营业收入

2025年公司实现营业收入88.90亿元，同比减少43.19亿元，降幅32.69%。从收入结构看，占比最大的钛产品营收39.38亿元，同比大跌42.87%；钒产品营收38.38亿元，同比下降8.15%；电产品营收4.28亿元，同比大幅下滑72.38%。分地区看，国内营收69.44亿元，同比降37.70%，境外营收19.46亿元，同比降5.67%。营收下滑主要系钒钛产品价格下跌以及部分业务调整经营模式影响。

净利润与扣非净利润

2025年公司归属于上市公司股东的净利润为-9331.53万元，同比减少3.79亿元，降幅达132.72%；扣非净利润为-1.01亿元，同比减少3.54亿元，降幅140.10%。净利润由盈转亏主要是报告期内钒钛产品价格下降，叠加成本管控效果未能完全对冲价格下跌影响。

每股收益

2025年基本每股收益为-0.0101元/股，同比下降132.90%；扣非每股收益同样为-0.0101元/股，同步大幅下滑。每股收益转负直接反映了公司盈利水平的大幅恶化。

费用总体情况

2025年公司期间费用合计58.24亿元，同比减少17.55亿元，降幅23.13%，主要受研发费用大幅下滑带动。

各费用分项

• 销售费用：同比增长19.67%，主要系运输费、仓储保管费等增加，反映公司在产品销售端投入有所提升。
• 管理费用：同比微降0.75%，整体保持稳定，其中职工薪酬同比增加，修理费、诉讼费等有所减少，费用结构基本稳定。
• 财务费用：由上年的净收益6779.07万元收窄至净收益1121.82万元，主要是汇兑收益减少以及利息收入下降。
• 研发费用：同比大幅下降35.81%，主要因成熟工艺转产，当期研发投入减少。公司研发项目主要围绕现有工艺优化和产品提质降本，如钙法提钒、钒合金冶炼工艺优化等项目，已取得一定成效。

2025年公司研发人员数量为395人，同比减少10人，降幅2.47%；研发人员数量占比为11.76%，同比提升0.48个百分点。从学历结构看，本科及以上研发人员占比达56.71%，其中硕士研发人员49人，同比增长8.89%，研发团队整体学历水平有所提升。年龄结构方面，30岁以下研发人员同比增长16.67%，30-40岁研发人员同比减少11.54%，年轻研发人员占比提升。

现金流总体情况

2025年公司现金及现金等价物净增加额为-10889.25万元，同比增加19898.16万元，主要系投资活动现金流出大幅减少。

各现金流分项

• 经营活动现金流：流入902636.64万元，同比降17.01%；流出859115.95万元，同比降15.92%；净额43520.70万元，同比降33.91%。现金流净额与净利润差异57900.80万元，主要受固定资产折旧、资产减值准备、存货变动等因素影响。
• 投资活动现金流：流入513022.04万元，同比降18.43%；流出548129.82万元，同比降22.24%；净额-35107.77万元，同比减亏40884.28万元，主要因投资规模收缩。
• 筹资活动现金流：流入35069万元，同比增178.26%；流出54707.34万元，同比增60.20%；净额-19638.34万元，同比减亏1909.12万元，主要因新增借款与支出增加共同作用。

行业竞争风险

• 钒行业：虽然储能领域用钒需求增长，但传统钢铁领域需求承压，且钒渣提钒产能释放，行业供大于求格局未改，价格中枢低位运行。
• 钛行业：国内钛白粉产能持续扩张，需求增长缓慢，出口受反倾销政策影响下滑，行业竞争加剧，企业毛利率普遍下降。

成本管控风险

国家对安全环保生产监管趋严，公司环保投入增加，抬升生产成本；同时钛精矿、硫酸等原料价格高位运行，进一步挤压利润空间。

市场需求风险

下游房地产行业景气不足，影响涂料、钢铁等行业需求，间接传导至钒钛产品市场，需求端增长乏力。

2025年公司董监高从公司获得的税前报酬总额合计403.35万元。其中：-董事长马朝辉：税前报酬64万元；-总经理王绍东：税前报酬63.2万元；-副总经理：谢正敏税前报酬50.09万元，周玉昌50.17万元，文本超45.89万元，徐聪34.36万元，副总经理平均税前报酬约45.13万元；-财务负责人谢正敏：与副总经理薪酬合计50.09万元。

整体来看，董监高薪酬与公司2025年亏损业绩形成反差，需关注薪酬考核机制与公司业绩的匹配性。

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