新材料，钛白粉，企业竞争力

钛白粉行业正处于行业“寒冬”与结构转型的关键阶段。近年我国钛白粉产能快速扩张，远超全球需求增长，行业竞争加剧，目前企业普遍亏损。在国内环保、能耗要求日趋严格以及海外贸易壁垒加剧的背景下，联产硫酸法、氯化法是行业转型升级的主要技术路径，从产品出海转向产能出海将成为企业新的战略方向。为准确评估钛白粉企业的竞争力水平，识别优质企业、推动业务发展，本文分析了钛白粉行业的特征、企业核心竞争力，并在此基础上构建了竞争力评价模型。

钛白粉行业特征主要体现为资源属性强、规模效应明显。（1）资源属性强。钛矿在营业成本中占比高达40%，无钛矿资源布局或保障能力较弱的企业成本压力较大，而掌握钛精矿等原材料的企业则可以取得成本优势。（2）规模效应明显。钛白粉单吨生产成本与生产规模具有较强的负相关性，规模化企业在原料议价、综合能耗、折旧摊销等方面具有明显优势。（3）资源禀赋塑造产能（工艺、地域）分布特点。中国钛矿储量大、品位低、分布集中的特点一定程度上决定了国内产能以硫酸法为主，并集中在矿产丰富省份的行业格局。（4）我国竞争力领先。我国钛白粉产业在产能规模、成本控制等方面处于全球领先地位。

钛白粉企业核心竞争力为成本控制能力，关键在于资源掌控、规模领先和国际化运营。（1）资源掌控：金红石、钛精矿为钛白粉生产的核心原料，在营业成本占较高，直接影响到企业市场竞争及抗风险能力。目前，国内仅龙佰集团、攀钢钒钛等极少数头部企业拥有钛矿资源，多数企业依赖外部采购，议价能力较弱，易受原料价格波动冲击。（2）规模领先：钛白粉产品同质化程度高，规模效应对实现成本优势至关重要。在行业产能过剩的背景下，传统硫酸法产能当前受到严格政策限制，联产硫酸法、氯化法将成为产能扩张的主要技术路径。（3）国际化运营：在国内需求疲软、钛矿资源依赖进口、海外市场反倾销的背景下，国内企业加快出海步伐，通过全球并购、海外建厂等方式实现从产品出海到产能出海、获取海外优质矿产资源。

评价模型：根据钛白粉行业特征、企业核心竞争力，我们从规模、生产运营、研发销售、盈利能力、偿债能力五个维度，选取了营收规模、资产规模、产能布局、全球化水平、产业链完整度、市场地位、营运效率、技术实力、品牌与渠道、毛利率、EBITDA利润率、总资产报酬率、资产负债率、CFO/带息债务、EBITDA/带息债务、资本开支/EBITDA等十六个经营和财务指标构建了钛白粉企业竞争力评价模型。其中，规模、原料自给率等相关指标在模型中被赋予了较高的权重。

请登录兴业研究APP查看完整研报

获取更多权限，联系文末销售人员。

★

★

转 载 声 明

转载请联系market-service@cib.com.cn邮箱，我们尽快给予回复。本报告相关内容未经我司书面许可，不得进行引用或转载，否则我司保留追诉权利。

服 务 支 持 人 员

李 璐 琳

13262986013

liliulin@cib.com.cn

叶     琳

15800339758

lin.ye@cib.com.cn

免 责 声 明

本报告由兴业研究（CIB Research）提供，报告信息依据国际、中国和行业通行准则并通过合法渠道获取，所有观点为研究员个人意见，不代表兴业研究立场。本报告不含任何道德、政治或其他形式的偏见，兴业研究不对报告信息的准确性、完整性或及时性作出任何明确或隐含的保证，报告内容不构成任何形式的要约、投资建议或决策依据，阅读者应自行独立评估所有相关风险。对于因使用本报告引发的任何直接或间接后果，兴业研究和研究员不承担任何法律责任。

本报告版权为兴业研究所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式复制、转载、分发、发表或以其他方式公开本报告的全部或部分内容。除非本报告已正式发表在公开出版物中，否则应被视为非公开的研讨性分析。引用或发布本报告内容须注明出处为兴业研究，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。兴业研究保留追究相关责任的权利。