营业收入：规模扩张带动营收高速增长

2025年九号公司实现营业收入212.78亿元，同比增长49.89%，营收规模实现大幅跨越。从业务结构来看，电动两轮车成为核心增长引擎，全年销量409.03万台，贡献收入118.59亿元，占总营收比重超五成；自主品牌零售滑板车销量146.26万台，收入31.69亿元；全地形车销量2.67万台，收入11.38亿元。To B业务收入18.43亿元，配件及其他收入32.69亿元，多业务线协同推动了整体营收的高速增长。

净利润：盈利水平同步提升

报告期内归属于上市公司股东的净利润为17.58亿元，同比增长62.17%，增速超过营收增速，显示公司盈利质量持续优化。扣非后归属于上市公司股东的净利润为17.37亿元，同比增长63.48%，进一步验证了公司主业盈利能力的提升。

每股收益：权益收益显著增长

基本每股收益为24.72元/股，同比增长61.36%；扣非后基本每股收益为24.41元/股，同比增长62.62%。每股收益的增长与净利润增长匹配，体现了公司为股东创造的权益收益显著提升。

整体费用：规模扩张推高费用总额

2025年公司销售、管理、研发、财务费用合计41.27亿元，同比增长47.36%，费用增长与营收规模扩张基本同步。

销售费用：营销与人力投入翻倍增长

销售费用达到18.79亿元，同比大幅增长70.71%，增速显著高于营收增长。主要系报告期内人工成本以及宣传与广告费增加所致，反映公司为拓展市场、提升品牌影响力加大了营销资源投入。

管理费用：人力成本驱动增长

管理费用为11.90亿元，同比增长42.29%，主要源于人工成本增加。随着公司业务规模扩大，管理团队及支撑体系的人力投入相应提升。

研发费用：持续加码技术投入

研发费用为12.50亿元，同比增长51.27%，占营业收入的比例为5.87%，较上年增加0.05个百分点。公司持续加大在智能短交通、服务机器人等领域的核心技术研发投入，为产品迭代和长期竞争力奠定基础。

财务费用：汇兑与利息收入优化成本

财务费用为-1.92亿元，同比进一步优化，主要系报告期内汇兑收益以及存款利息收入的增加所致，公司资金管理效率提升，财务成本进一步降低。

研发人员情况：团队规模与薪酬双提升

报告期内公司研发人员数量达2423人，同比增长52.99%，占公司总人数的比例提升至34.64%；研发人员薪酬合计7.98亿元，同比增长64.71%，研发人员平均薪酬达32.95万元，同比增长7.61%。公司通过扩充研发团队、提升研发人员待遇，强化技术研发实力。

整体现金流：净额保持净流入

2025年公司经营、投资、筹资现金流净额合计12.35亿元，整体保持净流入状态，现金流结构呈现健康态势。

经营活动现金流：营收增长带动现金流流入

经营活动产生的现金流量净额为44.44亿元，同比增长32.51%。主要系报告期内业务的增长带来经营性现金净流入增加，同时公司加强资金管理，提升销售回款速度，加大承兑汇票结算规模所致，主业造血能力持续增强。

投资活动现金流：理财与股权投资规模稳定

投资活动产生的现金流量净额为-24.34亿元，规模同比变化不大，主要系报告期内公司购买银行理财产品、大额存单以及新增对外股权投资所致，公司保持合理的投资布局。

筹资活动现金流：分红与借款综合影响

筹资活动产生的现金流量净额为-7.74亿元，主要系报告期内公司向投资者分红流出，以及取得借款现金流入综合影响所致。公司在分红回报股东的同时，合理利用债务融资补充资金需求。

核心竞争力风险

1. 技术研发风险：公司所处行业技术迭代快，新技术、新产品研发周期长、投入大，若研发方向偏差或未能跟上技术迭代节奏，可能导致前期投入无法收回，影响经营业绩。
2. 关键人才流失风险：技术人才是公司核心竞争力的关键，行业人才竞争激烈，若核心技术人才大量流失，将影响公司研发能力和产品创新速度。
3. 核心技术泄密风险：尽管公司建立了严格的保密制度，但仍可能因网络攻击、员工操作不当等原因导致核心技术泄露，损害公司市场竞争力。

经营风险

1. 国际化业务风险：公司境外业务布局广泛，若海外市场法律法规、政策环境发生变化，或遭遇贸易摩擦，将对境外业务的运营和业绩产生不利影响。
2. 供应链管理风险：公司部分零部件依赖境外采购，若供应链出现供需失衡、物流不畅或价格大幅波动，将影响公司生产交付和成本控制。

财务风险

1. 税收优惠风险：公司目前享受高新技术企业、软件企业所得税优惠等政策，若未来税收政策调整或公司无法满足优惠条件，将增加税负成本，影响盈利水平。
2. 汇率波动风险：公司部分业务以美元、欧元结算，人民币汇率波动会影响公司汇兑损益，进而影响经营成果。

行业风险

政策禁止平衡车、滑板车上路的风险：目前国内部分地区对平衡车、滑板车路权有一定限制，若未来出台更严格的禁行政策，将对相关产品销售产生直接冲击；海外市场若路权政策变化，也会影响海外业务拓展。

特殊治理结构风险

1. 特殊投票权结构风险：实际控制人高禄峰、王野合计控制公司57.73%的表决权，在重大决策中拥有决定性影响，中小股东决策能力受限，若实际控制人利益与其他股东不一致，可能损害中小股东利益。
2. 协议控制架构风险：公司通过VIE架构控制境内增值电信业务运营主体，若相关法律法规政策变化、VIE协议执行出现纠纷，可能影响公司对该业务的控制和收益获取。

• 董事长高禄峰：报告期内从公司获得的税前报酬总额为710.01万元。
• 总经理王野：报告期内从公司获得的税前报酬总额为612.62万元。
• 副总经理陈中元：报告期内从公司获得的税前报酬总额为682.95万元。
• 财务总监凡孝金：报告期内从公司获得的税前报酬总额为516.83万元。

董监高薪酬与公司业绩增长挂钩，体现了公司对核心管理团队的激励与业绩贡献的匹配。

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