浙商证券研报指出，潮宏基25Q3实现收入21.3亿元，同比+49.5%，剔除Fion减值影响归母净利润1.6亿元，同比+81.5%，Fion商誉减值1.7亿元致归母净利润微亏，珠宝主业净利润同比+86.8%。预计收入快速增长主要来自同店增长，且经销商开店积极，剔除Fion减值后净利润增速显著快于收入主要来自高利润率品牌印记产品销售火爆，以及直营渠道积极调整和加盟加速拓展。基于战略调整的需要，Q3公司聘请第三方专业资产评估机构对合并菲安妮有限公司股权形成的商誉进行测试评估，相应计提了减值准备，也进一步释放了未来的商誉压力。东方美学叙事娴熟，产品力提升，收入增长提速；渠道结构调整+产品结构优化，轻资产运营下费用率下降。公司在东方美学国潮崛起下，品牌势能持续向上，相比行业头部品牌，潮宏基收入规模和门店数量均有较大提升空间，渠道拓展的确定性较强，未来有望保持较快成长速度。维持“买入”评级。