12月5日，中原环保（000544）发布公告称，拟通过公开摘牌方式收购郑州市三环、四环再生水管线资产，本次交易以挂牌价格（即评估值）14.58亿元为基准价格，采用竞价方式进行。

因三环部分资产曾由中原环保控股股东子公司无偿划转且时间较短，若摘牌成功，本次交易将构成关联交易。

再生水业务发展迅速

据公告披露，本次收购标的分为两类：三环资产为已建成项目，含8项子资产，主管线总长超80公里，送水规模10万吨/日，截至2025年9月30日账面价值4.45亿元，评估含税价6.08亿元，增值率36.82%（因建材人工成本上涨及折旧年限差异）；四环资产为在建工程，设计供水规模45万吨/日，账面价值8.41亿元，评估含税价8.49亿元，增值率0.99%（因资金成本）。

目前四环资产36公里管线暂未取得规划及施工许可，郑州市城建局、自然资源和规划局已承诺8个月内完成整改，12个月内办完相关手续，确保无办证障碍。

资金来源方面，公告披露，中原环保拟以20%自有资金（约2.92亿元）及80%金融机构融资（约11.66亿元，期限35年）支付，短期内现金流压力可控。

公告显示，此次收购契合郑州“全国再生水利用重点城市”政策，中原环保将借此打造“污水收集处理-再生水生产-管网输送-终端销售”全产业链。据测算，上述项目设计使用年限内年均净利润约1.12亿元，2031年后稳定年均净利润1.26亿元；短期（2026-2030年）部分年度亏损，但占公司净利润比重不足5%，不构成重大影响。

再生水业务具备较好的市场化收费基础，再生水管网具有“投资一次、长期运营、持续收益”的特点，前景良好、收入稳定。中原环保在公告中表示，发展再生水业务是公司转型发展的重要战略，本次收购有利于推动公司经营模式从“政府付费为主”向“政府+使用者”付费的模式逐步转变，若顺利实施，长期来看有利于增强公司整体盈利能力。

河南省资本圈观察到，近年来，中原环保紧紧围绕城市发展需要和市民群众生态需要，持续推进污水处理及其资源化利用，为城市发展开辟“第二水源”。

今年11月7日，中原环保连发三则公告，披露投资建设再生水项目有关事项，总投资额超过3.2亿元。

目前，中原环保已在郑州市主城区建成大型污水处理厂7座，建成再生水管网约370公里，开发再生水清洁能源供冷供热面积约350万平方米，构建了产业利用、清洁能源、城市杂用、景观环境用水4大类再生水应用场景，打造了“再生水+清洁能源供应”的再生水梯级循环利用体系，树立了郑州新区污水处理厂等多个“零碳绿色再生水厂”示范工程。

半年报显示，截至今年6月末，中原环保已累计开发再生水用户40家；今年上半年供应再生水2956.27万吨，签订再生水清洁能源供冷供热框架协议新增意向面积148万平方米。

多维度推进降本增效

在环保行业传统工程建设业务收缩背景下，近年来，中原环保把降本增效作为公司未来成长的核心竞争力。

中原环保在降本增效方面采取多维度战略举措，通过经营管理优化、技术创新应用和财务结构调控，持续提升企业盈利能力和运营效率。

在经营管理方面，公司通过强化生产管理效率，推进数字化转型升级，实现节能减耗与成本控制。‌在PPP项目由建设期转入运营期的背景下，公司主动调整收入结构，减少对建造服务收入的依赖，将经营重点转向运营效率提升。‌同时，公司注重质量管理与安全管控，通过标准化流程降低运营风险，为降本增效提供制度保障。‌

在技术创新方面，中原环保通过科技成果转化推动生产流程优化。自主研发的“强化生物脱氮除磷的生物填料装置”解决了污水处理池填料堵塞问题，保障了污水处理系统的稳定运行；“二沉池驱动链轮安全销保护装置”通过技术改良延长设备使用寿命，有效降低维修成本。‌公司还建立创新激励机制，鼓励职工开展“五小创新”实践，形成持续改进的技术创新氛围。

压降财务费用是中原环保推进成本管控的核心工作。公司通过多元化融资工具降低财务成本。具体措施包括：开展存量债务置换，与主要合作银行建立常态化沟通机制，聚焦高息债务优化，实现财务费用大幅节约；采用银行承兑汇票、信用证等低成本融资工具替代传统流动资金贷款；发行永续债优化资本结构，实现财务费用与资产负债率的双重改善。

今年前三季度，中原环保营业成本18.62亿元，同比下降12.32%；利息费用5.48亿元，同比下降4.45%；这两项成本的下降对公司前三季度归母净利润的逆势增长起到了关键支撑作用。

流动性方面，中原环保三季报报显示，‌截至今年9月末，公司资产负债率72.07%，较2024年末下降1.15个百分点。

截至今年9月末，中原环保流动资金为133.87亿元，流动负债为64.39亿元，流动比率为2.08，而2024年末这个数字是1.27，流动比率一般是用来评价企业的偿债能力，它可以衡量企业短期偿债能力的大小，中原环保的流动比率的大幅上升，显然说明其资金链处于较为宽松的状态。

在市场极为关注的应收账款方面，近年来，中原环保应收账款规模呈现上涨之势。2020年-2024年及今年三季度末，其应收账款余额分别为4.58亿元、6.66亿元、13.13亿元、41.06亿元、67.86亿元和89.65亿元。

不过从中原环保的应收账款账龄结构来看，公司大部分应收账款集中在1年以内和1至2年这两个区间，今年上半年末，占比依次为41.57%和39.89%，这意味着其大部分应收账款回收周期较短，风险相对较低。

同时，从坏账计提比例来看，2024年及今年上半年，中原环保的坏账计提比例分别为2.54%、2.82%。这表明公司对大部分应收账款的回收持乐观态度，坏账准备计提较为谨慎。

在此前披露的投资者活动记录表中，中原环保曾指出，公司对内部持续完善应收账款回款奖惩制度，制定《应收账款管理办法》，开展应收账款专项清欠活动，将应收账款回款率纳入核心考核指标，针对期限长、金额大的应收账款建立专项台账，压实责任。公司对外部持续加强与付费主体沟通，密切关注当地政府相关化债政策，推动公司应收账款纳入地方政府清欠台账、年度预算等。