近期，国科天成科技股份有限公司（证券简称：国科天成；证券代码：301571）就深圳证券交易所下发的《关于国科天成科技股份有限公司申请向不特定对象发行可转换公司债券的审核问询函》进行了回复。该回复报告对公司报告期内的经营状况、财务表现以及业务发展等多方面进行了详细阐述。

报告期内，国科天成营业收入持续上升，分别为52,955.53万元、70,158.45万元、96,064.50万元和40,653.68万元（2025年1-6月），2022 - 2024年复合增长率达34.69%。光电业务是收入增长的主要动力，其收入占主营业务收入比例保持在85%以上。各主要产品毛利率存在一定波动，光电业务毛利率在2024年下滑较多，主要受制冷红外产品毛利率下降影响。

财务状况多维度分析

• 现金流与净利润背离：经营活动产生的现金流量净额分别为 -20,343.55万元、 -9,611.36万元、 -2,931.46万元和 -7,622.69万元（2025年1-6月），持续为负，与净利润增长趋势不匹配。主要原因是存货和经营性应收项目增加，公司采购原材料以预付款模式为主，而下游客户要求给予一定信用期限。不过，公司已通过优化备货节奏、加强应收款项催收等措施改善现金流，且随着自研核心零部件逐步量产，现金流预计将显著改善。
• 应收账款与存货管理：应收账款账面价值分别为27,189.66万元、51,573.58万元、69,893.20万元和68,584.16万元（2025年6月末），占同期末流动资产的比例分别为25.74%、42.19%、37.00%和36.26%。账龄在1年以内的应收账款占比呈下降趋势，但账龄结构优于同行业可比公司。存货账面价值分别为33,825.70万元、47,044.98万元、52,074.22万元和55,145.84万元（2025年6月末），占各期末流动资产比重分别为32.03%、38.49%、27.56%和29.15%，库龄在1年以内的存货占比呈下降趋势。存货规模与收入增长基本匹配，存货跌价准备计提充分。
• 负债与偿债能力：负债总额分别为19,822.79万元、36,304.96万元、66,984.70万元和86,673.30万元（2025年6月末），2023 - 2024年末负债总额大幅增加主要系为满足营运资金需求而增加银行借款所致。资产负债率分别为15.19%、22.77%、26.71%和31.27%（2025年6月末），呈上升趋势。不过，公司具有较大的银行授信额度，未受限货币资金较为充足，探测器等产品下游需求旺盛，变现能力较强，从偿债能力及盈利能力看，公司经营规模持续扩大，盈利能力较强，偿债指标较好，不存在流动性风险。

业务运营深度解读

• 产品结构与市场策略：制冷红外产品采用锑化物技术路线，具有差异化竞争优势，市场认可度和优质客户持续增加。非制冷红外和精密光学产品自2024年、2023年开始高速增长，主要系公司自研的非制冷探测器、精密光学加工线实现量产所致。
• 供应商与客户关系：报告期内发行人前五大客户及供应商有所变化，部分客户、供应商为公司新增。2024年起，公司对某供应商同时存在直接采购和间接采购，主要因供应商自身业务调整。新增前五大客户和供应商具有商业合理性，与上市公司控股股东、实际控制人、董事、监事及高级管理人员不存在关联关系。

此外，国科天成本次发行已取得国家国防科技工业局以及北京市国防科学技术工业办公室出具的批复文件，特定行业开展业务的资质均在有效期内并及时进行续期。截至2025年6月30日，公司财务性投资金额为996.35万元，占归母净资产的比例为0.52%，占比较低，不存在持有金额较大财务性投资的情形。自本次发行相关董事会前六个月至今，公司存在已实施或拟实施的财务性投资，涉及募集资金扣减情形，公司已扣减募集资金规模并召开董事会审议修订后的发行方案。

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