报告期内，兆易创新多项核心盈利指标实现大幅增长，主要得益于存储行业周期向上、产品量价齐升的行业红利，以及公司多元化产品布局的协同效应。

营业收入：量价齐升驱动增长

2025年公司营业收入同比增长25.12%，主要受存储行业周期上行带动。其中存储芯片营收同比增长约26.41%：利基型DRAM因海外大厂淡出利基市场，供需缺口推动量价齐升，DDR4 8Gb等新产品收入贡献快速提升；SLC NAND Flash下半年受益于海外大厂削减2D NAND产能，价格显著上涨，营收同比高增；NOR Flash则在汽车、工业等领域拉动下实现稳健增长。同时，MCU产品出货量增长带动营收同比增长12.98%，模拟芯片营收更是实现约460%的爆发式增长。

盈利指标：营收增长带动利润翻倍式提升

归母净利润同比增长49.47%，增速远超营收，主要源于存储产品毛利率改善：利基型DRAM、SLC NAND Flash价格上涨直接拉高盈利水平，同时公司费用管控效果显现。扣非净利润增速42.57%略低于归母净利润，主要因报告期内非经常性损益同比增加10.68亿元，其中非金融企业持有金融资产和金融负债产生的损益同比增加12.79亿元。

每股收益方面，基本每股收益和扣非每股收益分别增长49.40%和42.58%，与净利润增速匹配，反映公司盈利增长直接传导至股东收益层面。

2025年公司期间费用整体保持合理增长，研发投入持续加码，为长期技术竞争力奠定基础。

期间费用：结构优化支撑盈利

年报未单独披露销售、管理、财务费用的具体金额，但从利润增长幅度远超营收来看，公司费用管控效果显著。结合业务分析，存储产品量价齐升带来的收入增长，摊薄了单位产品的费用成本，同时公司全球化布局初期的投入尚未对利润形成明显压制。

研发投入：持续加码筑牢技术壁垒

公司2023-2025年累计研发投入约37.27亿元，研发投入持续增长。截至2025年末，公司拥有研发人员1,533人，占员工总数的65.71%，其中硕士及以上学位人员占比约58.81%。2025年新增专利申请222件，其中发明专利198件，全年获得授权专利130件，其中发明专利103件；累计拥有授权专利1,154件，发明专利占比81%。

研发成果方面，存储领域率先实现45nm节点SPI NOR Flash大规模量产；MCU领域推出GD32H7系列高性能产品及AI算法解决方案；模拟芯片GD30系列超700款型号，覆盖四大核心产品系列，与存储、MCU形成协同解决方案。

公司现金流整体保持充裕，经营现金流稳定，投资活动加大布局，筹资活动为全球化及“A+H”上市储备资金。

经营现金流：稳定造血支撑业务

经营活动现金流净额同比增长4.74%，增速低于营收和利润，主要因存储产品价格上涨带来的应收账款增加，以及公司备货应对市场需求增长。但整体现金流仍保持充裕，为公司日常运营、研发投入和供应链布局提供了稳定的资金支持。

投资与筹资：布局未来与资本扩张

投资活动方面，公司加大对新业务的布局，控股子公司青耘科技推进定制化存储业务，在AI手机、AIPC等领域取得客户突破；同时通过公允价值计量的金融资产布局，获取了1.53亿元的投资收益。筹资活动方面，公司完成“H股”上市筹备，为全球化战略、技术研发和产能协同提供了资本支撑。

高管薪酬：未披露具体明细

年报未单独披露董事长、总经理、副总经理、财务总监的具体税前报酬总额，仅提及公司建立了与业绩挂钩的薪酬体系，后续需关注公司是否在临时公告中补充披露相关细节。

经营风险提示

1. 行业周期波动风险：存储行业具有强周期属性，若未来AI需求增长放缓，或海外大厂重新布局利基型产品，可能导致产品价格下跌，影响公司盈利。
2. 技术迭代风险：集成电路行业技术迭代速度快，若公司未能及时推出符合市场需求的新产品，可能导致产品竞争力下降，市场份额流失。
3. 供应链风险：公司采用Fabless模式，晶圆制造、封装测试依赖第三方厂商，若供应链出现产能紧张、价格上涨或地缘政治影响，可能影响公司产品交付和成本控制。
4. 全球化布局风险：公司新加坡国际总部、日本办公室等全球化布局处于初期，面临海外市场监管、文化差异、客户拓展等挑战，若布局不及预期，可能带来额外成本压力。

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