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本周观点:

GPT-5.1发布，全球AI产业仍处于持续迭代进程

OpenAI正式发布GPT-5.1。根据新浪财经消息，11月12日，OpenAI发布让ChatGPT“更智能、对话感更强、更易于定制”的GPT-5.1。GPT-5.1模型分为GPT-5.1 Instant和推理模型GPT-5.1 Thinking。我们认为，GPT-5.1发布具备以下特点和影响：（1）整体具备更强拟人特征；加温暖和富有同理心。（2）性能具备一定提升；（3）全球AI产业仍在继续迭代。

国内互联网大厂保持投入，国产化算力需求有望强化

阿里巴巴或秘密启动“千问”项目，打造个人AI助手全面对标ChatGPT。根据华尔街见闻消息，11月13日，据媒体报道，阿里巴巴已秘密启动“千问”项目，基于Qwen最强模型打造一款同名个人AI助手——千问APP，全面对标ChatGPT。我们认为，阿里加码“千问”项目有战略性强化ToC AI的战略意图，有望强化自身电商、支付等场景的落地，并拉动包括国产化算力在内的基础设备需求。

腾讯发布三季报，继续保持AI投入，国产化算力需求有望强化。根据腾讯控股公告及业绩说明会信息，腾讯控股于11月13日发布2025年第三季度财报。腾讯控股去年资本支出占总收入的比例为12%，预计2025年以人工智能为重点的资本支出占收入的比例将达十几个百分点，仍将同比有所提升。腾讯三季度资本开支约129.83亿元，环比下降32%，同比下降24%。我们认为，尽管腾讯三季度资本开支有一定下降，但整体或与海外算力供应问题有一定关联。从公司表述看，公司对AI投入态度坚决，而如海外算力供应出现问题，国产化算力需求有望进一步强化。

存储价格上行趋势持续，继续受AI产业需求拉动

存储价格保持上行趋势。根据Wind数据，自2024年以来，DRAM DDR4/DDR5及NAND等存储产品价格持续保持上行趋势，且在2025年Q3进一步加速。我们认为，伴随AI产业景气度持续，存储产品需求有望持续拉动。中芯国际发布三季报，进一步验证存储及国产化算力等产品高景气度。

投资建议

受益标的：国产化算力（寒武纪、海光信息、中科曙光、华丰科技、神州数码、烽火通信、浪潮信息、华勤技术）；存储（德明利、佰维存储、香农芯创、江波龙、兆易创新、澜起科技、开普云）；半导体产业链（中芯国际、华虹半导体、晶合集成、中微公司、北方华创、盛美上海、拓荆科技、华海清科、芯原微、富创精密、华峰测控）。

风险提示：市场系统性风险、科技创新政策落地不及预期、中美博弈突发事件。

证券分析师：刘泽晶 S1120520020002；

发布日期：2025-11-16；

《坚定看好算力、存储》

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