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　　来源：投资AB面

　　这两年，金融圈掀起了“降薪潮”。

　　根据目前已披露财报的26家上市券商数据统计，2025年券商高管薪酬总额合计约3.72亿元，同比减少8.2%，较2024年进一步收窄。

　　其中有22家券商高管薪酬总额都出现了下滑，申万宏源、中国银河、华安证券等10家券商高管薪酬总额同比降超20%。

　　高管薪酬降幅最为猛烈的是申万宏源，2025年减少了37.41%。中国银河和华安证券的降幅也分别达到30.76%和29.21%。

　　然而在这一波行业集体降薪潮中，广发证券高管薪酬却逆势狂飙，在一众降薪高管中显得十分扎眼。

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　　高管薪酬遥遥领先

　　年报显示，2025年广发证券高管人均涨薪超百万。其中董事长林传辉的税前报酬总额为 361.7万元，相比其2024年税前报酬总额增长了129.60 万元，涨幅高达55.84%。

　　总经理秦力2025年获得的税前报酬总额为356.88万元，相比其2024年税前报酬总额增长 147.93万元，涨幅高达70.80%。

　　副总经理欧阳西2025年税前报酬总额为336.08万元，相比其2024年税前报酬总额增长 115.63万元，涨幅高达56.35%。

　　最引人瞩目的还是副总经理胡金泉，其年薪从2024年的74.71万元暴涨至314.72万元，涨幅高达321.26%。

　　从整体数据来看，2025年广发证券高管薪酬高达4511.90万元，遥遥领先于行业，比“券商一哥”中信证券高出近2000万元，比行业老二国泰海通高出超3000万元。

　　在金融行业降薪的大背景下，广发证券高管薪酬为何逆势暴涨？是业绩表现更好，还是公司管理做得更好？

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　　曾涉财务造假大案

　　就业绩而言，2025年广发证券实现营业总收入354.93亿元，同比增长34.33%；归属于上市公司股东的净利润137.02亿元，同比增长42.18%，各项主营业务在2025年均实现同比正增长。

　　这份“成绩单”可能得归功于2025年的A股小牛市。自9·24行情启动以来，A股市场交易活跃度大幅上升，带动券商业绩水涨船高，已披露财报的26家券商累计实现4547.1亿元营业收入，同比增长31.93%；归母净利润总额也达到1850.64亿元，同比涨44.61%。

　　由此来看，广发证券的业绩表现与行业平均水平相当，并无特别之处。而在更能体现出高管管理水平的公司治理方面，广发证券却是漏洞百出。

　　2025年，广发证券投行业务、从业人员管理、营业部合规管理等多个领域遭到监管部门行政处罚。

　　比如8月份，因为美尚生态财务造假一案，广发证券被深交所公开谴责，相关保荐代表人王某、杨某同时被给予公开谴责，以及十二个月不受理其出具的文件的处分。

　　值得注意的是，广发证券这轮涨薪高管中，有不少曾卷入康美药业财务造假案。

　　这起财务造假案曾给中国资本市场留下了最耻辱的一页，三年时间虚增营业收入高达 291.28亿元，虚增货币资金 886.81亿元，刷新了A股财务造假的历史纪录。

　　而作为康美药业的保荐机构，广发证券不仅帮助康美药业实现了IPO，后续还通过定增、公司债、优先股等方式，累计为其融资‌254亿元。在财务造假案发当年，还帮助其发行公司债募资‌35亿元。

　　鉴于公司失职行为，2020年7月广发证券被采取暂停保荐机构资格6个月、暂不受理其债券承销业务12个月的行政监管措施。14名直接责任人及负有管理责任的人员分别采取认定为不适当人选10年至20年、公开谴责、限制时任相关高管人员领取报酬等监管措施。

　　而当时分管投行业务的两位副总裁正是秦力和欧阳西，两位高管分别被限制领取年度基本工资以外薪酬2年至3年，职位降为公司总监。

　　经此一遭，广发证券投行业务元气大伤。2017年公司股权融资数量尚居行业首位，但2021年IPO项目数量直接降为0，后续虽有恢复但与巅峰时期相去甚远，至2025年公司仅完成3 单A股IPO项目，主承销金额13.18 亿元，市场份额仅为 1% 左右，投行业务收入为8.96 亿元，营收占比为2.53%。

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　　是否存在道德风险

　　从上面的分析来看，广发证券高管薪酬逆势狂飙，和业绩或管理水平关系并不大。而真正产生决定性作用的可能是在体制机制上。

　　近年来金融行业“限薪”要求持续发酵，央企背景的券商高管薪酬受窗口指导约束更严，但作为混合所有制的广发证券却不受“限薪令”约束，给了其极大的调整空间。

　　而在这种体制下，广发证券受到大股东和外部监督也更少，这也增加了高管给自己发高薪的冲动。这背后是否存在道德风险的问题，值得深思。毕竟广发证券的高管薪酬远超行业平均水平太多了。