原油周报

信达能源

本文源自报告:《原油周报：地缘溢价持续回吐，油价震荡下跌》 | 发布时间：2025年12月21日 | 发布报告机构：信达证券研究开发中心 | 报告作者：刘红光，石化行业联席首席分析师，S1500525060002；胡晓艺，石化行业分析师，S1500524070003。

摘要

【油价回顾】截至2025年12月19日当周，国际油价震荡下行。周前中期，乌美就安全保障协议深入磋商，特朗普与欧洲领导人通话谈论俄乌和谈进展，乌方与美国代表和谈富有成效，俄乌达成和平协议的前景将增加供应，加剧供应过剩担忧，国际油价承压下跌。周后期，美国总统特朗普下令对所有进出委内瑞拉的受制裁油轮实施封锁，美委地缘局势升温，支撑市场，国际油价从低点反弹。总体来看，本周油价整体震荡下跌。截至本周五（12月19日），布伦特、WTI油价分别为60.05、56.52美元/桶。

【原油价格】截至2025年12月19日当周，布伦特原油期货结算价为60.05美元/桶，较上周下降1.07美元/桶（-1.75%）；WTI原油期货结算价为56.52美元/桶，较上周下降0.92美元/桶（-1.60%）；俄罗斯Urals原油现货价为65.49美元/桶，与上周持平；俄罗斯ESPO原油现货价为47.86美元/桶，较上周下降1.77美元/桶（-3.57%）。

【海上钻井服务】截至2025年12月15日当周，全球海上自升式钻井平台数量为375座，较上周增加7座，其中非洲、欧洲、北美、其他地区各增加1、1、3、2座；全球海上浮式钻井平台数量为131座，较上周增加2座，其中非洲、南美各增加2、1座，东南亚减少1座。

【美国原油供给】截至2025年12月12日当周，美国原油产量为1384.3万桶/天，较上周减少1.0万桶/天。截至2025年12月19日当周，美国活跃钻机数量为406台，较上周减少8台。截至2025年12月19日当周，美国压裂车队数量为160部，较上周减少8部。

【美国原油需求】截至2025年12月12日当周，美国炼厂原油加工量为1698.8万桶/天，较上周增加12.8万桶/天，美国炼厂开工率为94.80%,较上周上升0.3pct。

【美国原油库存】截至2025年12月12日当周，美国原油总库存为8.37亿桶，较上周减少102.5万桶（-0.12%）；战略原油库存为4.12亿桶，较上周增加24.9万桶（+0.06%）；商业原油库存为4.24亿桶，较上周减少127.4万桶（-0.30%）；库欣地区原油库存为2086.2万桶，较上周减少74.2万桶（-3.43%）。

【美国成品油库存】截至2025年12月12日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为22562.7、1426.3、11850.0、4357.6万桶，较上周分别+480.8（+2.18%）、-192.1（-11.87%）、+171.2（+1.47%）、+100.7（+2.37%）万桶。

【生物燃料价格】截至2025年12月19日，酯基生物柴油港口FOB价格为1165美元/吨，较上周五价格持平，与地沟油、潲水油价差分别为297.53、235.16美元/吨，较上周五价差分别+13.08、+9.18美元/吨。烃基生物柴油港口FOB价格为1875美元/吨，较上周五价格持平，与地沟油、潲水油价差分别为1007.53、945.16美元/吨，较上周五价差分别+13.08、+9.18美元/吨。截至2025年12月19日，中国生物航煤港口FOB价格为2200美元/吨，较上周五价格-100美元/吨，与地沟油、潲水油价差分别为1332.53、1270.16美元/吨，较上周五价差分别+13.08、+9.18美元/吨。欧洲生物航煤港口FOB价格为2310美元/吨，较上周五价格持平。截至2025年12月19日，中国地沟油、潲水油价格分别为867.47、929.84美元/吨，较上周五价格分别-13.08、-9.18美元/吨，中国餐厨废油UCO价格为1045美元/吨，较上周五价格持平。

相关标的：中国海油/中国海洋石油(600938.SH/0883.HK)、中国石油/中国石油股份 (601857.SH/0857.HK)、中国石化/中国石油化工股份(600028.SH/0386.HK)、中海油服/中海油田服务 (601808.SH/2883.HK)、海油工程(600583.SH)、中曼石油(603619.SH)等。

风险因素：（1）中东地区巴以冲突等地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）美国对委内瑞拉的潜在制裁可能。（3）美国与伊朗谈判的不确定性。（4）美国为推动俄乌冲突结束，造成原油市场波动。（5）宏观经济增速下滑，导致需求端不振。（6）新能源加大替代传统石油需求的风险。（7）全球贸易形势发生重大变化，对全球经济及石油需求产生破坏的风险。（8）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。（9）美国对页岩油生产、融资等政策调整的风险。

一周原油点评：

▪油价回顾▪

截至2025年12月19日当周，国际油价震荡下行。周前中期，乌美就安全保障协议深入磋商，特朗普与欧洲领导人通话谈论俄乌和谈进展，乌方与美国代表和谈富有成效，俄乌达成和平协议的前景将增加供应，加剧供应过剩担忧，国际油价承压下跌。周后期，美国总统特朗普下令对所有进出委内瑞拉的受制裁油轮实施封锁，美委地缘局势升温，支撑市场，国际油价从低点反弹。总体来看，本周油价整体震荡下跌。截至本周五（12月19日），布伦特、WTI油价分别为60.05、56.52美元/桶。

石油石化板块表现：

截至2025年12月19日当周，沪深300下跌0.28%至4568.18点，石油石化板块上涨1.60%。

截至2025年12月19日当周，炼化及贸易板块上涨2.78%，油服工程板块下跌0.38%，油气开采板块下跌2.40%。

截至2025年12月19日当周，油气开采板块自2022年以来涨幅182.48%，炼化及贸易板块自2022年以来涨幅38.89%，油服工程板块自2022年以来涨幅3.98%。

▪上游板块公司股价表现▪

截至2025年12月19日当周，上游板块股价表现较好的是中国石油化工股份H（+4.38%）、中国石化A（+1.90%）、贝肯能源（+1.40%）。

原油价格：

原油价格：截至2025年12月19日当周，布伦特原油期货结算价为60.05美元/桶，较上周下降1.07美元/桶（-1.75%）；WTI原油期货结算价为56.52美元/桶，较上周下降0.92美元/桶（-1.60%）；俄罗斯Urals原油现货价为65.49美元/桶，与上周持平；俄罗斯ESPO原油现货价为47.86美元/桶，较上周下降1.77美元/桶（-3.57%）。

原油价差：截至2025年12月19日当周，布伦特-WTI期货价差为3.53美元/桶，较上周收窄0.15美元/桶；布伦特现货-期货价差为1.22美元/桶，较上周收窄0.21美元/桶；布伦特-俄罗斯Urals价差为-5.44美元/桶，较上周收窄1.07美元/桶；WTI-俄罗斯Urals价差为-8.97美元/桶，较上周收窄0.92美元/桶；布伦特-俄罗斯ESPO价差为10.42美元/桶，较上周扩大0.5美元/桶；WTI-俄罗斯ESPO价差为6.89美元/桶，较上周扩大0.65美元/桶。

相关指数：截至2025年12月19日，美元指数为98.71，较上周上涨0.32%；LME铜现货结算价为11845.00美元/吨，较上周上涨0.25%。

海上钻井服务：

已有合同的钻井平台数量：截至2025年12月15日当周，全球海上自升式钻井平台数量为375座，较上周增加7座，其中非洲、欧洲、北美、其他地区各增加1、1、3、2座；全球海上浮式钻井平台数量为131座，较上周增加2座，其中非洲、南美各增加2、1座，东南亚减少1座。

（注：将全球主要作业海域分为非洲、东南亚、欧洲、中东、北美、南美、其他地区）

原油板块：

▪原油供给▪

产量板块：截至2025年12月12日当周，美国原油产量为1384.3万桶/天，较上周减少1.0万桶/天。

钻机板块：截至2025年12月19日当周，美国活跃钻机数量为406台，较上周减少8台。

压裂板块：截至2025年12月19日当周，美国压裂车队数量为160部，较上周减少8部。

▪原油需求▪

美国炼厂：截至2025年12月12日当周，美国炼厂原油加工量为1698.8万桶/天，较上周增加12.8万桶/天，美国炼厂开工率为94.80%,较上周上升0.3pct。

中国炼厂：截至2025年12月18日，主营炼厂开工率为75.11%，与上周持平。截至2025年12月17日，山东地炼开工率为62.25%，较上周上升0.34pct。

▪原油进出口▪

截至2025年12月12日当周，美国原油进口量为652.5万桶/天，较上周减少6.4万桶/天（-0.97%），美国原油出口量为466.4万桶/天，较上周增加65.5万桶/天（+16.34%），净进口量为186.1万桶/天，较上周减少71.9万桶/天（-27.87%）。

▪原油库存▪

截至2025年12月12日当周，美国原油总库存为8.37亿桶，较上周减少102.5万桶（-0.12%）；战略原油库存为4.12亿桶，较上周增加24.9万桶（+0.06%）；商业原油库存为4.24亿桶，较上周减少127.4万桶（-0.30%）；库欣地区原油库存为2086.2万桶，较上周减少74.2万桶（-3.43%）。

截至2025年12月19日当周，全球原油水上库存（包括在途和浮仓）为13.74亿桶，较上周-93.4万桶（-0.07%）。其中，全球原油浮仓库存为10627.8万桶，较上周-1693.4万桶（-15.93%）；全球原油在途库存为12.68亿桶，较上周+1600万桶（+1.26%）。

（注：每周都对本周和上周数据进行更新和修正）

成品油板块：

▪成品油价格▪

北美市场：截至2025年12月19日当周，美国柴油、汽油、航煤周均价分别为90.59（-4.75）、71.92（-3.05）、80.16（-3.86）美元/桶；与原油差价分别为30.51（-2.83）、11.84（-1.12）、20.08（-1.94）美元/桶。

欧洲市场：截至2025年12月19日当周，欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为82.89（-4.25）、83.92（-6.16）、92.35（-5.14）美元/桶；与原油差价分别为22.81（-2.33）、23.84（-4.24）、32.27（-3.22）美元/桶。

东南亚市场：截至2025年12月19日当周，新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为80.77（-4.02）、75.91（-2.48）、82.71（-3.90）美元/桶；与原油差价分别为20.71（-2.08）、15.67（-0.71）、22.64（-1.96）美元/桶。

▪成品油供给▪

产量方面：截至2025年12月12日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油产量分别为960.9、520.3、190.4万桶/天，较上周分别+3.3（+0.34%）、-22.8（-4.20%）、+5.7（+3.09%）万桶/天。

▪成品油需求▪

消费方面：截至2025年12月12日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油消费量分别为907.8、378.6、169.3万桶/天，较上周分别+62.2（+7.36%）、-37.2（-8.95%）、-11.1（-6.15%）万桶/天。

出行数据：截至2025年12月18日，美国周内机场旅客安检数为1678.26万人次，较上周增加54.65万人次（+3.37%）。

▪成品油进出口▪

汽油板块：截至2025年12月12日当周，美国车用汽油进口量为18.6万桶/天，较上周增加4.3万桶/天（+30.07%）；出口量为99.1万桶/天，较上周减少9.4万桶/天（-8.66%）；净出口量为80.5万桶/天，较上周减少13.7万桶/天（-14.54%）。

柴油板块：截至2025年12月12日当周，美国柴油进口量为26.8万桶/天，较上周增加8.7万桶/天（+48.07%）；出口量为144.0万桶/天，较上周增加34.3万桶/天（+31.27%）；净出口量为117.2万桶/天，较上周增加25.6万桶/天（+27.95%）。

航煤板块：截至2025年12月12日当周，美国航空煤油进口量为16.0万桶/天，较上周增加8.7万桶/天（+119.18%）；出口量为22.6万桶/天，较上周减少8.6万桶/天（-27.56%）；净出口量为6.6万桶/天，较上周减少17.3万桶/天（-72.38%）。

▪成品油库存▪

美国成品油：截至2025年12月12日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为22562.7、1426.3、11850.0、4357.6万桶，较上周分别+480.8（+2.18%）、-192.1（-11.87%）、+171.2（+1.47%）、+100.7（+2.37%）万桶。

新加坡成品油：截止至2025年12月17日，新加坡汽油、柴油库存分别为1235、1021万桶，较上周分别+7.0（+0.57%）、+7.0（+0.69%）万桶。

生物燃料板块：

生物柴油价格及价差：截至2025年12月19日，酯基生物柴油港口FOB价格为1165美元/吨，较上周五价格持平，与地沟油、潲水油价差分别为297.53、235.16美元/吨，较上周五价差分别+13.08、+9.18美元/吨。烃基生物柴油港口FOB价格为1875美元/吨，较上周五价格持平，与地沟油、潲水油价差分别为1007.53、945.16美元/吨，较上周五价差分别+13.08、+9.18美元/吨。

生物航煤价格及价差：截至2025年12月19日，中国生物航煤港口FOB价格为2200美元/吨，较上周五价格-100美元/吨，与地沟油、潲水油价差分别为1332.53、1270.16美元/吨，较上周五价差分别+13.08、+9.18美元/吨。欧洲生物航煤港口FOB价格为2310美元/吨，较上周五价格持平。

原料油价格：截至2025年12月19日，中国地沟油、潲水油价格分别为867.47、929.84美元/吨，较上周五价格分别-13.08、-9.18美元/吨，中国餐厨废油UCO价格为1045美元/吨，较上周五价格持平。

生物柴油出口量：截至2025年10月，中国生物柴油（酯基）出口量为11.3万吨，较上月+3.98万吨，其中福建生物柴油（酯基）出口量为3.39万吨，较上月+2.75万吨。

原油期货成交及持仓板块：

原油期货成交及持仓：截至2025年12月19日，周内布伦特原油期货成交量为204.82万手，较上周增加10.41万手（+5.36%）。截止至2025年12月09日，周内WTI原油期货多头总持仓量为186.8万张，较上周减少4.67万张（-2.44%）；非商业（投机和套利目的持有）净多头持仓5.84万张，较上周增加0.74万张（+14.49%）。

风险因素：

（1）中东地区地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。

（2）美国对委内瑞拉的潜在制裁可能。

（3）美国与伊朗关系的不确定性。

（4）美国为推动俄乌冲突结束，造成原油市场波动。

（5）宏观经济增速下滑，导致需求端不振。

（6）新能源加大替代传统石油需求的风险。

（7）全球贸易形势发生重大变化，对全球经济及石油需求产生破坏的风险。

（8）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。

（9）美国对页岩油生产、融资等政策调整的风险。