2025年重庆水务实现营业收入75.24亿元，同比2024年的71.11亿元增长5.82%。从收入结构看，污水处理服务收入44.88亿元，占总营收的59.65%，是公司最核心的收入来源，且同比增长8.79%，成为营收增长的主要驱动力；自来水销售收入18.61亿元，占比24.73%，同比增长3.46%；污泥处理处置收入2.41亿元，占比3.21%，同比仅微增0.10%；工程施工及其他业务收入9.34亿元，占比12.41%。

分区域来看，重庆市内实现营收62.62亿元，占总营收的83.23%，仍是公司基本盘；云南省区域营收6.01亿元，同比大增28.56%，成为外拓市场的亮点；四川省区域营收5462.47万元，同比下降15.04%。

净利润与扣非净利润

2025年公司归属于上市公司股东的净利润为8.09亿元，同比2024年的7.82亿元增长3.45%；扣除非经常性损益后的净利润为6.45亿元，同比2024年的6.13亿元增长5.25%，扣非净利润增速高于净利润，显示公司主业盈利能力提升更为扎实。

每股收益

基本每股收益为0.17元/股，同比2024年的0.16元/股增长6.25%；扣非基本每股收益为0.13元/股，与2024年持平。稀释每股收益为0.15元/股，同比2024年的0.16元/股下降6.25%，主要系可转债转股对股本的摊薄影响。

销售费用：微幅增长

销售费用同比增长0.64%，主要系低值易耗品摊销、职工薪酬等小幅增加，整体费用规模相对稳定，与营收增长匹配。

管理费用：稳步增加

管理费用同比增长3.07%，主要因折旧费、劳务费、无形资产摊销等项目增加，随着公司业务规模扩大，管理运营成本有所上升，但增幅可控。

财务费用：增幅领先

财务费用同比增长5.03%，主要系利息支出虽有下降，但利息收入减少幅度更大，同时汇兑收益同比减少，导致财务费用有所增加。

研发费用：小幅增长

研发费用同比增长0.71%，公司在水务技术、设备等方面持续投入，但研发费用占营收比例仍较低，仅为0.26%。

公司研发人员数量为469人，占公司总人数的7.49%。从学历结构看，博士研究生6人、硕士研究生93人、本科324人，合计占研发人员的90.19%，高学历人才占比高；从年龄结构看，30-40岁（含30岁，不含40岁）有241人，占比51.39%，是研发团队的核心力量，整体团队年龄结构年轻化，为公司技术创新提供了人才支撑。

经营活动现金流：同比大幅下降

经营活动现金流净额同比下降24.96%，主要系公司收到污水处理结算资金同比减少，同时购买商品、接受劳务支付的现金虽有下降，但支付的各项税费同比大幅增加，导致经营活动现金流出压力较大。

投资活动现金流：流出规模收窄

投资活动现金流净额同比增长38.02%，主要系报告期内公司收回购买保本理财产品本金，同时处置部分股权资产收回现金，而投资支付的现金同比减少，使得投资活动现金流出规模大幅收窄。

筹资活动现金流：由负转正

筹资活动现金流净额由2024年的-9.23亿元转为2025年的2.37亿元，同比大增125.70%，主要系公司发行可转债及公司债，新增融资规模较大，同时偿还债务支出同比减少，筹资活动现金流入大幅增加。

政策与监管风险

1. 水价调整不及预期风险：公司供水业务成本上升时，水价调整需履行法定程序，存在调整不及时的风险；污水处理服务结算价格每3年核定一次，未来存在价格下调的可能，将影响公司盈利。
2. 环保标准提升风险：新的《生活饮用水卫生标准》《城镇污水处理厂污染物排放标准》实施，公司需增加改造投资和处理成本，同时面临污泥处置不及时影响水质的风险。

市场与运营风险

1. 市场竞争加剧风险：水务行业市场化改革推进，社会资本进入，公司在区域外市场拓展面临竞争压力；PPP项目等投资项目存在政府履约、补贴变动等不确定性。
2. 原材料与供应风险：原水取自长江、嘉陵江，极端天气、突发性水污染事件会增加取水和净化成本；污泥处置依赖外部协同处置企业，其错峰停产等情况会影响公司污泥处理。

财务与汇率风险

1. 税收政策风险：公司享受污水处理增值税即征即退等优惠政策，若不符合条件无法享受，将增加税负。
2. 汇率波动风险：公司持有日元借款，人民币汇率波动会产生汇兑损益，影响财务费用和利润总额。

董事长和总经理税前报酬均为79.05万元，保持稳定；副总经理薪酬因任职时间不同有所差异，庞子山、赵海燕作为资深副总经理薪酬在63-66万元区间，刘继成2025年6月才任职副总经理，因此薪酬较低。整体来看，公司核心管理层薪酬与公司业绩规模和行业水平匹配。

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