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　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：昊

　　4月14日，诺德股份（维权）发布公告，拟将所持有的参股公司深圳禹曦产业控股有限公司（以下称“禹曦产业”）41.4553%的股权转让给深圳禹曦实业有限公司（以下称“禹曦实业”），交易价格为4.47亿元。

　　需要注意的是，禹曦产业2025年刚刚扭亏为盈，而此次交易却完全按照账面净资产出售，诺德股份回笼资金之迫切不言而喻。

　　事实上，诺德股份长期入不敷出，叠加2023年和2024年两次定增均以失败告终，现金减少，有息负债和负债率持续攀升，资金缺口日益扩大。

　　诺德股份毛利率和政府补助均长期高于嘉元科技等可比公司，但经营业绩却令市场大跌眼镜，2025年在同行集体扭亏的情况下，继续逆势巨亏，除债务沉重导致的高额财务费用外，管理费用过高也是亏损的重要原因。

　　值得一提的是，诺德股份还曾两次筹划收购实控人陈立志名下资产，后因信披违规、监管介入、业绩恶化等客观因素，最终未获成功。

　　长期入不敷出急于出售资产回笼资金 两次定增失败加剧缺钱窘境

　　4月14日，诺德股份发布公告称，拟4.47亿将参股公司禹曦产业41.4553%股权，出售给禹曦实业。

　　诺德股份表示，此举是为配合公司长远发展需要，将资源向主营业务集中，优化资金配置，增强核心竞争实力。

　　2022年，诺德股份曾实施定增，募资22.88亿元，用于扩产、补充流动资金和偿还银行贷款，资金压力因此得到暂时缓解。

　　2023年，诺德股份再次筹划定增，拟募资25亿，投向江西诺德铜箔年产5万吨高档电解铜箔项目和高性能锂电铜箔关键工艺研发项目，但该定增事项最终未能落地。2024年，诺德股份第三次筹划定增，同样以失败告终。

　　两次定增募资未果，叠加激进扩产带来的长期大额资本支出，导致诺德股份现金急剧减少，有息负债和负债率持续攀升，资金缺口日益扩大。

　　值得注意的是，禹曦产业2025年实现净利润2456.52万元，相较于2024年的-1543.28万元，刚刚扭亏。同时，此次交易对价完全按照禹曦产业账面净资产估值，无任何溢价。诺德股份急于通过变卖资产回笼资金的目的十分明显，缺钱的窘境日益严峻。

　　毛利率和补贴最高业绩却不盈反亏 两次筹划收购实控人资产均告失败

　　除持续的债务重压外，诺德股份还面临巨大的业绩压力。

　　2024年，诺德股份实现营收52.77亿，同比增长15.44%，归母净利润-3.52亿，由盈利转为巨亏。2025年业绩预告显示，公司全年归母净利润-2.6亿左右，在嘉元科技、德福科技、中一科技、铜冠铜箔等可比公司集体扭亏的情况下，继续逆势巨亏。

　　值得注意的是，诺德股份毛利率长期高于上述可比公司，2021年至2024年的政府补助分别为0.28亿、0.39亿、1.28亿和0.64亿，同样远远高于同行，即便如此，2025年仍逆势续亏。

　　除债务沉重导致的高额财务费用外，管理费用过高也是重要原因。近几年来，诺德股份管理费用率维持在3%-4%区间，高于可比公司1%-2%左右的一倍以上。

　　2024年4月，诺德股份公告，为布局金融、产融结合，计划以4.55亿收购实控人陈立志关联方上海旭诺资产管理有限公司持有的云财富期货90.2%股权。当时，标的公司处于亏损状态，且该交易未约定业绩承诺。

　　2024年5月，诺德股份再次公告，拟通过定增融资，收购实控人陈立志名下，湖北诺德产业投资、湖北长江诺德产业投资持有的湖北诺德锂电材料有限公司37.5%股权。

　　此后，由于被质疑“左手倒右手”的关联交易，向实控人利益输送，以及严重信披违规、实控人被立案等原因，上述两次收购均未获成功。

　　管理费用严重高企、公司业绩不佳，管理层却仍在琢磨如何将实控人名下资产以高价装入上市公司，屡次定增和并购失败，无疑是市场给出的最直接的回应。