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　　来源：一波说商业实验室

　　随着全球资本市场交易时间不断延长，纳斯达克已申请将工作日交易时间扩展至23小时，近乎“全天候交易”。然而，港交所行政总裁陈翊庭对此持谨慎态度，强调延长交易时段涉及市场公平性、监管合规、信息流动等多重复杂因素，不能简单跟风。

　　她同时透露，港交所新股市场表现强劲，目前有超过500家企业排队上市，创历史新高，逾10家跨国企业正筹备在港IPO，展现出香港资本市场的独特魅力与活力。

　　港交所24小时交易？陈翊庭发声，延长交易时段复杂须谨慎

　　近日，美国纳斯达克交易所向监管当局提交申请，计划将工作日的交易时间大幅延长至23小时，这意味着美股市场将接近“全天候交易”状态。这一动向引发了全球资本市场的高度关注。

　　在汇丰全球投资峰会上，港交所行政总裁陈翊庭被问及香港是否会跟进这一趋势时，给出了明确而审慎的回应：港股市场未必适合延长交易时间，必须仔细权衡其中利弊。

　　陈翊庭首先承认，延长交易时间确实是全球资本市场的趋势。西方大多数股市已经接近24小时交易，这也是当今投资者所追求的方向。然而，她话锋一转，提出了一个发人深省的问题：“试想如果港股延长交易时间，美国在白天时，当地投资者可以买卖港股，我们是否会无意中把香港的散户置于一个劣势位置？因为他们那时正在睡觉，睡醒后便会发现市况已截然不同。”

　　这一担忧直指市场公平性的核心。香港与纽约存在12至13个小时的时差，若港股实现近乎全天候交易，意味着在香港时间深夜至凌晨时段，美股投资者仍可活跃交易港股。当香港散户次日清晨醒来时，市场可能已经因海外投资者的交易行为而发生剧烈波动。这种信息不对称和交易时段的错配，可能令本地散户处于明显的竞争劣势。陈翊庭的谨慎态度，正是出于对香港广大散户投资者利益的保护。

　　陈翊庭进一步用一个生动的比喻来说明她的观点：“若以24小时营业的店铺来比喻，一家24小时营业的店铺，营业时间从来都不是其主要吸引力。吸引客户去那间商店的原因，是因为商店有大家想要的商品，这才是大家选择光顾这间店的主因。”

　　换言之，资本市场的核心竞争力在于其上市公司的质量、产品的丰富程度、市场的深度与流动性，而非简单的交易时长。

　　她接着提出了一系列实际操作层面的难题：“若一家公司24小时可以买卖，公司行政总裁难道真的需要随时起床发布相关信息吗？机制如何运作便是一大问题。”

　　这一质疑切中要害——上市公司的信息披露、财报发布、重大事项公告等都有严格的时间安排和监管要求。如果交易时间无限延长，信息披露的节奏如何与之匹配？公司管理层是否需要随时准备应对股价异动？这些都不是简单的技术问题。

　　从监管角度来看，陈翊庭强调：“仅从市场操纵的角度来看，港股市场的信息流动受非常严格监管，而从市场演变角度来看，市场诚信及市场廉洁度，是非常重要的一面。”延长交易时段意味着监管机构需要投入更多资源进行实时监控，跨境监管合作的难度也将大幅提升。如何在延长交易时间的同时，确保市场不被操纵、内幕交易无所遁形，这是一个尚未有成熟解决方案的难题。

　　值得注意的是，陈翊庭并非完全否定延长交易时间的可能性。她透露，目前香港期货市场的实际交易时段已延长至凌晨3时，港交所亦有能力进一步“加时”。然而，现货市场的情况与期货市场存在本质区别。期货市场主要服务于机构投资者和专业交易者，而现货市场涉及大量散户投资者。两者在投资者结构、风险承受能力、信息获取能力等方面均有显著差异，因此不能简单套用期货市场的做法。

　　陈翊庭的谨慎态度，反映了港交所在推动市场发展时坚守的两大原则：一是保护投资者特别是散户投资者的合法权益，二是维护市场的诚信与廉洁。

　　在全球资本市场竞相延长交易时间的浪潮中，港交所选择了一条更加审慎的道路。这并非保守或落后，而是基于对香港市场独特性的深刻理解——香港是一个高度国际化的市场，同时拥有大量本地散户投资者，任何制度变革都需要在开放与保护之间找到恰当的平衡点。

　　陈翊庭——港交所首位女总裁的崛起与成就

　　2023年12月，港交所宣布了一项具有里程碑意义的人事任命：联席营运总监陈翊庭将接替欧冠升出任行政总裁，成为港交所自2000年成立以来首位女性行政总裁。这一任命标志着港交所领导层的重大变革，也意味着“她力量”在香港资本市场的进一步崛起。此前，史美伦已于2018年成为港交所首位女性董事会主席。

　　2024年，港交所正式进入史美伦与陈翊庭“女性当家时代”，开创了香港金融发展史上的新篇章。

　　陈翊庭的任命采用了内部提拔升迁的方式，与上一届行政总裁欧冠升的全球公开招聘有所不同。这一选择本身就传递出重要信号：港交所董事会对其内部人才培养机制充满信心，也认可陈翊庭在港交所工作期间展现出的卓越能力。

　　作为一位在资本市场拥有超过25年丰富经验的专业人士，陈翊庭曾在律师事务所担任高级合伙人，深谙资本市场的法律与监管框架。她于2020年加入港交所，先后担任上市科主管、联席营运总监等职，对港交所的运作机制和香港市场的特点有着深刻理解。

　　陈翊庭上任以来，港交所在多个领域取得了令人瞩目的成就。其中最引人注目的，莫过于香港新股市场的强势表现。

　　2025年香港IPO市场的亮丽表现延续到了2026年首季，新股集资额继续位居全球第一。特首李家超日前透露，目前排队上市的公司超过500家，创下历史新高。陈翊庭在活动中表示，今年香港市场开局继续强势，新股集资活动已达去年全年四成，排队的上市公司数目为历年来最高。

　　更值得关注的是，港交所的国际化程度正在显著提升。

　　陈翊庭透露，目前已有超过10家跨国企业正在紧锣密鼓地筹备在港IPO。这些企业来自不同地区和行业，展现出香港作为国际融资平台的广泛吸引力。

　　她特别指出，去年港交所迎来了以泰国、新加坡及迪拜为总部、在非洲和拉丁美洲有业务的公司上市，而今年排队的国际知名企业数量进一步增加。从供应端来看，市场非常健康；从需求端来看，港交所的国际性再次得到验证。她观察到，去年IPO的基石投资者中，国际投资者非常强劲地买入这些新股，这些投资者来自北美、欧洲、中东以及亚洲其他地区，而且这一趋势仍在持续。

　　陈翊庭曾指出，亚洲资本市场充满生机，其中内地有不少增长机遇。

　　她援引数据称，随着大量投资和资本涌入，亚洲股票市场的市值自2000年以来翻了四倍，于2024年底达到34.4万亿美元，发展势头十分强劲。国际投资者对亚洲股票市场的投资金额从2014年至2024年翻了一倍，达到约6万亿美元。她认为，世界已经意识到在中国及亚洲的投资配置严重不足，目前正在努力追赶。

　　在产品创新方面，陈翊庭正带领港交所积极拓展指数业务。

　　她表示，港交所将陆续开发能推动产品创新及深化市场之间联系的基准指数。近期，港交所分别与马来西亚交易所和韩国交易所合作，推出联合冠名指数，聚焦各自市场中最具活力的一批企业。这两只指数的权重分布均为香港上市公司占约60%、海外上市公司占约40%，符合ETF纳入港股通的标准，旨在推动市场开发更多相关ETF产品，为内地投资者提供更多元的跨市场机遇。她高兴地透露，已有多家发行人有意在香港推出追踪这两只指数的ETF。

　　在区域互联互通方面，陈翊庭同样展现出前瞻性的战略眼光。她表示，下一阶段的产品创新将进一步加强区域联通，根据区内投资者的需要提供更加丰富多样的投资工具。港交所最近与马来西亚交易所签署合作备忘录，这是香港与东南亚市场持续合作的又一成果。此前，港交所已分别与泰国证券交易所、印尼证券交易所、新加坡交易所等订立认可证券交易所安排。这些合作将探索开拓更多双重上市途径。目前，已有超过150家东南亚公司在香港上市，合计融资金额逾43亿美元，香港已成为最受东南亚公司青睐的海外上市地。

　　陈翊庭将港交所定位为“超级联系人”，致力于将亚洲企业与国际资本和内地资本连接起来，也让全球及内地投资者能够把握亚洲新兴市场的发展机遇。

　　在她看来，香港与内地的互联互通机制，已成为市场基础设施和监管机构携手共同推动跨境资本流动的典范。随着马来西亚和东南亚越来越多优质公司崭露头角，进军国际市场自然成为这些企业的下一站，而香港正是它们最理想的跳板。

　　从首位女性行政总裁的里程碑式任命，到带领港交所在新股上市、产品创新、区域合作等领域取得一系列突破性成就，陈翊庭正在用自己的行动证明：一家24小时营业的店铺，吸引力从来不在营业时间本身，而在于店铺里有什么商品。港交所的核心竞争力，在于其作为连接中国与世界、传统与创新、资本与机遇的独特平台价值。在这个意义上，陈翊庭的谨慎与进取、稳健与创新，正在为港交所书写一个新的发展篇章。