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来源：计算机畅想
核心观点
居民理财“搬家”趋势加速，互联网金融龙头分享红利。1）2024年9月以来，上证所A股账户新增开户数持续增长，2025年7月同比增速达到70.5%，增速较前面三个月出现显著增长，新一轮资本市场高峰期来临。2）6月末，银行理财存续规模达到31.3万亿元，同比增长9.7%，达到赎回潮前的规模水平。国有行方面，上半年工、农、中、建四大行理财子公司存续规模增长速度放缓，建信理财还出现了7.2%的收缩；中邮理财、交银理财增速较快，上半年增速分别达到16.5%、8.0%。相较于国有行，股份行理财子公司趋势更为明显，恒丰理财、渤银理财两家较小规模机构增速迅猛，分别为29.0%、22.4%。招银理财上半年规模收缩1%，但仍为市场上存续规模最大的理财子公司，达到2.41万亿元。
证券类APP活跃度已成为引流核心，头部平台有望按照流量占比分享红利。1）根据证券时报网，2024年12月，在第三方证券类应用APP领域，同花顺、东方财富和大智慧继续以显著优势稳居前三，月活跃用户均突破千万级别。其中，同花顺以全年月均活跃用户3246.45万人领跑，东方财富以1614.18万人紧随其后，大智慧则以1053.5万人位列第三。到2025年5月，根据证券日报，同花顺、东方财富、大智慧月活人数分别为3369.27万、1653.3万、1136.63万，在证券类App中位居前三。2）监管持续发声呵护市场，在6月18日2025陆家嘴论坛上，中国证券监督管理委员会主席吴清指出，推动科技创新和产业创新融合发展，需要充分发挥多层次资本市场枢纽功能；8月8日证监会例行发布会上，针对近期市场对“科创板、创业板包容性增强会否造成IPO大规模扩容”的担忧，证监会新闻发言人李明表示，证监会将继续严把发行上市入口关，做好逆周期调节，不会出现大规模扩容的情况
互联网金融龙头平台企业，基于流量和牌照壁垒，各自拓展变现模式与空间。重点模式如下：1）同花顺：AI投资机器人、券商导流、ETF导流。 2）东方财富：经纪业务佣金、基金销售。3）指南针：经纪业务佣金、金融信息服务。4）大智慧：终端行情资讯、量化因子系统，即将整合券商牌照业务；3）九方智投：九方智投APP、股票学习机、AI赋能。
建议关注：
1）证券及IT：同花顺、大智慧、指南针、九方智投、金证股份、顶点软件、湘财股份、财富趋势、恒生电子、东方财富、中银证券。
2）数字货币基础设施：中科金财、京北方、中油资本、长亮科技、众安在线、四方精创、恒宝股份（维权）、金证股份、法本信息、雄帝科技、天阳科技、宇信科技、信雅达、海联金汇、奥瑞德、朗新集团、协鑫能科、曲美家居、阜博集团。
3）跨境支付：小商品城、新大陆、新国都、拉卡拉、中国儒意。
风险提示：技术迭代不及预期；经济下行超预期；行业竞争加剧。
报告正文
01
居民理财“搬家”趋势加速，互联网金融龙头分享红利
资本市场高峰期来临，开户数2025年7月同比+70.5%，增速较前面三个月出现显著增长。
2025年商业银行存款利率继续下行，资本市场高峰期，居民理财“搬家”趋势进一步增强。6月末，银行理财存续规模达到31.3万亿元，同比增长9.7%。分机构来看，17家国有、股份行理财子公司6月底合计存续规模达到24.19万亿元，占据理财市场份额超八成。国有行方面，上半年工、农、中、建四大行理财子公司存续规模增长速度放缓，建信理财还出现了7.2%的收缩；中邮理财、交银理财增速较快，上半年增速分别达到16.5%、8.0%。相较于国有行，股份行理财子公司趋势更为明显，恒丰理财、渤银理财两家较小规模机构增速迅猛，分别为29.0%、22.4%。招银理财上半年规模收缩1%，但仍为市场上存续规模最大的理财子公司，达到2.41万亿元。
02
证券类APP活跃度已成为引流核心，头部平台有望按照流量占比分享红利
证券类APP活跃度已成为引流核心，头部平台有望按照流量占比分享红利，其中同花顺、东方财富、大智慧月活稳居前三。根据证券时报网，2024年在第三方证券类应用APP领域，同花顺、东方财富和大智慧继续以显著优势稳居前三，月活跃用户均突破千万级别。其中，同花顺以全年月均活跃用户3246.45万人领跑，东方财富以1614.18万人紧随其后，大智慧则以1053.5万人位列第三。到2025年5月，根据证券日报，同花顺、东方财富、大智慧月活人数分别为3369.27万、1653.3万、1136.63万，在证券类App中位居前三。
监管持续发声呵护市场、IPO明确不会大规模扩容。8月8日，证监会例行发布会上，针对近期市场对“科创板、创业板包容性增强会否造成IPO大规模扩容”的担忧，证监会新闻发言人李明表示，证监会将继续严把发行上市入口关，做好逆周期调节，不会出现大规模扩容的情况。当前，全球主要市场都在主动适应科技发展趋势，加大制度机制创新，在持续吸纳优质企业、改进监管服务同时也反过来促进了二级市场的活跃和走强。
充分推动科技创新和产业融合、发挥多层次资本市场枢纽功能。在6月18日2025陆家嘴论坛上，中国证券监督管理委员会主席吴清指出，推动科技创新和产业创新融合发展，需要充分发挥多层次资本市场枢纽功能。证监会将聚焦提升制度包容性适应性，以深化科创板、创业板改革为抓手，统筹推进投融资综合改革和投资者权益保护，加快构建更有利于支持全面创新的资本市场生态。更好发挥科创板改革“试验田”作用，推出设置科创成长层、扩大第五套标准适用范围等“1+6”政策措施。
03
互联网金融龙头平台企业，基于流量和牌照壁垒拓展变现空间
互联网金融龙头平台企业，基于流量和牌照壁垒，各自拓展变现模式与空间。重点模式如下：
1）同花顺：AI投资机器人、券商导流、ETF导流
公司通过搭建互联网智能理财服务平台，建立全方位的财富管理产品与服务供给体系，提供股票、基金、个人养老金、期货、保险等多元化理财场景，打造多元化、个性化、品种多、更迭快的智能理财服务平台，满足不同投资者对综合性财富管理一站式需求。伴随ETF扩张驱动公募基金市场扩容，将有利于进一步打开公司互联网智能理财业务空间。截至2024年12月31日，公司“爱基金”平台接入基金公司及证券公司222家，代销基金产品及资管产品22，605支。
2）东方财富：经纪业务佣金、基金销售
截止至2025年中报，天天基金共上线161家公募基金管理人21，801只基金产品，非货币市场公募基金保有规模6，752.66亿元，权益类基金保有规模3，838.10亿元。公司互联网金融电子商务平台共计实现基金认（申）购（含定投）交易98，233，458笔，基金销售额为10，572.64亿元，其中非货币型基金共计实现认（申）购（含定投）交易63，689，574笔，销售额为6，260.41亿元。
3）指南针：经纪业务佣金、金融信息服务
2024年9月底，随着一系列政策的密集出台和实施，资本市场活跃度稳步攀升，市场情绪逐步回暖，整个市场呈现积极向好的发展态势。在此背景下，公司继续立足金融信息服务与证券服务双主业并进的战略定位，始终围绕用户需求，深入挖掘两大业务的协同效应，持续为麦高证券注入动力。
公司金融信息服务业务实现稳健增长，证券业务呈快速发展态势。2024年，公司实现营业总收入15.29亿元，较上年同期增长37.37%；实现归属于上市公司股东净利润1.04亿元，较上年同期增长43.50%；2024年，销售商品、提供劳务收到的现金15.42亿元，较上年同期增长38.31%；经营活动产生的现金流量净额44.78亿元，较上年同期增长211.56%，主要系麦高证券经纪业务客户存款增加所致。报告期末，公司资产总额108.74亿元，较上年度末增长100.22%，主要亦系麦高证券经纪业务规模扩张所致；归属于上市公司股东的净资产22.46亿元，较上年度末增长19.89%。2025年一季度公司实现营收5.42亿元（同比+84.68%），归母净利润1.39亿元（同比+725.93%）。
4）大智慧：终端行情资讯、量化因子系统，即将整合券商牌照业务
公司大智慧APP及大智慧PC终端行情、数据、资讯等基础服务全面夯实，持续稳定运行，并通过迭代升级，不断为投资者提供多样化的信息服务支持。2024年，大智慧APP实现以问答为核心服务模块，慧信功能更聚焦，平台互动性大幅加强，覆盖全市场股票和主要投资品种，慧信生态优质创作内容继续提升，覆盖证券、基金、期货、保险、银行等诸多行业；全新问答产品支持图文、语音、视频直播等诸多形式的提问和回答场景，能够满足各类用户需求，AI辅助提问和回答、智能客服等AI场景的应用研发有效提升了平台互动服务效率和服务质量；创新研发设计的多对一专属服务群功能还获得了发明专利，为专业机构提供了一套全新的服务管理平台，围绕提质增效的目标，慧信CRM系统在销售管理、客户服务、数据可视化等细节上继续完善升级。
平台策略投研系统快速迭代，实现支持了ETF和场外基金的因子筛选及策略，也支持了自然语言创建因子和开放的因子生态系统。在指标系统方面，支持用户个性化设置，投资者可以在APP上进行自编指标公式的使用。同时，公司加快打造大智慧全新鸿蒙端APP，实现多个版本迭代，是鸿蒙NEXT首批上架的证券类APP，涵盖了多数用户核心使用场景。报告期内，公司加强与券商、基金、期货等金融机构的定制化合作。同时，公司持续加强信息内容安全合规建设，完善各项规章制度，有效保障内容安全。
湘财股份计划通过换股方式，吸收合并大智慧。上海大智慧股份有限公司与湘财股份有限公司正在筹划由湘财股份通过向公司全体A股换股股东发行A股股票的方式换股吸收合并大智慧并发行A股股票募集配套资金。截至2025年8月4日，湘财股份持有公司无限售条件流通股192，136，807股，占公司总股本的9.66%；本次解质押股份数量3，227，268股；解质押后湘财股份持有公司股份累计质押数量79，809，830股，占其持股数量比例为41.54%，占公司总股本比例为4.01%。
5）九方智投控股
九方智投研发九方智投股票行情软件，可在手机端及电脑端实现双端协同，围绕“行情洞察、智能决策、交互体验”三大核心，每日自动梳理数万条财经资讯，从政策解读、行业动态到个股舆情，经模型化筛选提炼核心价值信息，让政策红利、行业机遇不再“藏于海量资讯”，助力用户快速锚定投资方向。
九方智投洞察投资者“手机屏幕受限、电脑便携性不足”等场景痛点，还突破性研发了业内首款股票学习机。这款设备并非简单的“移动终端延伸”，而是打通硬件+AI+投研链路，集课程、直播、资讯、行情、智能投顾六大模块，让投资者在通勤路上、差旅途中，随时开展行情分析、策略验证；同时搭载阶梯式学习课程，从基础指标解读到高阶策略构建，适配不同阶段投资者成长需求，真正实现“投资学习+实战应用”全场景覆盖，填补行业空白。
04
建议关注
1）证券及IT：大智慧、指南针、同花顺、九方智投、金证股份、顶点软件、湘财股份、财富趋势、恒生电子、东方财富、中银证券。
2）数字货币基础设施：中科金财、京北方、中油资本、长亮科技、众安在线、四方精创、恒宝股份、金证股份、法本信息、雄帝科技、天阳科技、宇信科技、信雅达、海联金汇、奥瑞德、朗新集团、协鑫能科、曲美家居、阜博集团。
3）跨境支付：小商品城、新大陆、新国都、拉卡拉、中国儒意。
05
风险提示
技术迭代不及预期风险：若技术迭代不及预期，则对产业链相关公司会造成一定不利影响。
经济下行超预期风险：若宏观经济景气度下行，固定资产投资额放缓，影响企业再投资意愿，从而影响消费者消费意愿和产业链生产意愿，对整个行业将会造成不利影响。
行业竞争加剧风险：若相关企业加快技术迭代和应用布局，整体行业竞争程度加剧，将会对目前行业内企业的增长产生威胁。
具体分析详见2025年8月17日发布的报告《新一轮互金行情谁将分享红利》
分析师 刘高畅 分析师执业编号S0680518090001
分析师 杨然 分析师执业编号S0680518050002
分析师 李纯瑶 分析师执业编号S0680525070005
