营业收入

2025年公司实现营业收入135.54亿元，同比2024年的190.80亿元下降28.96%。分行业来看，工程建设与服务、资源设备供应链两大核心板块均出现明显下滑：工程建设与服务营收63.20亿元，同比降24.37%；资源设备供应链营收54.44亿元，同比大降39.28%。仅电力运营板块实现增长，营收5.03亿元，同比增14.93%。

净利润与扣非净利润

• 归属于上市公司股东的净利润7.23亿元，同比2024年的10.50亿元下降31.08%；
• 扣非净利润7.32亿元，同比2024年的10.55亿元下降30.67%。净利润下滑幅度大于营收，主要受资源设备供应链板块毛利率下降3.36个百分点至8.68%影响，该板块盈利空间被压缩。

每股收益

• 基本每股收益0.68元/股，同比2024年的1.05元/股下降35.24%；
• 扣非每股收益约0.63元/股（扣非净利润/期末股本），同比2024年的约1.03元/股下降38.83%。每股收益下滑幅度超过净利润，主要因报告期内公司完成向特定对象发行股票9005.63万股，股本从10.25亿股增至11.61亿股，股本摊薄放大了每股收益的下滑幅度。

2025年公司期间费用合计10.10亿元，同比2024年的8.14亿元增长24.08%，费用增幅显著高于营收降幅，对利润形成挤压。

销售费用与管理费用

销售费用、管理费用均实现小幅下降，其中管理费用下降主要因职工薪酬、业务经费等管控见效，两项费用合计同比减少160.94万元，体现公司在营收下滑背景下的费用管控成效。

财务费用

财务费用由2024年的-1.19亿元（净收益）转为2025年的净支出7962.69万元，主要受外币汇率波动影响：2025年美元、欧元等主要外币对人民币升值，公司外币负债产生大额汇兑损失，同时利息收入同比增加4178.91万元至2.53亿元，但仍无法覆盖汇兑损失及利息支出。

研发费用

研发费用同比增长8.01%，公司全年推进含碳硅酸盐包裹型难选冶金矿工艺技术研究、乌兹别克斯坦道岔设计研发等多个项目，研发投入聚焦工程技术难点，为后续业务竞争力提升储备技术。

2025年公司研发人员数量291人，同比2024年的283人增长2.83%，研发人员占比17.37%，同比提升0.26个百分点。人员结构上，30岁以下研发人员同比增5.88%至18人，但30-40岁研发人员同比减少17.12%至92人，核心年龄段研发人员流失需关注，后续需加强核心研发人才的留存与引进。

2025年公司现金流呈现“经营稳、投资扩、筹资增”的格局：

经营活动现金流

经营活动现金流净额同比大幅增长60.53%，主要因存货大幅减少7.68亿元至7.97亿元，同时经营活动现金流出降幅（27.07%）大于流入降幅（24.25%），现金流质量提升。

投资活动现金流

投资活动现金流净支出同比扩大615.24%，主要用于境外购建在建项目，如波黑科曼耶山125MWp光伏项目本期投入43.52亿元，公司对外投资步伐加快，布局新能源等长期项目。

筹资活动现金流

筹资活动现金流净额同比暴增816.98%，主要因2025年完成向特定对象发行股票，募集资金9.60亿元，同时借款规模扩大，为投资项目提供资金支撑。

全球地缘政治风险

世界格局动荡，中美博弈、地缘冲突等因素可能影响海外项目推进，尤其是“一带一路”沿线部分国家的政治稳定性风险，可能导致项目延期、回款困难。

国际经济贸易秩序风险

单边主义、保护主义抬头，全球经济增长动能不足，发展中国家债务高企，可能导致海外市场开拓难度加大，项目付款周期延长。

市场竞争风险

国际工程市场竞争加剧，欧美企业、土耳其及印度等新兴国家企业抢占市场，国内企业内卷竞争，公司传统EPC项目盈利空间被压缩。

汇率波动风险

公司海外业务占比超60%，美元、欧元等汇率波动会直接影响汇兑损益，2025年已因汇率变动导致财务费用大幅增加。

焦煤价格波动风险

资源设备供应链板块中焦煤业务占比高，焦煤价格供需波动可能影响板块业绩，若采购价格调整滞后于销售价格变动，将直接挤压利润。

2025年公司核心高管税前薪酬如下：- 董事长（报告期内由纪巍变更为马卫国）：纪巍报告期内税前报酬119.22万元，马卫国自2026年1月任职，2025年无薪酬；- 总经理单钧：税前报酬154.60万元；- 副总经理杜晓东、王晓冰、陈翔：税前报酬分别为136.34万元、124.93万元、125.68万元；- 财务总监（报告期内倪静离任）：倪静报告期内税前报酬127.10万元。高管薪酬与公司业绩挂钩，核心管理层薪酬随净利润下滑有所调整，同时需关注高管变动对公司战略执行的影响。

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