近日，佐力药业（300181.SZ）拟以3.56亿元收购此前被南新制药（维权）（688189.SH）“放弃”的多种微量元素注射液资产组，交易价格较前次意向价下调逾1.2亿元值得关注的是，就在此次收购披露前，公司刚推出15.56亿元可转债融资计划，而近三年累计分红已达9.42亿元。

针对相关质疑，佐力药业于12月17日向风口财经作出回应。

南新制药“放弃”佐力药业“接盘”

12月14日晚间，佐力药业发布公告称，公司拟以总价（含税）3.56亿元收购西藏未来生物医药股份有限公司（简称：未来医药）及其两家全资子公司持有的多种微量元素注射液资产组。

图片来源：佐力药业公告

该资产组涵盖已上市的“多种微量元素注射液(Ⅰ)”“多种微量元素注射液(Ⅱ)”以及在研的“多种微量元素注射液(Ⅲ)”相关研发生产技术资料、上市许可、商标、专利等核心资产。

根据中汇会计师出具的《模拟审计报告》，该资产组2025年1-9月实现净利润4578.92万元。

值得注意的是，该资产组并非首次进入资本市场视野。

今年8月底，南新制药曾公告与未来医药签署《收购意向协议》，拟以不超过4.8亿元的对价现金收购同一标的。然而，仅一个月后，南新制药即宣布因“未能就交易核心条款达成一致”，终止该交易。

图片来源：南新制药公告

如今，在原交易终止两个多月后，未来医药成功寻得新买家。对比前后两次交易方案，本次收购价格较南新制药此前意向价下调逾1.2亿元。

该资产组显著折价是否反映出标的资产价值存在不确定性？对此，佐力药业方面予以否认，并向风口财经记者表示：“是它们没谈拢。”

不过，这一交易正遭到投资者用脚投票，在公司投资者社区交流平台，许多用户不看好这一收购事项。12月15日和16日，佐力药业分别收跌6.22%和1.16%，截至17日收盘，公司股价小幅上涨0.29%，总市值为119亿元。

乌灵系列业务贡献近八成毛利

公告显示，多种微量元素注射液是肠外营养中微量元素的主要来源，尤其适用于儿童、重症患者等特殊人群的营养补充。

佐力药业表示，此次通过收购，将填补公司在儿童治疗领域的空白，同时，将产品线延伸至儿童及老年营养支持等关键场景。

此举也被市场视为公司对长期存在的“大单品依赖”质疑所作出的战略回应。

资料显示，佐力药业是一家集科研、生产、销售于一体的国家高新技术现代化制药企业，主营业务产品包括乌灵系列（乌灵胶囊、灵泽片、灵莲花颗粒）、百令系列（百令片、百令胶囊）、中药饮片及中药配方颗粒、聚卡波非钙片等。

其中，乌灵系列作为公司的“当家品种”，近年来贡献了过半营收和近八成毛利。2020年至2024年，该系列收入占公司总营收的比例分别为55.59%、58.34%、60.50%、63.21%和55.79%；同期毛利占比则逐年攀升，分别为66.88%、67.96%、71.45%、74.57%和79.10%。

核心产品“乌灵胶囊”已上市二十余年，功能主治为补肾健脑、养心安神。其长期主导地位虽支撑了公司业绩稳定，但也引发了部分投资者对公司业务结构单一、抗风险能力不足的担忧。

在财报中，佐力药业坦承，近年来，国家医保目录调整、国家带量采购、医保费用控制等已呈常态化，对医药行业带来了较大的改变和冲击。若公司不能根据国家医药行业的法规和政策变化及时调整经营策略，从而对公司经营造成一定影响。

一边大手笔分红一边大规模融资

就在本次收购公告披露前十余天，佐力药业于12月3日发布了向不特定对象发行可转换公司债券预案，拟募集资金总额不超过15.56亿元。资金将主要用于三大方向：智能化中药大健康工厂（一期）建设（10.9亿元）、“乌灵+X”产品研发（2.16亿元）及补充流动资金（2.5亿元）。

图片来源：佐力药业公告

值得关注的是，佐力药业近三年持续实施高比例现金分红。2022年至2024年，累计分红金额达9.42亿元，占同期归属于母公司净利润的比例超过80%。

一边大手笔分红，一边启动大规模再融资并推进重大资产收购，佐力药业当前的资本运作节奏与财务策略正引发市场关注。对此，佐力药业方面未予以回应。

业绩方面，今年前三季度，佐力药业实现营业收入约为22.8亿元，同比增长11.48%；对应实现的归属净利润约为5.1亿元，同比增长21%。