昨晚，停牌近一个月的央企地产商——五矿地产，终于摊牌了。

公告的核心只有两个字：退市。

五矿地产宣布拟以安排方式私有化，并申请撤销在港交所的上市地位。注销价每股1港元，溢价高达185.7%。

表面上，这只是一场“高价回购”的体面离场；但背后，这更像是一场“兼职型”地产央企的“战略性撤退”。

01

上市的枷锁

最近半年多，央企地产“退场”的戏码屡见不鲜。

中交旗下的中交地产、电建旗下的南国置业、中粮旗下的大悦城地产……

现在，又轮到了五矿旗下的五矿地产。

或许是因为港股上市的原因，五矿地产并未如中交地产、南国置业那般剥离地产保留壳资源，而是与大悦城地产一样，干脆利落地告别资本市场。

原因？官方说得很动听——“为股东提供退出机会”“提升公司运营灵活性”等等。

但说白了：上市早就成了包袱。

自2009年上市以来，五矿地产在房地产黄金十年里，从未通过资本市场募过一分钱。

到如今行业步入寒冬，更不可能再从资本市场融到资金。

更糟糕的是，港股市场对它早已失去了兴趣。

过去12个月，五矿地产的日均成交量只有44万股，占总股本的0.03%，几乎等于没人交易。

应该说五矿地产很多年前就已经被投资者“抛弃”，成为港股市场上一支丧失了流动性的“僵尸股”。

可即便如此，为了维持上市资格，它每年还得支付高昂的合规成本、审计费用、信息披露成本——

于是，这家央企地产最终选择了私有化退市。

退得干净，也退得彻底。

02

瘦身与阵痛

其实，五矿地产退市最根本的原因大家都心知肚明：

亏损太快，亏得太狠。

2024年，五矿地产营收98.83亿港元，同比下降21.8%；合约销售额70.2亿元，同比下降37.9%；

归母净利润亏损35.21亿港元，同比扩大246.7%，创下历史新高。

到了2025年上半年，营收19.76亿元，同比再降60.6%；销售22.9亿元，同比下滑28.4%；净亏损5.85亿元。

这家公司，已经在“崩盘的边缘”摇摇欲坠。

董事会主席何剑波早就喊出“活下去”口号：

 “去库存、防风险放首位，修复资产负债表，确保不爆雷、不烂尾、不守旧。”

但口号再响，也难掩现金流的紧绷。

2021年还能拿9宗地，总价110亿；2022年，只拿1宗地，1700万元。

此后，再也没有出现在公开拿地榜单上。

五矿地产的确还留有529.5万平方米土储，看似“家底殷实”，

但那只是老库存，还未必全能变现。

他们也试图转型——产业新城、特色小镇、城市更新、产城综合体——

听起来都很高大上，但现实是：

这些模式投入大、周期长、见效慢。

在地产主业深陷亏损的当下，这些“新故事”都只是锦上添花的幻觉。

于是，退市成了唯一的出路。

退市之后，五矿地产不用再为港交所的规则所绑，可以更灵活地接受母公司——中国五矿的输血。

这场退市，更像是一场母子之间的自救计划。

03

难兄难弟

要理解五矿地产的困局，得把镜头再拉远一点。

2015年，中冶集团整体并入五矿集团，两家央企合二为一。

在地产板块，与中国五矿旗下拥有五矿地产类似，中冶旗下也拥有中冶置业，两家同为国资委首批确定的16家地产主业央企之一。

那一刻，所有人都在猜：

五矿地产和中冶置业，是不是要合并？

十年过去，答案依旧是：

独立运营，各自亏损。

是的，五矿地产在亏损，中冶置业也没好到哪去。

2024年，中冶置业亏损49.97亿元；

2025年上半年再亏17.77亿元，亏损额甚至超过了净资产的10%，已构成重大财务损失。

更扎心的是，中冶置业账上只剩11.31亿现金，却要面对1192.52亿短期债务。

这已经不是压力，而是绝望。

于是，五矿地产和中冶置业——这两家同属五矿体系的地产公司——

成了彼此的“难兄难弟”。

市场在猜，五矿地产退市会不会是整合的前奏？

毕竟，两者内部整合后，至少可以在五矿集团内统筹资源，优化配置，形成合力，尽快脱困。

不过，这些也不过是坊间的一些合理推测，目前并未有官方的信息支撑。

04

“兼职型地产央企”

最后，我们再看看这些年退市或退房的央企：

无论是电建旗下的南国置业、中粮旗下的大悦城，还是五矿集团旗下的五矿地产、中冶置业……

他们有一个共同点——母公司主业都不是房地产。

进入房地产领域，他们的动机很纯粹：那时候房地产市场行情好，来钱快，进来赚点快钱。

为此，国资委也曾三令五申划红线试图阻止，但并不奏效，阻挡不了这些有自己主业的央国企纷纷涉足房地产领域！

相比招商、保利、中海、华润这些以地产为核心主业的央企，这类“兼职型地产央企”有个特点：

在集团体系内，他们属于边缘化业务，不被重视但又受到各种集团制约。

这也直接导致这类房企既无法完全自主的参与市场竞争，又无法充分享受央国企优势，而这种拧巴的后果就是：

慢半拍、贵一截、错一步。

举个炸天团所了解的例子：

某核心一线城市项目，拿地4个月后才推出设计方案。

没成想，此时公司又遭遇组织架构调整和人员变动，整合完成后重启该项目，已经是拿地一年后了。

更没想到的是，项目刚正常没多久，又碰到了巡视组巡查，出了点问题整个项目又被耽搁了大半年。

同批次拿地的其他项目早就售罄只待交付时，而该项目终于可以上市销售了。

但，此时的市场环境已经完全变了：

土地出让规则变了，好房子新规来了，行情也早已由好转衰了。

于是乎，我们看到该项目一上市，就成为了“限价”时代的遗物，惨遭市场的无情淘汰。

一个原本稳赚的项目，硬生生做成亏损盘。

可在内部人看来，亏钱总比出事强，没人真正在乎或者遵循市场规律。

或许，这也是很多“兼职型地产央企”管理者内心的真实写照。

尾声

最后，五矿地产的退市，是体面的选择，也是无奈的告别。

近半年，从中交地产到南国置业，从大悦城地产到五矿地产，这些原本风光无限的央企正一个个的撤离，难免有些唏嘘。

的确，以前那些民营房企倒了也就倒了，现在咋连这些央企都不想干地产了？

说好的一起重建房地产行业的市场信心，你们咋都先走了呢？

不过，转念一想，这些赚快钱的房企都走了，其实也算是帮着市场出清。

当我们真正尊重市场规律，相信市场的力量，那么房地产必然也会慢慢的自我修复，未尝不是一种计深远。