳”目标，林业碳汇为主要布局方向。目前，众多上市企业借力国家实现“3060”“碳达峰、碳中和”目标的机遇，积极布局碳汇交易业务。2024-2025年，岳阳林纸全资子公司诚通碳汇以公开招投标的模式构建碳汇布局，合计中标12个项目。岳阳林纸参与制定林业碳汇国家标准，助力行业规范化发展，为合作伙伴提供“碳汇+”综合一体化解决方案，并依托长期碳汇项目取得的经验及长期林业经营经验，积极布局全国生态碳汇开发项目，致力于成为我国林业碳汇开发的头部企业。永安林业现有各类森林资源总面积有114.1万亩，近年来参与了福建永安国际核证碳减排标准（VCS）林业碳汇项目，并与福建福碳新材料科技有限公司合作建设碳中和林。未来永安林业将以政策为导向，加大碳汇项目开发力度。

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一周行情回顾

2025年12月16日至12月20日，上证综指上涨0.58%，深证成指上涨0.21%，创业板指下跌0.50%。分行业来看，申万轻工制造上涨1.84%，相较沪深300指数+1.49pct，在31个申万一级行业指数中排名7；申万纺织服饰上涨1.99%，相较沪深300指数+1.64pct，在31个申万一级行业指数中排名4。

轻工制造行业一周涨幅前十分别为皮阿诺(+38.55%)、嘉美包装(+33.11%)、创源股份(+22.54%)、德艺文创(+19.17%)、松炀资源(+14.37%)、康欣新材(+12.9%)、天元宠物(+12.85%)、新通联(+11.6%)、广博股份(+11.14%)、王子新材(+10.84%)，跌幅前十分别为中源家居(-19.76%)、安妮股份(-15.15%)、昇兴股份(-14.06%)、中锐股份(-9.41%)、菲林格尔(-8.53%)、实丰文化(-6.07%)、好莱客(-6.03%)、松发股份(-5.71%)、群兴玩具(-5.37%)、高乐股份(-5.07%)。

纺织服饰行业一周涨幅前十分别为九牧王(+24.3%)、深中华A(+9.78%)、瑞贝卡(+9.19%)、众望布艺(+8.78%)、美尔雅(+8.33%)、戎美股份(+7.61%)、安正时尚(+7.48%)、华茂股份(+7.13%)、奥康国际(+7.13%)、棒杰股份(+7.1%)，跌幅前十分别为欣龙控股(-7.47%)、华利集团(-6.42%)、ST步森(-5.77%)、孚日股份(-4.6%)、ST雪发(-3.76%)、恒辉安防(-3.5%)、哈森股份(-3.36%)、聚杰微纤(-3.11%)、富春染织(-2.68%)、华升股份(-2.26%)。

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重点数据追踪

3.1 家居

地产数据：2025年12月7日至12月14日，全国30大中城市商品房成交面积207.96万平方米，环比+17.65%；100大中城市住宅成交土地面积1061.17万平方米，环比+55.52%。2025年前十一个月，住宅新开工面积3.92亿平方米，累计同比-19.9%；住宅竣工面积2.81亿平方米，累计同比-20.1%；商品房销售面积7.87亿平方米，累计同比-7.8%。

3.2 包装造纸

纸浆&纸产品价格：截至2025年12月19日，针叶浆/阔叶浆/化机浆价格分别为5535.54/4612.63/3858.33元/吨，周环比-1.18%/-0.24%/0%；废黄板纸/废书页纸/废纯报纸价格分别为1594.44/1662.5/2075元/吨，周环比-14.44%/-8.65%/-5.47%；白卡纸/白板纸/箱板纸/瓦楞纸价格分别为4244/3611.25/3845.6/3074.38元/吨，周环比0%/+1.23%/-2.1%/-5.02%；双铜纸/双胶纸价格分别为4700/4725元/吨，周环比-0.21%/0%；生活用纸价格为5683.33元/吨，周环比+0.59%。

纸类库存：截至2025年11月30日，青岛港月度库存为1368千吨，月环比+1.56%；白卡纸/双胶纸/铜版纸月度企业库存天数分别为13.56/19.15/22.58天，月环比-1.17%/+1.75%/+3.48%；白板纸/瓦楞纸/箱板纸月度企业库存分别为820/408.7/860.2千吨，月环比-10.38%/-0.39%/-2.14%；生活用纸月度企业库存为542.1千吨，月环比+4.19%。

3.3 纺织服饰

原材料：截至2025年12月19日，中国棉花价格指数:3128B为15145元/吨，周环比+0.55%。截至2025年12月18日，CotlookA指数为73.3美分/磅，周环比-1.21%。截至2025年12月12日，中国粘胶短纤市场价为12800元/吨，周环比0%；中国涤纶短纤市场价为6260元/吨，周环比-1.11%。截至2025年12月16日，中国长绒棉价格指数:137为24825元/吨，周环比-0.1%；中国长绒棉价格指数:237为24260元/吨，周环比-0.08%。截至2025年12月18日，内外棉差价为1309元/吨，周环比+19.33%。

销售数据：2025年11月，当月服装鞋帽、针、纺织品类零售额为1541.6亿元，同比+3.5%；当月服装及衣着附件出口金额为1159369万美元，同比-10.9%。

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行业重要新闻

（1）中国产业经济信息网：更智能更专业更日常，户外用品产业开辟增长新路径（2025-12-18）智能外骨骼让登山徒步不再受体力限制、碳纤维制成的滑雪板重量更轻强度更高、专业户外技术被融入日常通勤服饰……当前，一股由科技深度赋能、消费场景持续拓宽的浪潮，正推动中国户外用品市场进入新一轮快速增长期。业内专家表示，专业化、智能化、日常化已成为行业发展的清晰主线，企业正通过创新供给、开拓场景，不断满足并激发多元化的消费需求。市场热度首先体现在产业规模与企业参与情况上。《中国户外运动产业发展报告（2024-2025）》指出，我国户外运动市场潜力有效释放。2024年中国冰雪运动产业总规模达9700亿元，同比增长约9%；露营市场规模达2139.7亿元，同比增长超60%，带动关联市场规模超1.15万亿元。电商平台的数据也印证了这一趋势。2025年“双十一”期间，天猫平台户外鞋服整体呈双位数增长，冲锋衣、羽绒服等品类表现亮眼；京东平台冰上运动装备、青少年自行车等品类均出现翻倍增长，显示消费活跃度持续高涨。中央财经大学体育经济研究中心主任王裕雄认为，随着我国公众健康意识日益增强，户外运动与休闲活动正加速融入日常生活，未来户外用品市场具备广阔的发展空间。具体来看，细分领域的专业化需求正呈现“水涨船高”的态势，随着参与人群从尝鲜者向深度爱好者转化，对装备性能的追求催生了更专业的细分市场。“户外用品市场正呈现专业化引领的显著趋势，消费者对装备性能要求不断提升，持续推动产品技术创新与升级，也反映出专业装备技术下沉带动市场扩容的积极趋势。”迪卡侬相关负责人在接受记者采访时表示。相关企业也在持续提升户外产品的专业化水平，越来越多的品牌在产品中使用GORE-TEX防水透气技术等尖端科技面料，或采用碳纤维、钛合金等新材料以实现产品的进一步轻量化。同时，智能化也正从概念走向实用，与户外装备进行深度融合，成为户外产品进化的核心驱动力之一。探路者集团副总裁韩晔提到，当前消费者对于户外装备的要求越来越高，而智能化也成为户外用品市场发展的重要方向。“我们推出的消费级下肢外骨骼产品，集成了运动感知与AI算法，旨在为用户的户外长时间负重行走提供助力。”天津财经大学商学院教授、博观致远户外休闲研究院院长梁强在2025年服贸会上指出，得益于全民健身的推广，户外运动成为全民健身的优势产业。而户外装备也在这一过程中实现产业链的整体升级，不仅更加社交化、专业化，更是向着智能化方向持续发展，也反映出我国消费市场的重要转变。值得关注的是，企业不仅在供给端持续推动产品升级，还通过开拓新场景、增加体验感等方式持续扩大大众户外用品需求，开拓“户外+”的增量空间。政策层面同样给予明确指引，工信部等多部门已将户外用品列为千亿级消费热点之一，并要求“加强多功能智能化体育健身器材、冰雪和户外运动装备等优质产品供给”。在政策和市场的双轮驱动下，户外用品产业的未来图景逐渐清晰。王裕雄预判，户外用品市场将沿着“广度”与“深度”双向发展：一方面是具有庞大群众基础的泛户外产品持续扩张，入门级产品和日常化产品将进一步发展；另一方面是深耕技术的小众项目在专业化、智能化领域不断深化。（2）大中华印刷网：印刷业高质量发展助力文化强国建设交流研讨会在京举行（2025-12-16）12月11日，由紫荆文化集团指导、联合出版集团主办、中华商务联合印刷（香港）集团承办的“深学笃行·向新致远”印刷业高质量发展助力文化强国建设交流研讨会在京举行。“十四五”以来，我国印刷业产业规模稳居全球首位。中国印刷技术协会理事长刘晓凯表示，印刷出版业是文化强国建设的重要基石。全行业要以新质生产力为引领，加快构建“内容+技术+平台+服务”的产业新生态。中国印刷技术协会将搭建创新平台、深化国际交流，全力支持行业培育具有全球竞争力的现代印刷企业。中国教育出版传媒集团副总经理周增宇表示，高品质印刷是保障文化安全、丰富育人形态的关键。出版与印刷业须在筑牢质量根基、探索科技赋能、践行绿色理念、构建协同生态四方面共同发力，将高质量发展转化为产业升级的澎湃动能。联合出版集团董事长傅伟中系统回顾了中华商务45年来从区域性企业成长为行业领军品牌的历程。他表示，联合出版集团愿与业界携手，在健全创新体系、拓展产业边界、提升国际竞争力上持续发力，共同以印刷产业的升级实践扎实推进文化强国建设。会上，中华商务（北京）研发生产中心正式授牌成立。该中心将作为高等级防伪证照的技术研发与实践基地，聚焦智能制造、绿色环保等前沿方向，主攻国际领先技术的研发与转化，为印刷业向高端化、智能化转型提供创新平台。在专题研讨环节，多位专家围绕出版印刷业面临的形势与机遇等主题分享见解。联合出版集团助理总裁熊润民介绍了企业智能制造、服务创新与全球布局的实践情况。会后，与会人员参观了中华商务成立45周年成果展及“承典拓新”书画特展。（3）纸箱网：玖龙多个基地下调纸价，纸箱厂或再面临两难境地（2025-12-17）受成本与需求双重压力叠加影响，原纸市场开始步入下滑通道。12月16日，玖龙纸业旗下多个生产基地发布调价通知，部分瓦楞纸、牛卡纸品种降价50-180元/吨，标志着这场持续数月的涨价行情正式按下“暂停键”！。随着市场形势变化，玖龙纸业在太仓、天津/河北、泉州、湖北等多个生产基地推进价格调整。值得注意的是，多家基地在下调部分原纸价格的同时，仍保留或调整保价政策，体现出玖龙纸业在追随市场与稳定客户之间的平衡考量。部分基地价格调整如下：湖北基地：地优下调50元/吨，下一轮继续保价。太仓基地：瓦楞纸统一下调150元/吨，再生纸下调100元/吨。东莞基地：12月11-22日发货的订单可享受保价，但22日后是否延续将视市场行情而定；优质牛卡可延长保价至31日，之后视市场行情而定。泉州基地：地龙牛卡纸、再生纸下调70元/吨，瓦楞纸下调120元/吨；12月11日-12月15日的发货按同幅度保价折返。天津/河北基地：瓦楞纸55-120g下调150元/吨，120-170g下调120元/吨；再生纸60-130g大幅下调180元/吨，130-200g下调150元/吨。根据对产业链上下游各环节的观察来看，此轮原纸价格的回调是成本端、需求端的多重因素叠加的结果。一方面，废纸价格自12月初以来持续处于下滑趋势，部分区域的A级废纸收购价已跌至1600元/吨左右，原料成本支撑减弱，直接削弱了的纸厂涨价底气。另一方面，终端市场需求复苏乏力，导致纸厂库存压力渐增，抑制了原纸价格上行空间。然而对于纸箱厂而言，原纸价格下调并不必然意味着成本压力的缓解。许多纸箱厂此前已按高位价格采购原材料，导致实际生产成本仍处于较高水平，即便当前原纸价格回落，其实际生产成本并未同步下降。与此同时，市场信息的透明化使终端消费品牌对原材料价格变动极为敏感，部分品牌方可能会以此压低包装采购价。这种情况令很多纸箱厂在尚未消化高成本库存的情况下，就被迫面临产品售价下调的局面，利润空间被进一步压缩。显然，如何实现与下游客户的成本传导与价格协同，摆脱单纯受制于原材料波动的被动处境，已成为当前纸箱厂面对的重要挑战。

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公司重要公告

（1）皮阿诺：关于2025年度向特定对象发行A股股票预案披露的提示性公告（2025-12-16）2025年12月15日，马礼斌与杭州初芯微科技合伙企业（有限合伙）（以下简称“初芯微”）签署《股份转让协议》、《表决权放弃协议》，就初芯微取得公司控制权事宜达成约定，本次股份转让完成股份过户登记及乙方放弃表决权之日起，公司的控股股东变更为初芯微，实际控制人变更为尹佳音。2025年12月15日，公司召开第四届董事会第十四次会议，审议通过了公司2025年度向特定对象发行A股股票事项的相关议案。董事会编制的《广东皮阿诺科学艺术家居股份有限公司2025年度向特定对象发行A股股票预案》（以下简称“预案”）已于2025年12月16日在指定信息披露媒体及深圳证券交易所网站（www.szse.cn）披露，敬请投资者注意查阅。本次预案的披露不代表审批机关对于公司本次向特定对象发行A股股票相关事项的实质性判断、确认、批准或注册。本次预案所述向特定对象发行A股股票相关事项的生效和完成尚需经公司股东会审议通过、通过深圳证券交易所发行上市审核并获得中国证监会同意注册的批复。敬请广大投资者注意投资风险。（2）好莱客：关于调整董事会成员暨选举职工代表董事的公告（2025-12-17）广州好莱客创意家居股份有限公司（以下简称“公司”）董事会于2025年12月16日收到公司非独立董事沈竣宇先生的书面辞职报告。因公司治理结构调整，沈竣宇先生申请辞去公司非独立董事、董事会薪酬与考核委员会委员职务。沈竣宇先生辞去公司非独立董事、董事会薪酬与考核委员会委员职务，是公司根据《公司章程》对治理结构做出的正常调整，沈竣宇先生将继续在公司担任副总经理、在公司控股子公司广州合觅科技有限公司担任董事，不会对公司的正常生产经营产生影响。公司于2025年12月16日召开职工代表大会，会议民主选举王大磊先生担任公司第五届董事会职工代表董事（简历详见附件），任期自职工代表大会选举通过之日起至公司第五届董事会任期届满之日止。同日，公司召开第五届董事会第二十四次会议，选举王大磊先生为公司第五届董事会薪酬与考核委员会委员，任期自董事会选举通过之日起至第五届董事会任期届满之日止。（3）山鹰国际：关于“鹰19转债”到期兑付结果暨股份变动的公告（2025-12-16）经中国证券监督管理委员会《关于核准山鹰国际控股股份公司公开发行可转换公司债券的批复》（证监许可[2019]2315号）核准，山鹰国际控股股份公司（以下简称“公司”或“本公司”）于2019年12月13日公开发行总规模为18.60亿元的可转换公司债券，每张面值100元，债券期限为6年。经上海证券交易所自律监管决定书[2019]306号文同意，公司18.60亿元可转换公司债券于2020年1月3日起在上海证券交易所挂牌交易，债券简称“鹰19转债”，债券代码“110063”。“鹰19转债”自2020年6月19日进入转股期，截至2025年12月12日，累计有1,843,960,000元“鹰19转债”转换为公司股份，累计转股数为1,043,515,291股，占可转债转股前公司已发行股份总额的22.71%；未转股的“鹰19转债”余额为16,039,000元，占“鹰19转债”发行总量的比例为0.86%。公司本次兑付“鹰19转债”面值总额为16,039,000元，占可转债发行总额的0.86%，未对公司资金使用造成影响。截至2025年12月12日收市后，“山鹰转债”累计转股1,471,778,086股，“鹰19转债”累计转股1,043,515,291股。其中657,551,305股可转换债券转股来自于公司回购专用证券账户，“山鹰转债”及“鹰19转债”共同转股导致公司总股本增加1,857,742,072股，补充了公司的资本金，增强了公司资本实力，因总股本增加，对每股收益有所摊薄。（4）奥瑞金：关于出售海外控股子公司部分股权的公告（2025-12-18）根据公司海外业务发展规划，为优化公司资产结构，提高资产运营效率，促进公司高质量发展，公司与RexamLimited于2025年8月26日签署股权买卖协议，公司下属控股子公司BenepackHongKongLimited（以下简称“贝纳香港”）拟向RexamLimited出售其持有的控股子公司BenepackBelgiumN.V.（以下简称“贝纳比利时”、“标的公司”）80%股权（下称“本次交易”）。标的公司整体企业价值为1.38亿欧元，对应80%股权的基础对价为1.104亿欧元，最终交易对价将根据交割日报表的现金、负债及营运资金等指标进行相应调整，预计调整后交易金额约为5,000万欧元至6,000万欧元。公司将根据本次交易的进展情况及时履行信息披露义务。本次交易股权转让前，贝纳比利时股权结构为：贝纳香港持股99.80%，PaulianInvestmentHoldingLimited与Haoneng(HK)Limited各持股0.1%。根据本次交易协议约定，贝纳香港需在本次交易实施前取得PaulianInvestmentHoldingLimited与Haoneng(HK)Limited持有的贝纳比利时剩余股权（合计0.2%），从而取得贝纳比利时100%股权；本次交易股权转让后，RexamLimited持股80%股权，贝纳香港持股20%股权，贝纳比利时将不再纳入公司合并报表范围。2025年8月8日，公司召开第五届董事会2025年第三次会议，以9票赞成、0票反对、0票弃权的表决结果审议通过了《关于出售海外控股子公司部分股权的议案》。本次交易产生的利润预计超过公司最近一个会计年度经审计净利润的10%，且绝对金额超过100万元，最终金额以年度审计确认后的结果为准。本次交易属于公司董事会的审批权限范围，无需提交公司股东会审议。本次交易不构成关联交易，也不构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组。鉴于本次交易涉及商业秘密且交易完成存在不确定性，为保护公司及投资者利益，根据《上市公司信息披露暂缓与豁免管理规定》及公司《信息披露管理制度》，公司在履行董事会审议程序后，办理了暂缓披露的内部审批和登记程序。近日，因本次交易已获得德国反垄断审批，公司基于此进展对交易信息予以披露。经公司自查，不存在相关内幕信息知情人利用该暂缓披露的信息买卖公司股票的情形。后续，双方仍需按照协议约定完成款项支付、资产交割等相关手续，最终能否完成交易尚存在不确定性。（5）集友股份：关于首次减持回购股份的公告（2025-12-16）为了维护公司价值及股东权益，安徽集友新材料股份有限公司（以下简称“公司”）2024年经董事会批准进行了两次股份回购。经第三届董事会第十七次会议审议批准（具体详见公司于指定信息披露媒体发布的《关于以集中竞价交易方式回购股份方案暨回购报告书的公告》，公告编号：2024-001），第一次回购于2024年2月6日至2024年4月30日期间实施，回购股份数量为18,600,000股，占公司股份总数的比例3.55%（回购结果详见《关于回购股份实施结果暨股份变动的公告》，公告编号：2024-022）。经第三届董事会第二十一次会议批准（具体详见公司于指定信息披露媒体发布的《关于以集中竞价交易方式回购股份方案暨回购报告书的公告》，公告编号：2024-025），第二次回购于2024年6月14日至2024年9月5日期间实施，回购股份数量为13,090,040股，占公司股份总数的比例2.5%（回购结果详见《关于股份回购实施结果暨股份变动的公告》，公告编号：2024-047）。两次回购以集中竞价交易方式累计回购公司股份31,690,040股，占公司股份总数的比例为6.04%。回购股份将在披露回购结果暨股份变动公告12个月后采用集中竞价交易方式出售，并在披露回购结果暨股份变动公告3年内完成出售，若公司未能在上述期限内完成出售，未实施出售部分股份将履行相关监管规定及公司章程规定的程序后予以注销。截至本次减持前，公司尚未减持或转让上述股份。（6）百亚股份：关于公司股东提前终止减持计划暨减持股份结果的公告（2025-12-16）重庆百亚卫生用品股份有限公司（以下简称“公司”）于2025年9月26日披露了《关于公司股东减持股份预披露公告》（公告编号：2025-041），公司控股股东、实际控制人的一致行动人新余元汇企业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“元汇投资”）、新余元周企业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“元周投资”）和新余元向企业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“元向投资”）计划自前述公告披露之日起15个交易日后的3个月内以集中竞价交易或大宗交易方式减持公司股份分别不超过3,091,000股（占公司总股本比例0.72%）、2,805,000股（占公司总股本比例0.65%）和2,697,000股（占公司总股本比例0.63%）。近日，公司分别收到公司控股股东、实际控制人的一致行动人元汇投资、元周投资和元向投资出具的《关于提前终止减持计划暨减持股份结果的告知函》。元汇投资、元周投资和元向投资自2025年11月10日至2025年12月15日通过集中竞价交易和大宗交易方式累计减持公司股份8,582,600股，占公司总股本的2.00%。元汇投资、元周投资和元向投资决定提前终止本次减持计划，剩余未减持股份在本次减持计划期限内不再减持。

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风险提示

宏观经济增长不及预期风险；企业经营状况低于预期风险；原料价格上升风险；汇率波动风险；竞争格局加剧。

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重要提示

本报告摘自华安证券2025年12月23 日已发布的《【华安证券·轻工制造】行业周报：CCER市场建设全面提速，企业积极布局碳汇开发》，具体分析内容请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。

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报告分析师

分析师：徐  偲  执业证书号：S0010523120001

分析师：余倩莹 执业证书号：S0010524040004