营业收入：规模稳步扩张，能源装备制造贡献主要增量

2025年公司实现营业收入775.83亿元，同比增长13.11%，延续了规模扩张态势。分板块来看，能源装备制造板块收入580.05亿元，同比增长22%，成为营收增长的核心驱动力，其中煤电、水电、核能、风电收入均实现同比增长，仅气电板块收入有所下降；制造服务板块收入129.01亿元，同比下滑16.79%，主要受电站服务、综合能源收入下降拖累；新兴产业板块收入77.09亿元，同比增长16.03%，除节能环保收入略有下降外，其余细分领域均实现增长。

净利润与扣非净利润：盈利质量显著提升

• 归母净利润：2025年实现归母净利润38.31亿元，同比大幅增长31.11%，增速远超营收，盈利效率明显提升。
• 扣非归母净利润：扣非后归母净利润达31.92亿元，同比大增61.17%，增长幅度显著高于归母净利润，表明公司核心业务盈利能力增强，非经常性损益的影响有所减弱。

每股收益：盈利水平同步改善

• 基本每股收益：本期基本每股收益1.15元/股，同比增长22.34%，与归母净利润增长趋势一致。
• 扣非每股收益：扣非每股收益0.96元/股，同比增长50%，增速高于基本每股收益，反映核心业务盈利对每股收益的拉动作用更强。

销售费用：小幅增长，结构优化

2025年销售费用8.48亿元，同比增长3.08%，增速低于营收。其中职工薪酬、差旅费等刚性费用增长平稳，业务招待费同比下降39.13%，费用投放效率有所提升。

管理费用：稳步增长，管控精细化

管理费用37.82亿元，同比增长7.34%，主要因职工薪酬、信息化建设费用、保险费等支出增加。同时，公司通过优化费用结构，部分费用如修理费、咨询费等有所下降，整体管控保持精细化。

财务费用：大幅增长，汇兑与其他支出增加

财务费用1.18亿元，同比激增164.20%，主要受两方面影响：一是汇兑净损失增加；二是其他财务支出（如手续费等）同比增长57.44%。不过，利息收入同比增长4.32%，一定程度对冲了费用上涨压力。

研发费用：持续投入，强化技术壁垒

研发费用32.61亿元，同比增长8.38%，公司持续加大在新材料、新工艺、核心零部件等领域的研发投入。其中材料费、外委费、试验检验费等支出增长明显，为技术创新和产品升级提供支撑。

研发人员：队伍稳定，结构年轻化

截至2025年末，公司研发人员达4493人，占总人数的23.96%。从结构来看：- 学历层次较高：博士、硕士研究生合计1934人，占研发人员总数的43.04%；- 年龄结构年轻化：30岁以下研发人员1875人，占比41.73%，为研发团队注入持续创新活力。

研发投入：强度保持高位，注重成果转化

2025年公司研发投入总额38.81亿元，研发投入占营业收入比例4.94%，保持较高水平。其中费用化研发投入34.11亿元，资本化研发投入4.71亿元，资本化比重12.13%，研发成果转化效率稳步提升，多项核心技术实现突破并应用于产品。

经营活动现金流：大幅下滑，采购与项目支出增加

经营活动产生的现金流量净额20.14亿元，同比大降79.98%。主要原因包括：一是建设转让项目处于建设期，现金流出同比增长；二是在执行项目增多，购买商品、接受劳务支付的现金同比增长40.03%，导致经营现金流承压。

投资活动现金流：净流出扩大，产业布局加码

投资活动产生的现金流量净额-105.87亿元，同比净流出规模大幅扩大。主要因公司加大对外投资，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比增长42.85%，同时投资支付的现金规模增加，持续推进产业布局升级。

筹资活动现金流：净流入大增，资本结构优化

筹资活动产生的现金流量净额51.02亿元，同比大增368.58%。主要得益于：一是增发股票收到募集资金52.36亿元；二是取得借款收到的现金同比增长121.74%，公司通过多元筹资渠道补充资金，优化资本结构。

国际化经营风险

全球地缘政治冲突、经济增长动能减弱，叠加新能源领域全球价格竞争加剧，公司国际市场拓展面临更多不确定因素。公司通过推进区域化经营、优化境外布局、强化合规风险管控等措施积极应对，2025年国际市场新生效合同额超140亿元，高端装备海外订单实现突破。

政策风险

战略性新兴产业对政策依赖性较高，若政策研判或转化能力不足，可能影响市场反应效率。公司通过加强与政府沟通、深化产业研究、落实专项行动方案等方式，推动新兴产业高质量发展，氢能、储能等领域取得多项技术突破。

业务转型风险

业务转型过程中，外部环境波动、技术转化周期长等因素可能导致投资不及预期。公司通过严把新项目入口关、督导子企业规范投资、及时清理低效资产等措施，防控转型风险，确保投资回报。

董事长税前薪酬

报告期内董事长罗乾宜从公司获得的税前报酬总额为0万元，其薪酬主要在控股股东中国东方电气集团有限公司领取。

总经理税前薪酬

董事、总裁张彦军报告期内从公司获得的税前报酬总额为0万元，薪酬主要由控股股东发放。

副总经理税前薪酬

• 高级副总裁孙国君报告期内税前报酬总额0万元，薪酬在控股股东领取；
• 副总裁但军报告期内税前报酬总额136.19万元，主要为公司发放的履职薪酬；
• 离任副总裁胡修奎报告期内税前报酬总额135.31万元，包含当年履职期间薪酬。

财务总监税前薪酬

总会计师吕双报告期内从公司获得的税前报酬总额为0万元，薪酬主要在控股股东领取。

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