营业收入：外销爆发驱动营收增长

2025年安凯客车实现营业收入34.28亿元，同比2024年的27.35亿元增长25.35%。从收入结构看，外销成为核心增长引擎，全年境外收入达18.43亿元，同比大幅增长133.68%，占总营收比重从2024年的28.84%跃升至53.77%；而国内收入为15.85亿元，同比下滑18.56%，占比降至46.23%。分产品看，整车收入31.61亿元，同比增长24.38%，占总营收92.20%；其他业务收入2.67亿元，同比增长38.06%，营收贡献提升至7.80%。

净利润：由盈转亏，亏损幅度超预期

归属于上市公司股东的净利润为-5524.16万元，2024年同期为盈利839.20万元，同比大幅下滑758.26%，由上年盈利转为大额亏损。扣除非经常性损益后的净利润为-9784.37万元，同比2024年的-5493.10万元下滑78.12%，主业亏损幅度进一步扩大。

每股收益：随盈利转亏同步下滑

基本每股收益为-0.06元/股，2024年同期为0.01元/股，同比下滑700%；扣非每股收益为-0.10元/股，2024年同期为-0.06元/股，同比下滑66.67%，与净利润的变动趋势完全一致，直观反映出公司盈利质量的恶化。

费用总额：整体小幅增长，结构略有变化

2025年公司期间费用合计为34119.18万元，较2024年的33296.26万元增长2.47%，各费用项目呈现不同幅度的变动：

销售费用：随营收规模小幅增加

销售费用15532.25万元，同比增长4.02%，主要系外销规模大幅增长带来的业务费、差旅费等销售配套支出增加。其中职工薪酬7566.25万元，同比增长13.71%，是销售费用增长的主要驱动力。

管理费用：增幅居前，投入向安全生产倾斜

管理费用9234.76万元，同比增长9.44%，主要因安全生产费支出大幅增加，全年安全生产费投入386.19万元，同比增长153.42%，反映公司对生产安全的重视程度提升；同时职工薪酬5758.34万元，同比增长10.25%，推动管理费用整体上升。

财务费用：净收益规模收窄

财务费用为-1680.81万元，即实现净收益1680.81万元，同比2024年的净收益1851.69万元减少9.23%。主要原因是利息收入从1587.80万元增至2776.21万元，但汇兑净损失从261.85万元增至534.97万元，同时银行手续费支出增加，综合导致财务净收益有所收窄。

研发费用：稳定投入，聚焦核心技术

研发费用11032.97万元，同比增长2.36%，保持稳定投入态势。投入方向主要围绕“基于线控四轮转向系统智能网联电动客车底盘平台自进化关键技术及应用”“商用车大功率大扭矩高效扁线电机研发与关键技术攻关”等核心项目，致力于打破国外技术垄断，提升产品核心竞争力。

2025年末公司研发人员数量达315人，较2024年的281人增长12.10%，研发人员占总员工比例从14.75%提升至16.75%。人员结构上，本科及以上学历研发人员287人，占比91.11%，其中本科研发人员263人，同比增长14.85%，硕士24人，同比略有减少；年龄结构呈现年轻化趋势，30岁以下研发人员110人，同比增长39.24%，为研发团队注入新鲜血液，有利于技术创新活力的提升。

整体现金流：经营现金流大增，投资、筹资现金流承压

2025年公司现金及现金等价物净增加额为4.49亿元，同比2024年的1.48亿元增长202.88%，主要由经营活动现金流大幅增长驱动。

经营活动现金流：销售回款与退税双重提振

经营活动产生的现金流量净额43648.00万元，同比暴增16802.83%，主要得益于：一是销售商品、提供劳务收到的现金409123.08万元，同比增长63.37%，外销规模增长带动回款增加；二是收到的税费返还17959.69万元，同比增长119.94%，出口退税规模大幅提升；同时支付其他与经营活动有关的现金同比减少52.50%，进一步增厚经营现金流净额。

投资活动现金流：由净流入转净流出

投资活动产生的现金流量净额为-497.55万元，2024年同期为净流入10312.65万元，同比下滑104.82%。主要因本期购买理财产品支付现金53600万元，较2024年的40500万元增长32.35%，而取得投资收益收到的现金从845.31万元降至126.32万元，同比减少85.06%，导致投资活动现金流由正转负。

筹资活动现金流：融资规模增长但支出增幅更高

筹资活动产生的现金流量净额1821.80万元，同比减少45.83%。本期取得借款收到的现金16000万元，同比增长31.15%，但偿还债务支付的现金13750万元，同比增长60.82%，同时支付的利息支出也同比增长49.13%，筹资现金支出的增幅远超流入增幅，导致筹资净现金流收缩。

宏观经济周期性波动风险

客车行业与宏观经济、公路运输、旅游出行等领域高度相关，若国内宏观经济进入下行周期，或国际贸易格局持续恶化，将直接影响客车的市场需求，对公司经营业绩造成冲击。

产业政策调整风险

商用车行业受环保、能源、安全等政策影响深远，如新能源客车补贴政策调整、排放标准升级、车辆安全法规变化等，都可能导致公司产品研发成本增加、市场需求波动，对生产经营带来不确定性。

市场竞争加剧风险

客车行业市场化程度高，随着新能源技术普及和行业对外开放程度提升，行业内企业在产品性能、质量、成本、服务等方面的竞争日趋激烈，若公司不能及时跟进技术迭代和市场需求变化，市场份额和盈利能力将面临被挤压的风险。

董事长税前报酬：59万元

董事长黄李平报告期内从公司获得的税前报酬总额为59万元，其同时兼任公司总经理职务，全面负责公司生产经营管理工作。

总经理税前报酬：59万元

总经理由董事长黄李平兼任，因此税前报酬总额同样为59万元，与公司经营业绩目标完成情况直接挂钩。

副总经理税前报酬：47.2万元

副总经理陈顺东、张金贵报告期内税前报酬总额均为47.2万元，主要根据其分管业务的绩效考核结果发放，略低于董事长及总经理薪酬水平。

财务总监税前报酬：41.3万元

财务总监刘恩秀报告期内税前报酬总额为41.3万元，负责公司财务核算、资金管理等核心工作，薪酬水平与岗位责任及绩效完成情况相匹配。

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