原油周报

信达能源

本文源自报告:《原油周报：宏观情绪波动，国际油价下跌》 | 发布时间：2025年11月9日 | 发布报告机构：信达证券研究开发中心 | 报告作者：刘红光，石化行业联席首席分析师，S1500525060002；胡晓艺，石化行业分析师，S1500524070003。

摘要

【油价回顾】截至2025年11月7日当周，国际油价下跌。本周，降息疑虑和避险需求推动美元走强，亚洲及美国制造业数据表现疲软，加之上周美国原油库存增幅超预期打压，国际油价走跌。截至本周五（11月7日），布伦特、WTI油价分别为63.63、59.84美元/桶。

【原油价格】截至2025年11月07日当周，布伦特原油期货结算价为63.63美元/桶，较上周下降1.14美元/桶（-1.76%）；WTI原油期货结算价为59.84美元/桶，较上周下降1.14美元/桶（-1.87%）；俄罗斯Urals原油现货价为65.49美元/桶，与上周持平；俄罗斯ESPO原油现货价为56.90美元/桶，较上周下降2.42美元/桶（-4.08%）。

【海上钻井服务】截至2025年11月3日当周，全球海上自升式钻井平台数量为369座，较上周持平；全球海上浮式钻井平台数量为130座，较上周持平。

【美国原油供给】截至2025年10月31日当周，美国原油产量为1365.1万桶/天，较上周增加0.7万桶/天。截至2025年11月07日当周，美国活跃钻机数量为414台，与上周持平。截至2025年11月07日当周，美国压裂车队数量为173部，较上周减少2部。

【美国原油需求】截至2025年10月31日当周，美国炼厂原油加工量为1525.6万桶/天，较上周增加3.7万桶/天，美国炼厂开工率为86.00%,较上周下降0.6pct。

【美国原油库存】截至2025年10月31日当周，美国原油总库存为8.31亿桶，较上周增加570.0万桶（+0.69%）；战略原油库存为4.1亿桶，较上周增加49.8万桶（+0.12%）；商业原油库存为4.21亿桶，较上周增加520.2万桶（+1.25%）；库欣地区原油库存为2286.5万桶，较上周增加30.0万桶（+1.33%）。

【美国成品油库存】截至2025年10月31日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为20600.9、1461.8、11154.6、4169.7万桶，较上周分别-472.9（-2.24%）、-64.5（-4.23%）、-64.3（-0.57%）、+27.7（+0.67%）万桶。

【生物燃料价格】截至2025年11月7日，酯基生物柴油港口FOB价格为1190美元/吨，较上周五价格持平。烃基生物柴油港口FOB价格为1910美元/吨，较上周五价格+10美元/吨。截至2025年11月7日，中国生物航煤港口FOB价格为2550美元/吨，较上周五价格+100美元/吨。欧洲生物航煤港口FOB价格为2850美元/吨，较上周五价格+70美元/吨。截至2025年11月7日，中国地沟油、潲水油价格分别为910.27、999.92美元/吨，较上周五价格分别-11.00、-10.24美元/吨，中国餐厨废油UCO价格为1125美元/吨，较上周五价格-5美元/吨。

相关标的：中国海油/中国海洋石油(600938.SH/0883.HK)、中国石油/中国石油股份 (601857.SH/0857.HK)、中国石化/中国石油化工股份(600028.SH/0386.HK)、中海油服/中海油田服务 (601808.SH/2883.HK)、海油工程(600583.SH)、中曼石油(603619.SH)等。

风险因素：（1）中东地区巴以冲突等地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）美国对委内瑞拉的潜在制裁可能。（3）美国与伊朗谈判的不确定性。（4）美国为推动俄乌冲突结束，造成原油市场波动。（5）宏观经济增速下滑，导致需求端不振。（6）新能源加大替代传统石油需求的风险。（7）全球贸易形势发生重大变化，对全球经济及石油需求产生破坏的风险。（8）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。（9）美国对页岩油生产、融资等政策调整的风险。

一周原油点评：

▪油价回顾▪

截至2025年11月7日当周，国际油价下跌。本周，降息疑虑和避险需求推动美元走强，亚洲及美国制造业数据表现疲软，加之上周美国原油库存增幅超预期打压，国际油价走跌。截至本周五（11月7日），布伦特、WTI油价分别为63.63、59.84美元/桶。

石油石化板块表现：

截至2025年11月7日当周，沪深300上涨0.82%至4678.79点，石油石化板块上涨4.47%。

截至2025年11月7日当周，油气开采板块上涨6.51%，炼化及贸易板块上涨4.79%，油服工程板块上涨3.65%。

截至2025年11月7日当周，油气开采板块自2022年以来涨幅195.18%，炼化及贸易板块自2022年以来涨幅38.84%，油服工程板块自2022年以来涨幅12.36%。

▪上游板块公司股价表现▪

截至2025年11月7日当周，上游板块股价表现较好的是洲际油气（+15.61%）、惠博普（+8.66%）、中国海洋石油H（+7.13%）。

原油价格：

原油价格：截至2025年11月07日当周，布伦特原油期货结算价为63.63美元/桶，较上周下降1.14美元/桶（-1.76%）；WTI原油期货结算价为59.84美元/桶，较上周下降1.14美元/桶（-1.87%）；俄罗斯Urals原油现货价为65.49美元/桶，与上周持平；俄罗斯ESPO原油现货价为56.90美元/桶，较上周下降2.42美元/桶（-4.08%）。

原油价差：截至2025年11月07日当周，布伦特-WTI期货价差为3.79美元/桶，与上周持平；布伦特现货-期货价差为0.04美元/桶，较上周收窄0.90美元/桶；布伦特-俄罗斯Urals价差为-1.86美元/桶，较上周收窄1.14美元/桶；WTI-俄罗斯Urals价差为-5.65美元/桶，较上周收窄1.14美元/桶；布伦特-俄罗斯ESPO价差为4.31美元/桶，较上周收窄0.11美元/桶；WTI-俄罗斯ESPO价差为0.52美元/桶，较上周收窄0.11美元/桶。

相关指数：截至2025年11月07日，美元指数为99.55，较上周下跌0.18%；LME铜现货结算价为10720.00美元/吨，较上周下跌1.66%。

海上钻井服务：

已有合同的钻井平台数量：截至2025年11月3日当周，全球海上自升式钻井平台数量为369座，较上周持平；全球海上浮式钻井平台数量为130座，较上周持平。

（注：将全球主要作业海域分为非洲、东南亚、欧洲、中东、北美、南美、其他地区）

原油板块：

▪原油供给▪

产量板块：截至2025年10月31日当周，美国原油产量为1365.1万桶/天，较上周增加0.7万桶/天。

钻机板块：截至2025年11月07日当周，美国活跃钻机数量为414台，与上周持平。

压裂板块：截至2025年11月07日当周，美国压裂车队数量为173部，较上周减少2部。

▪原油需求▪

美国炼厂：截至2025年10月31日当周，美国炼厂原油加工量为1525.6万桶/天，较上周增加3.7万桶/天，美国炼厂开工率为86.00%,较上周下降0.6pct。

中国炼厂：截至2025年11月06日，主营炼厂开工率为78.64%，较上周下降1.86pct。截至2025年11月05日，山东地炼开工率为56.52%，较上周上升1.3pct。

▪原油进出口▪

截至2025年10月31日当周，美国原油进口量为592.4万桶/天，较上周增加87.3万桶/天（+17.28%），美国原油出口量为436.7万桶/天，较上周增加0.6万桶/天（+0.14%），净进口量为155.7万桶/天，较上周增加86.7万桶/天（+125.65%）。

▪原油库存▪

截至2025年10月31日当周，美国原油总库存为8.31亿桶，较上周增加570.0万桶（+0.69%）；战略原油库存为4.1亿桶，较上周增加49.8万桶（+0.12%）；商业原油库存为4.21亿桶，较上周增加520.2万桶（+1.25%）；库欣地区原油库存为2286.5万桶，较上周增加30.0万桶（+1.33%）。

截至2025年11月7日当周，全球原油水上库存（包括在途和浮仓）为13.39亿桶，较上周-3126.6万桶（-2.33%）。其中，全球原油浮仓库存为9810.4万桶，较上周+1273.4万桶（+12.98%）；全球原油在途库存为12.41亿桶，较上周-4400万桶（-3.55%）。

（注：每周都对本周和上周数据进行更新和修正）

成品油板块：

▪成品油价格▪

北美市场：截至2025年11月07日当周，美国柴油、汽油、航煤周均价分别为102.44（+0.64）、80.90（-1.08）、94.67（-1.17）美元/桶；与原油差价分别为38.21（+1.59）、16.66（-0.13）、30.43（-0.23）美元/桶。

欧洲市场：截至2025年11月07日当周，欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为101.36（+1.90）、96.34（-1.39）、105.81（+0.31）美元/桶；与原油差价分别为37.13（+2.84）、32.10（-0.45）、41.58（+1.26）美元/桶。

东南亚市场：截至2025年11月07日当周，新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为94.18（+0.87）、79.10（-0.53）、92.15（+0.82）美元/桶；与原油差价分别为30.08（+1.94）、14.82（+0.38）、28.05（+1.90）美元/桶。

▪成品油供给▪

产量方面：截至2025年10月31日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油产量分别为983.1、470.9、171.7万桶/天，较上周分别+24.1（+2.51%）、+21.1（+4.69%）、-0.3（-0.17%）万桶/天。

▪成品油需求▪

消费方面：截至2025年10月31日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油消费量分别为887.4、371.0、168.1万桶/天，较上周分别-5.0（-0.56%）、+13.0（+3.63%）、-26.7（-13.71%）万桶/天。

出行数据：截至2025年11月06日，美国周内机场旅客安检数为1636.03万人次，较上周减少59.75万人次（-3.52%）。

▪成品油进出口▪

汽油板块：截至2025年10月31日当周，美国车用汽油进口量为3.9万桶/天，较上周减少8.1万桶/天（-67.50%）；出口量为108.8万桶/天，较上周增加23.9万桶/天（+28.15%）；净出口量为104.9万桶/天，较上周增加32.0万桶/天（+43.90%）。

柴油板块：截至2025年10月31日当周，美国柴油进口量为10.4万桶/天，较上周减少0.5万桶/天（-4.59%）；出口量为119.5万桶/天，较上周减少31.2万桶/天（-20.70%）；净出口量为109.1万桶/天，较上周减少30.7万桶/天（-21.96%）。

航煤板块：截至2025年10月31日当周，美国航空煤油进口量为15.3万桶/天，较上周增加2.4万桶/天（+18.60%）；出口量为14.9万桶/天，较上周增加3.3万桶/天（+28.45%）；净出口量为-0.4万桶/天，较上周增加0.9万桶/天（-69.23%）。

▪成品油库存▪

美国成品油：截至2025年10月31日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为20600.9、1461.8、11154.6、4169.7万桶，较上周分别-472.9（-2.24%）、-64.5（-4.23%）、-64.3（-0.57%）、+27.7（+0.67%）万桶。

新加坡成品油：截止至2025年11月05日，新加坡汽油、柴油库存分别为1007、1100万桶，较上周分别-56.0（-5.27%）、+70.0（+6.80%）万桶。

生物燃料板块：

生物柴油价格及价差：截至2025年11月7日，酯基生物柴油港口FOB价格为1190美元/吨，较上周五价格持平，与地沟油、潲水油价差分别为279.73、190.08美元/吨，较上周五价差分别+11.00、+10.24美元/吨。烃基生物柴油港口FOB价格为1910美元/吨，较上周五价格+10美元/吨，与地沟油、潲水油价差分别为999.73、910.08美元/吨，较上周五价差分别+21.00、+20.24美元/吨。

生物航煤价格及价差：截至2025年11月7日，中国生物航煤港口FOB价格为2550美元/吨，较上周五价格+100美元/吨，与地沟油、潲水油价差分别为1639.73、1550.08美元/吨，较上周五价差分别+111.00、+110.24美元/吨。欧洲生物航煤港口FOB价格为2850美元/吨，较上周五价格+70美元/吨。

原料油价格：截至2025年11月7日，中国地沟油、潲水油价格分别为910.27、999.92美元/吨，较上周五价格分别-11.00、-10.24美元/吨，中国餐厨废油UCO价格为1125美元/吨，较上周五价格-5美元/吨。

生物柴油出口量：截至2025年09月，中国生物柴油（酯基）出口量为7.31万吨，较上月-3.49万吨，其中福建生物柴油（酯基）出口量为0.64万吨，较上月-2.69万吨。

原油期货成交及持仓板块：

原油期货成交及持仓：截至2025年11月07日，周内布伦特原油期货成交量为227.34万手，较上周增加106.31万手（+87.83%）。截止至2025年09月23日，周内WTI原油期货多头总持仓量为193.67万张，较上周减少2.59万张（-1.32%）；非商业（投机和套利目的持有）净多头持仓10.3万张，较上周增加0.42万张（+4.30%）。

风险因素：

（1）中东地区地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。

（2）美国对委内瑞拉的潜在制裁可能。

（3）美国与伊朗关系的不确定性。

（4）美国为推动俄乌冲突结束，造成原油市场波动。

（5）宏观经济增速下滑，导致需求端不振。

（6）新能源加大替代传统石油需求的风险。

（7）全球贸易形势发生重大变化，对全球经济及石油需求产生破坏的风险。

（8）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。

（9）美国对页岩油生产、融资等政策调整的风险。