【摘要】今日，焦煤主力合约放量下破关键支撑失败，持仓量减少20519手，在区间下沿受到强力支撑，焦煤止跌了吗？

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行情回顾

今日，焦煤主力合约放量下破关键支撑失败，持仓量减少20519手。截至11月26日下午收盘，焦煤2601收盘报价1084.5元/吨，较前一交易日结算价下跌12.5元/吨，跌幅1.14%。在区间下沿受到强力支撑，焦煤止跌了吗？

供应增量有限

当前国内焦煤供应呈现逐步回升态势，但整体水平仍低于去年同期，反映出国内供应端持续受到安全监管趋严及生产条件复杂等因素的共同制约。据Mysteel最新统计数据显示，截至11月21日当周，523家样本矿山精煤日均产量75.8万吨，环比持平，同比减少3.78万吨，降幅4.75%；314家样本洗煤厂精煤日均产量27.63万吨，环比增加0.2万吨，增幅0.73%，同比减少1.06万吨，降幅3.69%。尽管近期国家发改委召开2025—2026年供暖季能源保供视频会议，明确强调保障冬季能源稳定供应，市场对煤矿增产预期有所增强，但在实际执行中，受制于常态化安全检查与部分矿井井下工作面条件限制，局部区域产量仍存在收缩压力，预计整体供应增量空间有限。

需求韧性仍存

近期铁水产量整体呈缓步回落趋势，但在钢厂开工率仍维持相对高位的支撑下，炉料需求仍表现出一定韧性。据Mysteel最新统计数据显示，截至11月21日当周，铁水日均产量236.28万吨，环比减少0.6万吨，降幅0.25%，同比增加0.48万吨，增幅0.2%。尽管产量环比小幅下滑，但当前水平仍处于近年同期高位区间，刚需韧性叠加冬季供暖需求和冬储补库逐步启动或驱动焦煤价格反弹。

库存有望重塑

当前焦煤库存呈现结构性分化，各环节走势存在明显差异。其中，港口库存大幅回落，钢厂库存不降反升，而独立焦化企业库存则显著下降。据Mysteel最新统计数据显示，截至11月21日，焦煤港口库存仅为291.5万吨，环比减少2.35%，同比更是大幅下降37.81%；247家钢铁企业焦煤库存达到797.08万吨，环比增加6.91万吨，增幅0.87%，同比上升53.21万吨，增幅7.15%；全样本独立焦化企业焦煤库存1038.19万吨，环比减少30.78万吨，降幅2.88%，但同比仍增加121.62万吨，增幅13.27%。这一库存分化格局反映出当前焦化企业采购信心不足，整体采购行为趋于保守，成为近期焦煤价格承压运行的重要因素。然而，随着冬季供暖需求和冬储补库逐步启动，库存结构有望迎来阶段性重塑。

行情展望

短期来看，虽然焦煤市场仍然面临供应回升、需求走弱以及库存分化三重压力，但近期盘面的持续下行或已对上述利空因素充分反应，同时当前期价在区间下沿受到强力支撑，持仓量减少或意味着空头主动止盈离场，进一步下探的可能性较小。中长期来看，焦煤市场仍存在若干积极因素，随着冬季供暖需求逐步提升以及下游冬储补库陆续启动，焦煤价格有望获得阶段性支撑，此外，在当前“反内卷”政策背景下，若后续相关措施落地力度超预期，将推动供需关系实质性改善，焦煤价格或迎来新一轮阶段性上涨机会。

【华创期货投研团队】

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陈长宏交易咨询资格证：Z0017587期货从业资格证：F03097919

制作时间：2025年11月26日

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