核心洞察

    近期多晶硅主2601向上突破55000元/吨后出现较大幅度回调，至11月4日收于53715点。此轮行情主要受收储平台相关消息推动，但一方面市场对其仍保有疑问，另一方面基本面供需矛盾尚未根本缓解。尽管硅料企业三季度业绩边际改善，但行业库存高企、终端需求疲软及收储政策落地不确定性仍存，短期价格上涨更多反映政策预期而非实际供需改善，后续走势需观察收储细则、库存去化及下游需求传导效果。

收储平台消息反复 

政策预期主导短期走势

2025 

多晶硅期货本轮突破主要受行业收储传闻驱动。

来源：CCTV2

    10月16日市场传言收储平台已成立，但当日即被业内权威人士辟谣“平台尚未注册”；10月28日协鑫集团董事长在央视《经济半小时》节目中透露，17家企业签署联合体协议，期货主力合约2601随即继续上涨，至10月31日上触56655点。

    然而市场对收储行动一直抱有疑问，核心矛盾在于资金与产能退出机制。据行业测算，收储需百亿至千亿级资金支持（按百万吨产能退出、每吨补偿5亿元计），如此大的资金量从何而来仍旧存疑，且平台尚未完成工商注册，产能出清路径、成本分摊等细则未明确，政策落地时间存在较大不确定性。

供需矛盾未解，库存压力制约价格弹性

2025 

    尽管“反内卷”政策推动硅料价格阶段性企稳，但供需失衡与库存高企仍是核心制约。

    多晶硅产量自5月起持续上行，10月的13.4万吨已接近去年同期水平，行业减产力度不及预期。

    需求方面，经过上半年“抢装”后，国内光伏新增装机容量明显下滑，同时太阳能组件出口金额也在9月再度下跌，需求整体仍无明显起色。

    9月多晶硅总库存为25.6万吨，大约相当于2个月消费量，10月预计累库或进一步扩大。同时部分企业通过长单延迟交付、代加工等方式掩盖库存压力，实际去化速度慢于表观数据。

企业财报分化，产业链盈利修复不均衡

2025 

    三季度硅料价格回升推动上游企业盈利改善，但下游承压格局未变。

   大全能源Q3净利润7347.9万元，同比扭亏，，主因多晶硅量价齐升；通威股份Q3亏损环比收窄至3.15亿元；协鑫科技Q3主营业务盈利3.2亿元。硅料企业整体获得了“喘息之机”。另一方面，下游光伏企业应收仍旧承压。晶澳科技Q3亏损9.97亿元，隆基绿能Q3亏损8.55亿元，主要因硅料价格上涨推高成本，而组件出口价格受海外招标压价影响难以同步提升。

关键要点

展望后市，当前收储平台仍处筹备阶段，资金筹措、产能退出细则尚未明确，消息面所带来的情绪刺激难以长期支撑盘面；同时基本面依旧面临供给端产量环比增长、需求端终端装机与出口疲软、库存累库的趋势。收储平台如果落地，将能够将多晶硅价格推上一个新的平台，但在基本面压力的影响下，当前暂时难以看到多晶硅价格彻底反转的可能。

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