营业收入：同比增20.49%，国内市场贡献提升

2025年公司实现营业收入15.43亿元，同比增长20.49%，连续两年保持20%左右的增速。分结构来看，国内销售收入10.52亿元，同比增长27.77%，占总营收比重从2024年的64.27%提升至68.16%；国外销售收入4.91亿元，同比仅增7.39%。钛及钛合金制品收入1207万元，同比大幅增长164.40%，成为新的收入增长点。

净利润与扣非净利润：双增超20%，盈利质量稳定

归属于上市公司股东的净利润2.58亿元，同比增长21.12%；扣非净利润2.32亿元，同比增长20.52%，两者增速基本匹配，说明公司盈利增长主要来自主营业务贡献，非经常性损益影响较小。非经常性损益总额2591万元，主要来自政府补助2070万元和非流动资产处置损益442万元。

每股收益：同步增长，基本每股收益达0.5145元

基本每股收益0.5145元/股，同比增长20.83%；扣非每股收益0.4628元/股，同比增长20.23%，与净利润增速保持一致，反映公司盈利增长直接传导至股东收益层面。

总费用：同比增12.35%，财务费用成为主要增量

2025年公司总费用（销售+管理+研发+财务）合计12.96亿元，同比增长12.35%，低于营收增速，整体费用管控仍有效，但结构出现明显变化。

分费用明细：

• 销售费用：1128万元，同比增长45.84%，主要因职工薪酬及营业收入增加带动产品保险费、销售服务费上升。
• 管理费用：8661万元，同比增长6.02%，增幅较小，主要源于聘请中介机构费用和职工薪酬增长。
• 研发费用：2503万元，同比下降3.64%，但全年研发投入总额4157万元，资本化研发投入1653万元，资本化率39.78%，同比下降14.55个百分点，主要因研发产出的产品及副产品冲减研发投入增加。
• 财务费用：669万元，同比大幅增长358.71%，由2024年的-259万元转为正，主要因利息支出同比增加（从6.7万元增至285万元）及汇率变动产生汇兑损失344万元。

研发人员情况：队伍规模扩大，高学历人才占比提升

2025年研发人员数量317人，同比增长7.82%，占总员工比例23.80%。其中硕士学历32人，同比增长68.42%；30岁以下研发人员53人，同比增长165%，研发队伍年轻化、高学历化趋势明显，为后续技术创新储备了人才。

总体现金流：净额减少2.56亿元，经营活动现金流恶化

2025年公司现金及现金等价物净减少2.56亿元，期初余额5.03亿元，期末余额2.47亿元。其中经营活动现金流净额为-3.65亿元，同比大幅下降498.05%，成为现金流主要流出项。

分活动现金流：

• 经营活动现金流：流入12.83亿元，同比增长13.88%；流出16.48亿元，同比增长38.79%，流出增速远超流入。主要因购买商品、接受劳务支付现金13.76亿元，同比增长46.33%，同时支付职工薪酬2.05亿元，同比增长11.41%。
• 投资活动现金流：流入0.51亿元，同比增长153.06%；流出4.69亿元，同比增长114.37%，主要因购建固定资产、无形资产等长期资产支付4.69亿元，同比翻倍，公司项目投资力度加大。
• 筹资活动现金流：流入6.05亿元，同比大幅增加，主要为取得借款收到的现金；流出0.78亿元，同比增长166.73%，主要因分配股利、利润支付6.66亿元，同比增长137.90%。

市场风险：行业竞争加剧，下游需求波动

钽铌市场同质化竞争激烈，利润空间被压缩；同时下游电子、航天等领域需求受宏观经济影响可能出现波动，若公司不能持续优化产品结构、拓展高端市场，可能导致市场占有率和盈利能力下降。

原料风险：海外依赖度高，价格与供应稳定性存忧

公司主要原料依赖海外进口，国际政治经济环境变化、原料价格大幅波动可能影响原料供应安全和采购成本，尽管公司已拓展保供渠道，但仍存在不确定性。

汇率风险：进出口业务占比高，汇兑损失扩大

2025年公司因汇率变动产生汇兑损失344万元，进出口业务以美元、欧元等结算，若未来汇率大幅波动，将对公司利润产生直接影响。

管理风险：存货与应收账款占用资金增加

2025年末存货9.27亿元，同比增长86%；应收账款2.90亿元，虽同比下降14%但仍处于较高水平，若存货周转不畅或应收账款回收延迟，将加剧公司资金压力。

报告期内，公司董事长黄志学从公司获得税前报酬总额78.37万元；总经理于明税前报酬总额73.36万元；副总经理中，周小军薪酬最高为98.95万元，秦宏武66.93万元、仲民63.88万元、李积贤55.80万元；财务负责人李瑞筠税前报酬总额48.74万元。薪酬水平与公司业绩增长及行业水平基本匹配。

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